DWS Invest Global High Yield Corporates XCH

Globale Hochzinstitel erzielten im Juli eine positive Gesamtrendite. Renditeabstände wie auch Verzinsungen gingen zurück, und die Benchmark schloss mit 1,22%. Wirtschafts- und Fundamentaldaten blieben solide und Ausfallquoten niedrig. Die Mittelflüsse waren in Europa und den USA negativ und die Neuemissionen blieben deutlich unter dem Durchschnitt. Alle Rating-Kategorien erzielten positive Gesamtrenditen. Titel mit „B“ blieben hinter „BB“- und „CCC“-Titeln zurück, die fast identische Gesamtrenditen erzielten. Die (vor Gebühren) erzielte Gesamtrendite von 1,22% im Juli entsprach der Benchmark. Übergewichtete Positionen in den überdurchschnittlichen Anleihen von Teva Pharmaceutical und Bausch Health waren hilfreich, ebenso die Übergewichtung von Constellium. Eine untergewichtete Position in auf EUR lautenden Titeln mit „BB“ war abträglich; dies wurde aber durch die Übergewichtung des auf USD lautenden Segments mit „BB“ im Index, das andere USD-Titel schlug, ausgeglichen. Eine Untergewichtung des volatilen, aber überdurchschnittlichen Titels Wind Tre beeinträchtigte die Performance, ebenso die Übergewichtung von Nyrstar bei kurzer durchschn. Kapitalbindungsdauer. Übergewichtete Positionen in Anleihen mit günstigeren Währungen, deren Emittenten Kapitalstrukturen mit verschiedenen Währungen aufweisen, steigerten die Gesamtrenditen.

Der globale Hochzinsmarkt erzielte im Juni eine positive Gesamtrendite. Ein moderater Anstieg der Spreads und Renditen wurde vom Carry komplett ausgeglichen, und die Benchmark erzielte 0,23%. Bis zur Monatsmitte verengten sich die Renditeabstände. Dies schlug in der zweiten Monatshälfte in eine Ausweitung um, da sich die Anleger auf die globalen Handelsspannungen konzentrierten. Die Wirtschafts- und Fundamentaldaten blieben solide und die Ausfallquoten niedrig. Der Fonds schnitt im Juni um 12 Bp. schlechter ab als die Benchmark (vor Gebühren). Die Gesamtrendite betrug 0,11% (vor Gebühren), während die Benchmark 0,23% rentierte. Übergewichtete Positionen in überdurchschnittlichen Anleihen, u.a. von dem E&F-Unternehmen Chesapeake Energy und dem Pharmatitel Teva, waren der monatlichen Performance zuträglich. Eine Untergewichtung von Anleihen mit „CCC“ schmälerte dagegen die Performance, da diese obenauf lagen. Die Übergewichtung der überdurchschnittlichen Sektoren Pharmazie und E&F kam der Performance zugute. Eine Übergewichtung des zurückbleibenden Metall- und Bergbausektors war indes leicht negativ. Übergewichtete Positionen in Anleihen mit günstigeren Währungen, deren Emittenten Kapitalstrukturen mit verschiedenen Währungen aufweisen, steigerten die Gesamtrenditen. Ein Beispiel hierfür war Valeant (Pharmazie).

Globale Hochzinsanleihen schwächten sich im Mai ab, da Spreads und Renditen stiegen. Die Benchmark erzielte -0,13% auf Monatssicht. Bis Mitte Mai verengten sich die Spreads, während die Renditen sanken. Diese Dynamik schlug Mitte des Monats um: Die Renditen auf US-Staatsanleihen stiegen zunächst, die Volatilität in den Schwellenländern erhöhte sich und das politische Umfeld in Italien trübte sich ein. Die Wirtschafts- und Fundamentaldaten blieben solide und die Ausfallquoten niedrig. Der Fonds übertraf die Benchmark im Mai um 22 Bp. (vor Gebühren). Die Gesamtrendite betrug 0,09% (vor Gebühren), die Benchmark rentierte mit -0,13%. Übergewichtete Positionen bei Anleihen, die sich überdurchschnittlich entwickelten, u.a. beim Pharmaunternehmen Valeant und beim Kabelanbieter Cablevision, verstärkten die Wertentwicklung. Auch unsere minimale Gewichtung oder Nullgewichtung mehrerer Anleihen von Unternehmen mit Engagement in Italien verstärkte die Performance, da sich diese aufgrund der politischen Meldungen aus Italien schwach entwickelten. Übergewichtete Positionen in Anleihen mit günstigeren Währungen, deren Emittenten Kapitalstrukturen mit verschiedenen Währungen aufweisen, steigerten die Gesamtrenditen. So profitierte der Fonds etwa bei Valeant (Pharma) sowie Netflix (Internet-Medien) von dieser Dynamik.

Globale Hochzinsanleihen zogen im April an, da sich die Renditeabstände einengten und die Renditen zurückgingen. Die Benchmark erzielte 0,71% auf Monatssicht. Die Wirtschafts- und Fundamentaldaten blieben solide und die Ausfallquoten niedrig. Während sich Aktien und Zinsen als volatil erwiesen, konnte sich der Hochzinsmarkt trotz Volatilität behaupten. Der Fonds schlug im April die Benchmark um 5 Bp. (vor Gebühren). Die Gesamtrendite betrug 0,77% (vor Gebühren), während die Benchmark 0,71% rentierte. Übergewichtete Positionen in vielen überdurchschnittlich tendierenden Anleihen halfen der Performance, u.a. in Sprint, UPC, Valeant und WPX Energy. Obschon im Index kaum vertreten, war die Nullgewichtung von American Tire Distributors ebenso von Vorteil, da diese Anleihe deutlich an Wert verlor. Die Übergewichtung der obenauf liegenden Sektoren E&F und Pharmazie kam der Performance zugute. Eine Übergewichtung des zurückbleibenden Midstream-Sektors war leicht negativ. Übergewichtete Positionen in Anleihen mit günstigeren Währungen, deren Emittenten Kapitalstrukturen mit verschiedenen Währungen aufweisen, steigerten die Gesamtrenditen. Ein Beispiel, bei dem der Fonds von dieser Dynamik profitierte, war das europäische Kabelunternehmen UPC.

Globale Hochzinsanleihen schwächten sich im März ab, da die Renditeabstände und die Renditen stiegen. Die Benchmark erzielte -0,51%, wobei die Kursrückgänge die Vorteile des Carry überwogen. Die Wirtschafts- und Fundamentaldaten blieben solide und die Ausfallquoten niedrig. Aktien erwiesen sich als zunehmend volatil, u.a. wegen Bedenken über einen Handelskrieg, mit Auswirkungen auf Hochzinsanleihen. Der Fonds schnitt im März um 1 Bp. schlechter ab als die Benchmark (vor Gebühren). Die Gesamtrendite betrug -0,52% (brutto), während die Benchmark -0,51% rentierte. Eine gute Positionierung innerhalb der Kapitalstruktur bestimmter Emittenten/übergewichtete Positionen in überdurchschnittlichen Anleihen (Frontier, Valeant und Softbank) waren positiv. Dies wurde durch eine Übergewichtung bestimmter, unterdurchschnittlicher Anleihen, darunter Teva, Novelis und Hudbay, aufgewogen. Die Untergewichtung des unterdurchschnittlichen Einzelhandelssektors war für die Performance zuträglich, ebenso die Untergewichtung von Ölfelddienstleistern. Eine Übergewichtung des zurückbleibenden Metall- und Bergbausektors war leicht negativ. Übergewichtete Positionen in Anleihen mit günstigeren Währungen, deren Emittenten Kapitalstrukturen mit verschiedenen Währungen aufweisen, steigerten die Gesamtrenditen. Valeant (Pharmazie) war hierfür ein Beispiel.