Deutsche Invest I China Bonds SEK LCH

Isin: LU1322112563 | Wkn: DWS2EX

Übersicht

Strategie


Anlagepolitik

Deutsche Invest I China Bonds bietet dem Anleger die Möglichkeit, an der Wertentwicklung des chinesischen Renminbi zu partizipieren. Das Währungsengagement des Fonds ist daher nahezu vollständig in Renminbi. Anleiheinvestments werden in chinesischen Emittenten in Renminbi (oder abgesichert in RMB) sowie globalen Emittenten in RMB getätigt. Der Schwerpunkt liegt auf Anleihen guter bis sehr guter Bonität.

Mögliche wesentliche Risiken von Fonds dieser Risikoklasse

Hohe Risiken aus Kursschwankungen sowie hohe Bonitätsrisiken; insgesamt überdurchschnittlich hohe Verlustrisiken des eingesetzten Kapitals.

Morningstar Kategorie™

Anleihen Sonstige

Steckbrief


Finanzwetter letzte 3 Monate
Kategorie Rentenfonds
Unterkategorie Emerging Markets/Hochzinsunternehmensanleihen
Anlegerprofil Risikoorientiert
Fondsmanager Henry Wong
Fondsvermögen (in Mio.) 371,81 USD

Wertentwicklung

Performance Chart

Wertentwicklung (am 18.05.2018)


Zeitraum kumuliert jährlich
1 Monat -2,47% -
3 Monate -2,56% -
6 Monate 1,61% -
Laufendes Jahr 0,05% -
1 Jahr 7,38% 7,38%
Seit Auflegung 6,46% 2,58%

Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden (am 18.05.2018)[1]


Zeitraum Netto Brutto
18.05.2017 - 18.05.2018 7,38% 7,38%
18.05.2016 - 18.05.2017 -0,67% -0,67%
01.12.2015 - 18.05.2016 -3% -0,18%

1. Die Wertentwicklungsangabe bezieht sich auf die jeweils angegebenen 12-Monats-Perioden. An Tagen, die auf einen Feiertag oder ein Wochenende fallen, wird der Kurs des Vortages bzw. der jeweils letztmöglich verfügbare Kurs zugrunde gelegt, da an diesen Tagen keine Kursfeststellung möglich ist.

Erläuterungen und Modellrechnung
Annahme: Ein Anleger möchte für 1000 Euro Anteile erwerben. Bei einem max. Ausgabeaufschlag von 3,00% des Bruttoanlagebetrages muss er dafür 1030,93 Euro aufwenden. Das entspricht ca. 3,09% des Nettoanlagebetrages.\r\nDie Bruttowertentwicklung (BVI-Methode) berücksichtigt alle auf Fondsebene anfallenden Kosten, die Nettowertentwicklung zusätzlich den Ausgabeaufschlag; weitere Kosten können auf Anlegerebene anfallen (z.B. Depotkosten). Da der Ausgabeaufschlag nur im 1. Jahr anfällt unterscheidet sich die Darstellung brutto/netto nur in diesem Jahr. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.

Benchmarkdatenquelle: TF Datastream; Datenquelle für Indizes: SIX Telekurs. Rechtliche Hinweise.

Bedingt durch die Tatsache, dass bei der Preisfixierung durch die Depotbank am letzten Handelstag eines Monats bei einigen Fonds bis zu zehn Stunden Zeitunterschied zwischen Fondspreisermittlung und Benchmarkkursermittlung liegen, kann es im Falle starker Marktbewegungen während dieses Zeitraumes zu Über- und Unterzeichnungen der Fondsperformance im Vergleich zur Benchmarkperformance per Monatsultimo kommen (sogenannter "Pricing Effect").

Spezieller Hinweis: Im Verlauf des letzten Handelstages des November, dem 30.11.11, haben nach Bekanntgabe von Liquiditätsmaßnahmen der Zentralbanken ungewöhnlich starke Marktbewegungen stattgefunden. Dies hat insbesondere bei Fonds, welche nicht der Kategorie DWS Invest SICAV oder DWS Global zuzurechnen sind und deren Fondspreis bereits vor der Bekanntgabe der Maßnahmen fixiert worden war, zu Verzerrungen bei der Fondsperformance im Vergleich zur Benchmarkperformance geführt. Vergleichsbenchmarks, welche erst spätabends fixiert werden, profitierten deutlich von dem Marktaufschwung. Zum Stichtag Ende November 2011 kann dies den Eindruck einer deutlichen Underperformance einzelner Fonds entstehen lassen.

Portfolio

Größte Einzelwerte (Stand: 30.04.2018)

Deutsche Invest II China High Income Bonds USD FC 3,70
Fuqing Investment 15/21.07.18 3,10
Medco Straits Services 17/17.08.22 Reg S 3,00
China Orient Asset Management Int. 17/08.06.19 2,90
Eastern Dragon Int./EXIM Bank China14/19.02.19 2,90
Far East Horizon 17/und. MTN 2,80
Start Plus Investments 15/24.06.18 2,70
China Citic Bank 17/14.12.22 2,50
Huaneng Hong Kong Capital 17/und 2,30
Vedanta Resources 11/07.06.21 Reg S 2,20

1. inkl. Devisentermingeschäfte, negative und positive Werte spiegeln die Erwartung zur Wertentwicklung wider.

Angaben in Prozent des Fondsvolumens, soweit nicht anders angegeben.

Management

Henry Wong

Weitere Fonds dieses Managers
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Aktueller Kommentar

Aktuelle Positionierung

Wir erwarten für den Sommer einen volatileren Markt. Wir werden uns weiterhin auf kurzläufige Papiere konzentrieren. Wir gehen für die nächsten Monate von einem ruhigen Primärmarkt aus und werden nur an ausgewählten Emissionen teilnehmen. Angesichts der prognostizierten höheren US-Treasury-Zinskurve fühlen wir uns mit dem aktuellen Durationsrisiko wohl. Das Portfolio vermeidet weiterhin Papiere mit engem Bezug zu Export/Handel.
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Ausblick

Für Mai bleiben wir vorsichtig, da die Handelsauseinandersetzungen zwischen den USA und China zu eskalieren scheinen. Wir beobachten dies weiter und vermeiden schon seit längerem Papiere und Sektoren, die von diesen Handelskonflikten betroffen werden könnten. Global gesehen werden die Risiken bei Unternehmensanleihen wahrscheinlich zunehmen, da der US-Dollar die Talsohle gegenüber anderen Währungen durchschritten hat. Dies könnte bedeuten, dass Gelder aus dem Rest der Welt wieder in die USA fließen. In letzter Zeit haben große US-Unternehmen ihre Gelder von Offshore-Konten in die USA zurückgeholt. Die Preise am Emissionsmarkt haben zu neuen Risikoprämien am Zweitmarkt geführt. Wir beobachten geduldig diese Marktanpassung, die bald wieder zu einem neuen Equilibrium führen sollte. Auch wenn der Wechselkurs des RMB gegenüber dem US-Dollar schwach ist, konnte er gegen andere wichtige Währungen aufwerten. In jedem Fall sehen wir keinen deutlich höheren USD/RMB Wechselkurs, da die Handelsgespräche mit China erst am Anfang stehen. Ein schwacher RMB wäre für derartige Gespräche nicht hilfreich. Ein relativ starker RMB verbessert die chinesische Verhandlungsposition.
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Performance Attribution

Das Gesamtengagement in CNH-Anleihen und Kasse lag bei etwa 35 % des Net Asset Values (NAV). Die modifizierte Duration des Fonds stieg durch Schließung einer Absicherung über den US Treasury Future leicht von 1,80 Jahren (im März) auf 2,3 Jahre. Emittenten aus China/Hongkong/Macau stellten immer noch den größten Anteil im Fonds (mehr als 80 % der ausstehenden Anleihen). Das negative Ergebnis des Fonds im April stammte fast ausschließlich aus einem schwachen RMB-Wechselkurs und der schlechten Wertentwicklung von US Treasuries. Bei den Sektoren wurden die Unternehmensanleihespannen erneut in den Sektoren weiter, bei denen es entweder Sorge über das Angebot gibt oder die von Handelskonflikten betroffen sind. Ein Beispiel hierfür sind chinesische Immobilienwerte, die durch ein hohes Angebot unter Druck geraten sind. Angesichts der Zuspitzung des Handelsstreits zwischen den USA und China wird der RMB-Wechselkurs wahrscheinlich stabil bleiben, da die chinesische Regierung einfach einen starken Wechselkurs haben möchte, um ihre Handelspartner zufriedenzustellen.
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Rückblick

Deutsche Invest I China Bonds erzielte im April (nach Abzug von Kosten) -1,19 % in der CNH-Anlageklasse bzw. -0,47 % in der USD-Anlageklasse. Der Markit iBoxx ALBI China Offshore (CNH) TRI Index stieg um 0,85 % und der JP Morgan Asia Bond Index zeigte ein Minus von 0,66 %. Beim JPM China (USD Bond) Blended Spreads Index wurden die Spannen für chinesische Anleihen (USD) im April um 4 Bps weiter. Gründe hierfür waren wahrscheinlich die letzte Sanktion gegen ZTE Corp seitens der US-Regierung und ein üppiges Angebot an neuen Emissionen aus China. Allgemein zeigten sich an den asiatischen Märkten für Unternehmensanleihen (USD) große Unterschiede in der Wertentwicklung zwischen High Yield, HY (-0,78 %) und Investment Grade, IG (-0,63 %), da der HY-Sektor weiter durch globale Mittelabflüsse als auch eine geringe Risikoneigung beeinträchtigt wird. Die abweichende Wertentwicklung zeigte sich in gegenläufigen Bewegungen der Spannen bei Unternehmensanleihen. Die Spannen bei IG-Anleihen wurden um 2 Bps enger, während die Spannen bei HY-Anleihen um 10 Bps weiter wurden. Bei Anleihen in CNH war es am Ersmarkt ruhig, da sich ZTE Corp, Huawei Group und Lenovo Corp aufgrund des Verstoßes gegen US Sanktionen in großen Schwierigkeiten befinden. Emittenten und Anleger hielten sich zurück, obwohl die Rendite von chinesischen Staatsanleihen im Verlauf des Monats fiel.
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Vorherige Kommentare

03.2018:

Aktuelle Positionierung

Wir erwarten einen stabileren US Treasury (UST) Markt, nachdem die UST-Renditen im Januar und Februar stark angezogen haben. Auf jeden Fall fühlen wir uns mit dem aktuellen Durationsrisiko immer noch wohl. Das Portfolio hält nun keine Risiken in Anleihen/Sektoren, die in enger Relation zu Export/Handel stehen. Wir werden weiterhin ausgewählte Investments entweder in Neuemissionen oder am Zweitmarkt tätigen.

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Performance Attribution

Im Verlauf des Monats setzten wir Kasse in CNH für kurzläufige Anleihen in CNH ein (Laufzeit geringer als 3 Jahre). Das Gesamtengagement in CNH-Anleihen und Kasse lag bei etwa 28 % des Net Asset Values (NAV). Das Durationsrisiko des Fonds wurde weiter von 2,1 Jahren im Februar auf 1,80 Jahre verringert. Emittenten aus China/Hongkong/Macau stellten immer noch den größten Anteil im Fonds (mehr als 80 % der ausstehenden Anleihen). Die Wertentwicklung des Fonds im März ergab sich aus dem Zuwachs des RMB-Wechselkurses plus Zinserträgen. Bei den Sektoren wurden die Kreditspannen in beinahe allen Sektoren erneut weiter. Angesichts der Zuspitzung des Handelsstreits zwischen den USA und China wird der RMB-Wechselkurs wahrscheinlich fest bleiben, da die chinesische Regierung ganz einfach einen starken Wechselkurs haben möchte, um ihre Handelspartner zufriedenzustellen.

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Ausblick

Für April erwarten wir, dass Anleger sich weiterhin auf die Rendite von US-Staatsanleihen als auch auf Handelsstreitigkeiten konzentrieren werden. Anleiheemittenten aus Sektoren, die nicht exportorientiert sind, werden weiterhin favorisiert. Angesichts der Ungewissheit am Markt werden wir weiterhin das kurze Ende der Zinskurve bevorzugen. Der Druck auf der Angebotsseite hat sich verringert, da Anleger mittlerweile deutlich anspruchsvoller bezüglich der Bedingungen von Neuemissionen sind. Der RMB-Wechselkurs scheint gegenüber anderen Währungen fest zu sein, da die Verhandlungen zwischen den USA und China gerade erst begonnen haben. Ein starker RMB verbessert die chinesische Verhandlungsposition.

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Rückblick

Deutsche Invest I China Bonds erzielte im März (nach Abzug von Kosten) +0,47 % in der CNH-Anlageklasse bzw. -0,58 % in der USD-Anlageklasse. Der Markit iBoxx ALBI China Offshore (CNH) TRI Index stieg um 0,27 %, der JP Morgan Asia Bond Index blieb unverändert. Gemessen am JPM China (USD) Blended Spread Index wurden die Spannen für chinesische Anleihen (USD) im März um 17 Bps weiter, wahrscheinlich hauptsächlich aufgrund des Handelsstreits zwischen China und den USA. Allgemein zeigten sich an den asiatischen Märkten für Unternehmensanleihen (USD) große Unterschiede in der Wertentwicklung zwischen High Yield, HY (-0,64 %) und Investment Grade, IG (+0,20 %), da Anleger vor dem Hintergrund zunehmender Unsicherheit über die politischen Spannungen zwischen den USA und China das Risiko sehr stark zurückfuhren. Zudem warnte ein hoher Stand des VIX Index ebenfalls Anleger davor, zu große Risiken einzugehen. Allerdings bot eine schwächere Zinskurve bei US-Staatsanleihen einen Puffer für asiatische IG-Anleihen. Durch den starken Rückgang der Risikoneigung war es am Markt für Neuemissionen im März ruhig. Bei Anleihen in CNH war der Erstmarkt immer noch aktiv, darunter waren mehrere Emissionen im HY- und IG-Bereich, die sehr gut von den Anlegern aufgenommen wurden. Da am Offshore-RMB-Markt hohe Liquidität vorhanden und der RMB-Wechselkurs stark ist, waren Neuemissionen bei den Anlegern weiterhin gefragt. Anleger werden in Erwartung eines festeren RMB-Wechselkurses weiterhin in den CNH Dim-Sum-Anleihemarkt investieren.

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02.2018:

Aktuelle Positionierung

Wir gehen weiterhin von einer steigenden Renditekurve für US Treasuries aus. Nach der Verringerung des Durationsrisikos im Januar und im Februar fühlen wir uns mit dem aktuellen Niveau sehr wohl. Wir werden weiterhin ausgewählte Investments entweder in Neuemissionen oder am Zweitmarkt tätigen.

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Performance Attribution

Über den Monat wurde das Engagement in CNH-Anleihen von 18 % auf 25 % des Net Asset Values (NAV) erhöht, indem die Kassebestände in RMB eingesetzt wurden. Wir erhöhten ebenfalls unser Engagement in kurzläufigen (unter 2 Jahre Fälligkeit) USD-Anleihen, indem wir Kasse einsetzten und länger laufende (über 5 Jahre Fälligkeit) US-Dollar-Anleihen verkauften. Das Durationsrisiko des Fonds wurde auf etwa 2,1 Jahre verringert. Emittenten aus China/Hongkong/Macau stellten immer noch den größten Anteil im Fonds (mehr als 80 % der ausstehenden Anleihen). In US-Dollar verzeichnete der Fonds ein Minus von -0,15 % (ohne Absicherungsgewinne), hauptsächlich aufgrund des starken Anstiegs der UST-Renditen. Auf Sektorebene führte die Renditespannenausweitung in beinahe allen Sektoren zu Bewertungsabschlägen. Zinskuponeinnahmen und die Positionierung an der Zinskurve sorgten für positive Erträge für das Portfolio. Zudem wertete der RMB gegen den USD ab, dies führte für den Monat zu Währungsverlusten.

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Ausblick

Für den März bleiben wir weiterhin vorsichtig, da wir eine fortgesetzte Rallye bei UST-Renditen erwarten. Dies könnte zu weiterer Volatilität an den Aktienmärkten als auch bei risikoreicheren Unternehmensanleihen führen. Wir bevorzugen weiterhin das kurze Ende der Zinskurve, da wir höhere UST-Renditen erwarten. Druck auf der Angebotsseite bleibt Grund zu anhaltender Sorge für uns, da chinesische Emittenten an den Markt kommen wollen, bevor China seine Reform der Finanzaufsicht beginnt. Wir werden bei Neuemissionen in Zukunft sehr selektiv sein, da ein Großteil der Neuemissionen des Februars sich nicht gut entwickelt hat. Aufgrund von Gewinnmitnahmen nach der starken Rallye im Januar scheint der Wechselkurs des RMB eine Konsolidierung zu vollziehen. Anleger warten auf den bevorstehende Nationalen Volkskongress, der Anfang März stattfindet, um ein besseres Bild von Chinas Geld- und Fiskalpolitik zu erhalten. US-Handelszölle auf Stahl und Aluminium könnten erst der Anfang eines zähen Handelskriegs zwischen den USA und China sein.

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Rückblick

Deutsche Invest I China Bonds erzielte im Februar (nach Abzug von Kosten) -0,65 % in der CNH-Anlageklasse bzw. -0,15 % in der USD-Anlageklasse. Der Markit iBoxx ALBI China Offshore (CNH) TRI Index stieg um 0,21 % und der JP Morgan Asia Bond Index zeigte ein Minus von 0,85 %. Gemessen am JPM China Blended Spread Index wurden die Spannen für chinesische Anleihen (USD) im Februar um 3 Bps weiter. Hauptgrund war der Verkauf von Positionen im Vorfeld des chinesischen Neujahrsfests. Aufgrund höherer und volatilerer Renditen bei US Treasuries (UST) als auch aufgrund von Sorge über das Angebot aus China war Februar der schlechteste Monat für den asiatischen Unternehmensanleihemarkt (USD) seit 2016. Tatsächlich wurden die Spannen bei asiatischen Unternehmensanleihen (USD) aufgrund des volatilen UST-Markt um 7 Bps weiter. Dies schlug sich in einem nervösen Aktienmarkt nieder. Auch bestand am Markt Sorge über die Höhe des Angebots seitens chinesischer Emittenten als auch über die Entschuldung bei Chinas Unternehmen. Bei den CNH-Anleihen gab es große Aktivität am Erstmarkt, darunter mehrere Emissionen im High Yield (HY) und Investment Grade (IG) Bereich, die sehr gut aufgenommen wurden. Da am Offshore-RMB-Markt hohe Liquidität vorhanden ist, dürsteten Anleger nach Neuemissionen. Ohne eine klare Richtung oder eine erwartete weitere US-Dollar-Schwäche könnten Anleger weiterhin in neue Dim-Sum-Anleihen investieren.

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01.2018:

Aktuelle Positionierung

Wir gehen weiterhin von einer steigenden Renditekurve für US Treasuries aus. Seit Anfang Januar haben wir das Durationsrisiko aktiv reduziert. Ein höherer Ölpreis und die US-Arbeitsmarktzahlen in Kombination mit einem Anstieg der Kapitalinvestitionen, die durch geringere Steuersätze in den USA ausgelöst wurden, werden Renditen und Zinssätze weiter nach oben treiben. Entsprechend haben wir auf der einen Seite Unternehmensanleihen, die mit UST korreliert sind, verringert und auf der anderen Seite den Anteil an weniger anfälligen Papieren aus den Sektoren Öl und Rohstoffe erhöht. Wir bevorzugen zudem Anleihen mit einer Fälligkeit von unter fünf Jahren. Außerdem wird das Kasseniveau geduldig relativ hoch gehalten, damit wir nach einer Korrektur ein besseres Einstiegsniveau nutzen können. Wir sehen asiatische Unternehmensanleihen weiterhin positiv, da sowohl die ökonomischen Fundamentaldaten als auch die Binnennachfrage bei einem etwaigen Einbruch gute Unterstützung bieten. Neuemissionsvolumina könnten im Zuge der Marktanpassung geringer ausfallen. Davon abgesehen werden wir bald in die ruhigere Zeit des chinesischen Neujahrsfests kommen. Nachdem der US-Dollar im Jahr 2017 um mehr als 10 % gegen andere Währungen zurückgegangen ist, wird er wahrscheinlich eine Weile auf dem aktuellen Niveau konsolidieren, bis es zu einer weiteren größeren Bewegung kommt. Wir fühlen uns auf jeden Fall für das Portfolio weiterhin mit unserem Engagement in RMB wohl, sowohl über Anleihen in RMB als auch über FX Overlays.

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Performance Attribution

Über den Montag lag das Engagement in CNH-Anleihen bei etwa 18 % des Net Asset Values (NAV). Emittenten aus China/Hongkong/Macau stellten immer noch den größten Anteil im Fonds (mehr als 93 % der ausstehenden Anleihen). In US-Dollar verzeichnete der Fonds ein Minus von 0,70 % (ohne Absicherungsgewinne), hauptsächlich aufgrund des starken Anstiegs der UST-Renditen. Auf Sektorebene kam es in allen Sektoren zu negativen Beiträgen aus dem Durationsrisiko, auch wenn wir dieses im Verlauf des Monats aktiv verringert haben. Die modifizierte Duration (im schlechtesten Fall) wurde von 3,71 auf 3,14 verringert. Zinskuponeinnahmen und die Positionierung an der Zinskurve sorgten für positive Erträge für das Portfolio. Allgemein brachte der Wechselkursgewinn durch das RMB-Engagement, realisiert und nicht realisiert, den wesentlichen positiven Beitrag für diesen Monat. Insgesamt lieferten kurzläufige Anleihen, die 2018 fällig werden, die beste Wertentwicklung.

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Ausblick

Am globalen Anleihemarkt, sowohl hinsichtlich Zinsen als auch Kreditspannen, kam es zu hoher Marktvolatilität, die sich aus den deutlich höheren US Treasury Renditen ergab. Im Zuge des Normalisierungsprozesses der US-Geldpolitik haben Anleger graduelle Veränderungen bei Zinssätzen und Renditen erwartet. Jegliche plötzliche und starke Rallye bei US-Renditen wird für Nervosität sorgen, und tatsächlich sind Anleger auch gewillt, Gewinne am Markt mitzunehmen, da dieser bereits ein paar Jahre lang sehr gut gelaufen ist. Aktuell ist die Stimmung am Markt nicht gut. Es ist noch zu früh um beurteilen zu können, wie der neue Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, eine restriktivere Geldpolitik umsetzen wird. Allerdings neigen Spekulanten und Händler zu Beginn des Jahres zu der Prognose, dass Powell eine restriktivere Geldpolitik als Yellen fahren wird. Der Rentenmarkt, sowohl in Hinsicht auf Zinsen als auch auf Kreditspannen, wird sich wie andere Anlageklassen wahrscheinlich weiter anpassen. Höhere Ölpreise und eine stärkere US-Konjunktur werden als gute Entschuldigung angesehen werden, die Renditen für US Treasuries weiter nach oben zu treiben. Es wäre nicht überraschend, wenn die 10-jährige UST-Rendite bald 3 % erreicht. Der RMB-Wechselkurs entwickelte sich gut gegen den US-Dollar, da ein schwacher US-Dollar offiziell auf US-Seite gebilligt wurde. Der RMB ist im Januar um mehr als 3 % gegen den US-Dollar angestiegen! China lieferte dem Markt aber auch bessere Konjunkturzahlen als erwartet. Chinas Devisenreserven stiegen im Januar weiter an, wenn auch nur in geringem Maße. Der RMB sollte auf kurze Sicht weiterhin gut unterstützt bleiben.

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Rückblick

Deutsche Invest I China Bonds erzielte im Januar (nach Kosten) 2,98 % in CNH und -0,70 % in USD. Der Markit iBoxx ALBI China Offshore (CNH) TRI Index stieg um 0,54 % und der JP Morgan Asia Bond Index zeigte ein Minus von 0,52 %. Gemäß dem JPM China Blended Spread Index verengten sich die Spannen für chinesische Anleihen (USD) im Januar um 5 Bps. Hauptgrund war das geringere Neuemissionsvolumen. Global legten die Anlageklassen einen guten Jahresstart vor, auch wenn die Rendite für United States Treasuries (UST) weiter nach oben ging. Entsprechend wurden die Renditespannen bei asiatischen Unternehmensanleihen im Verlauf des Monats erneut enger, obwohl es viele Neuemissionen gab. Das wesentliche Risiko im asiatischen Markt war das reiche Angebot an Neuemissionen, auch wenn die Nachfrage von Anlegern nach Anleihen hoch blieb. Emittenten, insbesondere aus China, beeilten sich, vor dem chinesischen Neujahrsfest an den Markt zu kommen. Am CNH-Anleihemarkt, dem Renminbi-Offshore-Rentenmarkt, gab es zwei neue öffentliche Emissionen, eine davon war eine HY-Anleihe, bei der anderen handelt es sich um eine Investment Grade (IG) Anleihe emittiert von Rabobank. Der Wechselkurs des RMB blieb im Fokus, da der US-Dollar im Verlauf des Monats weiter an Wert einbüßte. Bei einem festeren RMB-Wechselkurs ist es wahrscheinlich, dass Emittenten und Anleger im ersten Halbjahr 2018 am Dim-Sum-Anleihemarkt aktiver sein werden.

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10.2017:

Aktuelle Positionierung

Wir denken, dass die Nominierung von Jerome Powell zum nächsten Fed-Vorsitzenden eine Fortsetzung der aktuellen Notenbankpolitik signalisiert. Dies wird in Kombination mit der anhaltenden unterstützenden Geldpolitik seitens der EZB weiterhin den Schwellenländeranleihemärkten zugutekommen. Allerdings sind wir uns bei Eintritt in die verbleibenden zwei Monate des Jahres auch der saisonal schwachen technischen Daten und der möglichen Gewinnmitnahmen seitens der Anleger bewusst. Entsprechend sind wir vorsichtig optimistisch und positionieren das Portfolio entsprechend. Innerhalb der Schwellenländer halten wir asiatische Unternehmensleihen für defensiver im Vergleich zu anderen Regionen. Gründe sind sehr gute Fundamentaldaten insbesondere von IG-Unternehmensanleihen und begünstigende Nachfrage. Wir sehen chinesische Unternehmensanleihen weiter positiv, und wir bevorzugen IG- und ausgewählte HY-Unternehmensanleihen. Hinsichtlich Bewertung halten wir chinesische IG-Anleihen im Vergleich zu anderen asiatischen IG-Anleihen, deren Renditespannen zu historischen Tiefständen zusammengeschmolzen sind, für attraktiv. Da wir glauben, dass der RMB-Devisenkurs stabil bleiben wird, fühlen wir uns auch mit unseren Positionen in CNH wohl.

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Performance Attribution

Unser Engagement in CNH-Anleihen lag im Verlauf des Monats bei 24,62 % (ggü. 21,66 % im letzten Monat). Unser Engagement in chinesischen Hochzinsanleihen (HY) im Immobilienbereich in US-Dollar lag bei 6,48 % (ggü. 7,29 % im letzten Monat). In US-Dollar gerechnet erzielte der Fonds 0,76 % ohne Berücksichtigung von Absicherungsgewinnen. China brachte dabei einen Beitrag von 0,53 % und lag damit bei den Ländern vorn. Indien und Malaysia bildeten bei neutralem Beitrag die Schlusslichter. Banken & Finanzwerte und Immobilien zeigten auf Sektorebene eine bessere relative Entwicklung und trugen 0,30 % bzw. 0,14 % bei. Staatsanleihen & staatsnahe Anleihen hingegen lagen mit -0,004 % zurück. Hinsichtlich der Einzeltitel gehörten fünf Investment Grade (IG) Anleihen in USD, hauptsächlich aus dem Finanzbereich, zu den Top-10-Titeln. Grund hierfür war hauptsächlich die Renditespannenverengung. Bei den übrigen handelte es sich um CNH-Anleihen, hauptsächlich aus dem chinesischen Industrie- und Immobilienbereich.

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Ausblick

Die globalen Anleihemärkte setzten ihre starke Wertentwicklung im Oktober fort. Die US-Staatsanleiherenditen zogen vor dem Hintergrund positiver Konjunkturzahlen und Optimismus bezüglich einer Steuerreform an. Unternehmensanleihen aus den Schwellenländern erzielten positive Erträge, da eine Verengung der Spannen die Zinsbewegungen ausgleichen konnte. Asiatische Unternehmensanleihen hatten dabei die Nase vorn. Das Federal Open Markt Committee (FOMC) beließ den Leitzins auf seiner Oktoberzusammenkunft unverändert. Dafür stand auf dem Treffen die Diskussion über den nächsten Fed-Vorsitzenden im Vordergrund. Wie vom Markt erwartet nominierte Präsident Donald Trump Jerome Powell als den nächsten Vorsitzenden der US-Notenbank. Die meisten Marktteilnehmer gehen davon aus, dass Powells Nominierung für eine Kontinuität in der Notenbankpolitik spricht. Man erwartet von Powell eine Fortsetzung der sukzessiven Reduzierung der Notenbankbilanz, während die nächste Zinserhöhung im Dezember an den Finanzmärkten bereits in großen Teilen berücksichtigt ist. Der RMB-Devisenkurs blieb im Verlauf des Monats weitestgehend stabil. Der USD-CNY Wechselkurs stand zum Ende des Monats bei 6,6350. Chinas Devisenreserven stiegen im Oktober weiter an. Dies ist der neunte Anstieg in Folge. Dies wird durch ausgewogene Kapitalzuflüsse vor dem Hintergrund des Vertrauens in eine widerstandsfähige Wirtschaft des Landes unterstrichen. Der RMB sollte auf kurze Sicht weiterhin gut unterstützt bleiben.

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Rückblick

Deutsche Invest I China Bonds erzielte im Oktober eine Wertentwicklung von 1,02 %. Bereinigt um die CNH (Offshore Renminbi, RMB)-Aufwertung von 0,22 % erzielte der Fonds in CNH 0,8 % und lag damit 0,65 % vor dem FTSE – BOCHK Offshore RMB Bond Index. Die Renditespannen verengten sich im Oktober um 8 BP, hauptsächlich aufgrund des knappen Angebots von chinesischen Staatsanleihen. Auf der technischen Seite blieb die Marktstimmung unterstützend, da die Neuemissionsvolumina in US-Dollar seitens China aufgrund des 19. Kongresses der Kommunistischen Partei (CPC) gering ausfielen. Der JACI Index stand bei 0,43 % für den Monat. Die Mongolei (2,2 %) lag aufgrund des Abschlusses der zweiten Überprüfung seitens des Internationalen Währungsfonds (IWF) und positiver Wirtschaftskommentare vorn. Pakistan (-0,52 %) lag aufgrund innenpolitischer Spannungen zurück. Am Renminbi-Offshore (CNH)-Rentenmarkt erzielte der BOCHK Offshore RMB Bond Index im Oktober 0,15 %. Da der RMB im Einklang mit einer verstärkt erwarteten Währungsaufwertung stabilisiert worden ist, erfreute sich der CNH-Anleihemarkt höherer Nachfrage von Anlegern. Emittenten wie der CBA begaben im Verlauf des Monats Anleihen über CNH 1,5 Milliarden. Damit handelt es sich um die größte öffentliche Emission des Jahres 2017. Der primäre Dim-Sum-Emissionsanleihenmarkt nahm im Oktober weiter an Fahrt auf. Es wurden im Oktober Emissionen in Höhe von CNH 5,97 Mrd. begeben. Im September waren es nur CNH 2,17 Mrd. Einlagenzertifikate-Emissionen blieben mit CNH 17,7 Mrd. rege. Finanzinstitutionen wie Commonwealth Bank Australia und Malayan Banking BHD begaben Anleihen. Unternehmen wie zum Beispiel BMW und BOC Aviation begaben sich ebenfalls an den Dim-Sum-Anleihemarkt. Emissionen in USD verloren etwas an Fahrt. Grund waren die Quotenbeschränkungen im Vorfeld des 19. Nationalkongresses der Kommunistischen Partei Chinas. Es wurden US-Dollar Emissionen in Höhe von 18 Mrd. begeben. Im September standen sie bei 31 Mrd. China begab seine erste USD 2 Mrd. Staatsanleihe seit 2004.

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09.2017:

Aktuelle Positionierung

Im September kam es zu einem hohen Angebot, da Unternehmen nach der Sommerpause die Emissionstätigkeit wiederaufnahmen und noch finanzieren wollten, bevor das nächste FOMC-Treffen stattfindet. Da dieses Angebot erwartet worden war, konnte der Markt es ohne Probleme aufnehmen. Dabei waren die meisten Emissionen gesund überzeichnet. Durch den Einsatz unserer Kassemittel, die wir durch den Verkauf von einigen teuren bestehenden Anleihen aufgebaut hatten, konnten wir an verschiedenen attraktiven Neuemissionen teilnehmen. Wir sehen bei chinesischen Anleihen in US-Dollar ein besseres Risiko-Ertrags-Verhältnis in IG als in HY, da IG-Anleihen unserer Meinung nach bei den aktuellen Renditespannen einen größeren Puffer bei Kursrückgängen bieten. HY-Anleihen erscheinen im Vergleich zu IG-Anleihen immer noch teuer, wenn auch die Renditespannendifferenz zwischen den beiden Bereichen von einem Tiefstand im Mai um 25 BP weiter geworden ist. Dementsprechend sind wir im HY-Bereich sehr wählerisch und konzentrieren uns auf stabile oder sich fundamental verbessernde Werte. Da wir die Entwicklung des RMB-Devisenkurs positiver einschätzen, fühlen wir uns auch mit unseren Positionen in CNH wohl.

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Performance Attribution

Unser Engagement in CNH-Anleihen lag im Verlauf des Monats bei 21,66 % (ggü. 26,33 % im letzten Monat). Dies erklärt sich durch die Fälligkeit einiger CNH-Anleihen im Portfolio. Unser Engagement in chinesischen Hochzinsanleihen (HY) im Immobilienbereich in US-Dollar lag bei 7,29 % (ggü. 6,61 % im letzten Monat). Über den Monat zeigte sich der Markt weiterhin konstruktiv. Aufgrund zufriedenstellender Daten zum Arbeitsmarkt kamen zehnjährige US-Staatsanleihen von ihren hohen Ständen zurück, auf anfänglich 2,17 %, um dann den Monat mit 2,34 % zu beenden. Die Renditespannen im Investment Grade (IG) Bereich wurden enger, der JACI Corp IG Index ging 7 BP zurück. High Yield (HY) Unternehmensanleihen entwickelten sich hinsichtlich der Spannen besser, der JACI HY Index wurde im Verlauf des Monats um 22 BP enger. In US-Dollar gerechnet erzielte der Fonds 0,01 % ohne Berücksichtigung von Absicherungsgewinnen. China brachte dabei einen Beitrag von 0,03 % und lag damit bei den Ländern vorn. Andere und Singapur gehörten mit -0,02 % bzw. -0,006 % zu den Verlierern. Banken & Finanzwerte und Unternehmensgruppen zeigten auf Sektorebene eine bessere relative Entwicklung und trugen +0,06 % bzw. +0,04 % bei. Bauwesen, Baustoffe und Bauausrüstung lagen zurück und trugen -0,03 % bei. Hinsichtlich der Einzeltitel gehörten aufgrund der guten Währungsentwicklung drei IG-Anleihen in CNH zu den Top-10-Titeln. Bei den übrigen handelte es sich um HY-Anleihen in USD, hauptsächlich aus dem chinesischen Industriebereich.

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Ausblick

Die globalen Anleihemärkte zeigten im September ein gemischtes Bild, US-Staatsanleiherenditen tendierten im Verlauf des Monats höher. Unternehmensanleihen aus den Schwellenländern erzielten positive Erträge, da eine Verengung der Spannen die Zinsbewegungen ausgleichen konnte. Unternehmensanleihen der Industrieländer blieben zurück, mit neutralen bis leicht negativen Erträgen. Wie allgemein erwartet, nahm das FOMC keine Zinsänderungen im September vor und verkündete den Beginn der Reduzierung der Bilanz der US-Notenbank für Oktober. Weniger gemäßigt war, dass die Leitzinsprojektion für 2017 und 2018 unverändert belassen wurde. Dies lässt auf eine weitere Zinserhöhung von 25 BP für dieses Jahr und drei Zinserhöhungen für nächstes Jahr schließen, auch wenn die Prognosen für die langfristigen Zinsen auf 2,75 % herabgesetzt wurden. Die Trump-Regierung veröffentlichte ein erstes Rahmenwerk mit umfassenden Änderungen für das US-Steuerrecht, deren Ziel die Senkung sowohl von Unternehmens- als auch Privatsteuern ist und die viele Abzüge und Ausnahmen beseitigen sollen, die das besteuerbare Einkommen verringern. Die Staatsanleiherenditen stiegen an und der US-Dollar wertete auf, da sich die Märkte auf die weniger unterstützende Geldpolitik der US-Notenbank und die Aussicht auf eine neue Steuergesetzgebung konzentrierten. Wir rechnen auf kurze Sicht weiterhin mit höherer Volatilität bei den Zinsen. Nach dem starken Anstieg der letzten Monate stagnierte der Wechselkurs des RMB im September. Lag der USD-CNY Wechselkurs im Verlauf des Monats noch unter 6,5, so erholte er sich zum Ende des Monats auf 6,65. Chinas Währungsreserven stiegen im September auf USD 3,109 Billionen, dies ist der erste Anstieg über acht Monate in Folge seit Juni 2014. Die widerstandsfähige Wirtschaft konnte das Vertrauen des Marktes in China verstärken und Kapitalabflüsse verringern. Dementsprechend sollte der RMB auf kurze Sicht weiterhin gut unterstützt bleiben.

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Rückblick

Deutsche Invest I China Bonds erzielte im September eine Wertentwicklung von -0,64 %. Bereinigt um die CNH (Offshore Renminbi, RMB)-Abwertung von 0,76 % erzielte der Fonds in CNH 0,12 % und lag damit 0,11 % hinter dem FTSE – BOCHK Offshore RMB Bond Index. Die Renditespannen verengten sich im September um 9 BP. Der Hauptgrund war fehlendes Neuangebot. Der Schlagabtausch zwischen den USA und Nordkorea konnte dem Markt nichts anhaben, die angekündigte Bilanznormalisierung seitens der US-Notenbank war in den Kursen berücksichtigt. Der JACI Index erzielte für den Monat -0,01 %. Vietnam (0,68 %) und Bangladesch (0,63 %) übertrafen den Markt, da die Volkswirtschaft Vietnams schneller wächst. Gründe hierfür sind eine Steigerung im landwirtschaftlichen Bereich und Direktinvestitionen aus dem Ausland. In Bangladesch erholten sich die Heimatüberweisungen, und die lokalen Infrastrukturausgaben wurden erhöht. Korea (-0,56 %) blieb aufgrund der politischen Spannungen zwischen den USA und Nordkorea erneut hinter dem Markt zurück. Am Renminbi-Offshore (CNH)-Rentenmarkt erzielte der FTSE–BOCHK Offshore RMB Bond Index im September 0,23 %. Durch die bessere Währungsentwicklung und schwächeres Angebot ging es für die Renditen von Anleihen in CNH nach unten, die Bewertung von CNH-Anleihen fiel sowohl gegenüber US-Dollar- als auch Onshore-RMB-Anleihen üppiger aus. Dies ließ die Anlageneigung zurückgehen, insbesondere vor dem Hintergrund des erleichterten Zugangs an den Onshore-Anleihemarkt über das „Bond-Connect“-Programm. Der primäre Dim-Sum-Emissionsanleihenmarkt nahm im September an Fahrt auf. Es wurden im September insgesamt CNH 2,17 Mrd. begeben, ggü. CNH 780 Mio. im August. Einlagenzertifikate-Emissionen stiegen ebenfalls auf CNH 8,7 Mrd. an. Finanzinstitute wie zum Beispiel Credit Suisse und Westpac Banking begaben sich an den Anleihemarkt. USD-Anleiheemissionen nahmen im Vergleich zu USD 10 Mrd. im August ebenfalls an Fahrt auf.

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Fonds-Fakten

Allgemeines

Verwaltungsgesellschaft Deutsche Asset Management S.A.
Investmentgesellschaft Deutsche Invest I SICAV
Währung SEK
Auflegungsdatum 01.12.2015
Fondsvermögen 371,81 Mio. USD
Fondsvermögen (Anteilklasse) 0,62 Mio. SEK
Ertragsverwendung Thesaurierung
Geschäftsjahr 01.01. - 31.12.
Sparplan Nein
VL-Sparen Nein
Risiko-/Ertragsprofil 3 von 7
Orderannahmeschluss[1] 16:00

Kosten

Ausgabeaufschlag[2] 3,00%
Verwaltungsvergütung 1,100%
zzgl. erfolgsbezogene Vergütung Nein
Laufende Kosten
(Stand: 31.12.2017)
1,310%
zzgl. erfolgsbezog. Vergütung N/A
zzgl. Vergütung aus Wertpapierleihe 0,000%

Historie
Stand Laufende Kosten
31.12.2017 1,310%
31.12.2016 1,260%
31.12.2015 0,110%

Steuer- und Ertragsdaten

Zwischengewinn[3] EUR
Akkumulierter thesaurierter Ertrag
(Stand: 31.12.2015)
0,42 EUR

Details & Historie

Kennzahlen (3 Jahre) [4]

Volatiltät N/A
Maximum Drawdown N/A
VaR (99% / 10 Tage) 1,82%
Sharpe-Ratio N/A
Information Ratio N/A
Korrelationskoeffizient N/A
Alpha N/A
Beta-Faktor N/A
Tracking Error N/A

1. Die angegebene Uhrzeit bezieht sich auf den Vortag.

2. Bezogen auf den Bruttoanlagebetrag: 3,00% bezogen auf den Bruttoanlagebetrag entsprechen ca. 3,09% bezogen auf den Nettoanlagebetrag.

3. Bei der Ermittlung des Zwischengewinn-Werts wurde ein Ertragsausgleich berücksichtigt.

4. Stand: 30.04.2018

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MiFID-II-Produktinformationen

Ab dem 3. Januar 2018 müssen Wertpapierdienstleistungsunternehmen, die Wertpapierdienstleistungen im Rahmen der Richtlinie 2014/65/EU (Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente, Markets in Financial Instruments Directive – „MiFID II“) anbieten, bestimmte neue Auflagen hinsichtlich des Vertriebs von Investmentfonds im Rahmen der jeweiligen Durchführungsgesetze in den einzelnen Mitgliedstaaten der Europäischen Union einhalten.

Gemäß den neuen Regeln sind Wertpapierdienstleistungsunternehmen verpflichtet, den Zielmarkt für jedes von ihnen vertriebene Finanzinstrument zu ermitteln bzw. zu überprüfen und genauer zu bestimmen. Dies bedeutet, sie müssen die Art(en) von Kunden angeben, mit deren Bedürfnissen, Eigenschaften und Zielen das Finanzinstrument kompatibel ist. Ferner führt MiFID II neue Offenlegungspflichten in Bezug auf die Kosten ein, die sowohl auf quantitativer, als auch auf qualitativer Ebene auf eine steigende Kostentransparenz für Anleger abzielen. Dementsprechend müssen Wertpapierdienstleistungsunternehmen dem Kunden sämtliche relevanten Kosten offenlegen, d. h. sowohl hinsichtlich der Wertpapierdienstleistung als auch hinsichtlich des Produkts. Diese Kosten müssen zusammengefasst und sowohl ex ante (also vor dem Kauf eines Produkts durch den Kunden) sowie mitunter auch ex post während der Haltedauer auf mindestens jährlicher Basis zur Verfügung gestellt werden.

Die der Deutschen Asset Management angehörenden Vermögensverwaltungsgesellschaften unterstützen diesen Prozess, indem sie die maßgeblichen Daten an die Wertpapierdienstleistungsunternehmen liefern, um es diesen zu ermöglichen, ihre neuen gesetzlichen Verpflichtungen zu erfüllen. Im Interesse einer gesteigerten Transparenz werden die Zielmarktangaben und wesentliche Informationen zu den Produktkosten unter MiFID II zusätzlich nachstehend für den betreffenden Investmentfonds angegeben.

Wichtige Hinweise:
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Die Deutsche Asset Management übernimmt außer bei grober Fahrlässigkeit oder vorsätzlichem Fehlverhalten keinerlei Verantwortung oder Haftung bezüglich der Daten.

Zielmarkt[1]


Anlegertyp
Privatkunde
Professioneller Kunde
Geeignete Gegenpartei
Kenntnisse & Erfahrungen
Basiskenntnisse und/oder -erfahrungen
Erweiterte Kenntnisse und/oder Erfahrungen
Umfangreiche Kenntnisse und/oder Erfahrungen
Finanzielle Verlusttragfähigkeit
Der Anleger kann Verluste tragen (bis zum vollständigen Verlust des eingesetzten Kapitals).
Risiko-Indikator (PRIIPs Methodologie) 2
Risiko- Indikator (UCITS Methodologie) 3
Anlageziele
Kapitalzuwachs
Einkommen
Mindestanlagehorizont Mittelfristig (3 - 5 Jahre)

Kosten und Gebühren


Gesamte laufende Kosten des Produktes 1,796% p.a.
davon laufende Kosten 1,338% p.a.
davon Transaktionskosten 0,458% p.a.
davon Nebenkosten (erfolgsabhängige Vergütung)[2] 0,000% p.a.

Stand: 23.04.2018

1. Für diesen Fonds ist kein negativer Zielmarkt klassifiziert. Der graue Zielmarkt wird auf dieser Website nicht dargestellt.

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Die vollständige Zusammensetzung der Portfoliostruktur erhalten Sie bei der Deutsche Asset Management Investment GmbH, Mainzer Landstr. 11-17, D-60329 Frankfurt am Main und, sofern es sich um Luxemburger Fonds handelt, bei der Deutsche Asset Management S.A., 2, Boulevard Konrad Adenauer, L-1115 Luxembourg.

Berechnung der Volatilität erfolgt auf täglicher Basis.

Alle Angaben ohne Gewähr
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