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Obwohl die Anzahl der COVID-19-Infektionen in vielen Regionen der Welt nach wie vor steigt und zunehmend über weitere (lokale) Lockdowns spekuliert wird, liegt die Präferenz der Anleger unvermindert bei Risikoanlagen wie Unternehmensanleihen. Nachrichten über Fortschritte bei der Entwicklung eines Impfstoffs im Kampf gegen die Pandemie und insbesondere weitere Anreize von Regierungen und Zentralbanken zur Abfederung der negativen wirtschaftlichen Folgen sorgen für fortgesetzte Kursgewinne. Im Juli kam v. a. auch die Meldung, dass der Europäische Rat nach vier Tagen intensiver Verhandlungen (einer der längsten EU-Gipfel aller Zeiten) zu einer Einigung gelangte, der Anlegerstimmung zugute. Beschlossen wurde ein Wiederaufbaufonds von insgesamt 750 Mrd. EUR (davon 390 Mrd. EUR direkt als Beihilfen), woraufhin die Unternehmensanleihen aus den europäischen Peripherieländern gut abschnitten. Die Ergebnissaison für das 2. Quartal ist mittlerweile voll im Gange. Insgesamt scheinen die Auswirkungen auf die Ertragslage der Unternehmen weniger negativ zu sein, als von den Marktteilnehmern befürchtet wurde. Darüber hinaus sorgten einerseits die Berichtssaison und andererseits die Sommerflaute gegen Monatsende für wesentlich weniger Neuemissionen, was den globalen Unternehmensanleihen ein günstiges technisches Umfeld bescherte.

Der Juni erwies sich für Risikoanlagen, u. a. für globale Unternehmensanleihen, erneut als positiver Monat. Allerdings ist die COVID-19-Pandemie offensichtlich alles andere als vorüber und weltweit entstehen neue Infektionszentren. In den USA ist die Lage infolge des schrecklichen Versagens der Regierung besonders schlimm. Viele der weltweiten Zugewinne waren rückläufigen Infektionszahlen und der Wiedereröffnung zu verdanken, wodurch die Volkswirtschaften auflebten. Ein noch größerer Teil war jedoch den immensen geld- und fiskalpolitischen Impulsen geschuldet. Anfang Juni kündigte die EZB an, sie würde den Umfang des im Zuge der Pandemie beschlossenen Wertpapierkaufprogramms (PEPP) um weitere 600 Mrd. EUR, zusätzlich zu den im März angekündigten 750 Mrd. EUR aufstocken. Damit belaufen sich die potenziellen Wertpapierkäufe auf insgesamt 1,35 Bio. EUR. Das Emissionsfenster blieb für Unternehmen weit offen. Dies führte zu einem Rekordangebot im Juni, was wiederum zu höheren Risikoaufschlägen führte. Selbst mit der Unterstützung der Zentralbanken mussten Anleger Positionen verkaufen, um Beteiligungen an den Neuemissionen zu finanzieren. Trotz des vorübergehenden Überangebots in der zweiten Monatshälfte entwickelten sich Unternehmensanleihen gut.

Nach mehreren Monaten der Pandemie wird die Stimmung an den Märkten nun vor allem von den neuesten Nachrichten im Hinblick auf COVID-19 und den ständig zunehmenden Maßnahmen zur Eindämmung der negativen Folgen für das Wirtschaftswachstum beeinflusst. Außerdem wächst die Zuversicht wegen der Schritte zur Aufhebung des Lockdown und zur Förderung einer wirtschaftlichen Erholung. Nach einem nervösen Start erwies sich der Monat Mai für Risikoanlagen insgesamt als positiv. Wie bereits erwähnt, glätteten geldpolitische Lockerungsmaßnahmen weiterhin die Verwerfungen an den Märkten: Da sowohl die US-Notenbank als auch die EZB ihre Wertpapierkäufe in den letzten Wochen forcierten, nahm auch das Kaufinteresse der Anleger deutlich zu und in den letzten Wochen kam es zu anhaltenden Mittelzuflüssen in die Anlageklasse. In der EU stieg die Solidarität unter den Mitgliedstaaten infolge der Einführung eines umfangreichen Erholungsfonds v. a. zugunsten der Länder, die am meisten von COVID-19 betroffen sind. Die Initiative wirkte sich vor allem auf Finanzwerte positiv aus. Angesichts dieses günstigen technischen Umfelds hatten Unternehmensanleihen einen sehr guten Monat. Alle Unternehmenssegmente schlossen deutlich besser ab als sichere Anlagen wie US-Staatsanleihen.

Nach einer außergewöhnlichen Marktkorrektur im März gab es im April Anzeichen für eine Normalisierung und eine Rückkehr von Risikobereitschaft. Während die Gesamtzahl an Covid-19-Fällen weltweit weiterhin anstieg, veranlasste eine Verlangsamung bei den Ansteckungsraten zu Hoffnung auf eine baldige Lockerung der Kontaktsperren und damit eine Wiederbelebung der Konjunktur. Angesichts dessen erholten sich die Renditeaufschläge deutlich und verengten sich um 40–50 Bp. bei globalen Unternehmensanleihen, was zu monatlichen Gesamterträgen führte, wie sie gewöhnlich nur auf Jahressicht verzeichnet werden. Die Aktivität an den Primärmärkten war einmal mehr robust, und der April war für Nicht-Finanztitel, sowohl an EUR- als auch USD-Märkten, der aktivste jemals verzeichnete Monat. Es gab Hinweise auf eine Beruhigung, da die Prämien von Neuemissionen gegen Monatsende wieder auf normale Niveaus zuliefen. Offensichtlich halfen die Zentralbanken auf beiden Seiten des Atlantiks, die Risikobereitschaft der Anleger zu unterstützen. Der Fonds spiegelte dies wider, indem ein wesentlicher Teil der während des Ausverkaufs im März verbuchten Verluste wettgemacht wurde, wobei Anlagen mit hohem Beta am meisten obenauf lagen.

Da die Anzahl der Coronavirus-Fälle zum Monatsende schnell mehr als 700.000 erreichte, zeigten sich sämtliche Märkte von dieser Pandemie verängstigt. In allen Anlageklassen herrschte Risikoscheu vor. Die Risikoaufschläge stiegen deutlich an, da die Marktteilnehmer bemüht waren, Exposures in ihren Portfolios zu verringern und die Liquidität aufzustocken. Fiskalpolitische Maßnahmen, wie sie von fast allen Regierungen des Westens angekündigt wurden, konnten an sich die Korrektur nicht aufhalten. Einmal mehr bedurfte es der Hilfe der Zentralbanken, die beispiellose Maßnahmen verkündeten, darunter Anleihekäufe in einem noch nie gesehenen Umfang und sogar direkte Kreditfazilitäten, damit Unternehmen liquide und am Leben bleiben können. Die stärksten Verluste verzeichnete im März wieder Rohöl. Der Rückgang der globalen Nachfrage seitens der Wirtschaft und der von Saudi-Arabien und Russland angezettelte Preiskrieg ließen die Preise auf rund 20–25 USD/Barrel und somit auf das niedrigste Niveau seit 2002 verfallen. Dies hatte beträchtliche Auswirkungen auf den Energiesektor, der mit am schwächsten war und sich auch in der Rally am Monatsende nicht erholte. Erst in der Schlusswoche öffneten die Primärmärkte erneut und zogen ein immenses Anlegerinteresse auf sich, da äußerst großzügige Zugeständnisse bei Neuemissionen gemacht wurden.