DWS Invest Global High Yield Corporates XCH

Globale Hochzinsanleihen (HY) erzielten im November insg. -1,11%. Die Renditeabstände weiteten sich aus und die Renditen stiegen in den ersten Monatswochen, bevor sie sich in der letzten Monatswoche stabilisierten. Weltweit hielten die Handelsspannungen an, und schwache Aktienkurse sowie Ölpreise beeinträchtigten globale HY. Die Wirtschaftsdaten blieben solide. Ungeachtet erster Anzeichen auf ein eventuell schwächeres Wachstum verbesserten sich die Fundamentaldaten der Unternehmen weiter. Die Kreditausfälle blieben gering. Im November übertraf der Fonds die Benchmark um 47 Bp. (vor Gebühren). Vor Gebühren erzielte der Fonds -0,64%, während der Index bei -1,11% schloss. Übergewichtete Positionen in den überdurchschnittlichen Unternehmen Bausch Health und Avolon Aviation waren hilfreich. Die komplette Meidung/minimale Gewichtung verschiedener unterdurchschnittlicher Titel war ebenfalls günstig. Dagegen erwies sich die übergewichtete Portfolioposition im unterdurchschnittlichen Sektor Metalle & Bergbau als schädlich. Teilweise ausgeglichen wurde dies durch die Untergewichtung der relativ schwächeren Sektoren Luft- und Raumfahrt & Verteidigung und Öldienstleistungen. Die Übergewichtung von auf günstigere Währungen lautenden Anleihen aus Kapitalstrukturen, die verschiedene Währungen aufweisen, förderte die Gesamtrenditen.

Globale Hochzinsanleihen erzielten im Oktober eine Gesamtrendite von -1,49%. Die Renditeabstände weiteten sich aus und die Verzinsungen stiegen an. Die globalen Handelsspannungen nahmen zu. Während die Unternehmensgewinne mehrheitlich über den Erwartungen lagen, gerieten bestimmte Sektoren zunehmend unter Druck. Die Wirtschafts- und Fundamentaldaten blieben solide und die Kreditausfälle niedrig. Der Fonds blieb im Oktober um 16 Bp. (vor Gebühren) hinter der Benchmark zurück. Vor Gebühren erzielte der Fonds -1,64%, während der Index bei -1,49% schloss. Übergewichtete Positionen in relativ schwachen Anleihen, darunter Constellium und Novelis, schmälerten die Performance, ebenso die Übergewichtung von Virgin Media, dessen Anleihe zurückblieb. Die Nullgewichtung vieler schwacher Titel wie Community Health, Sanchez Energy und Transocean kam der Performance teilweise zugute. Unterdessen war die Untergewichtung des Festnetzsektors, der eine Underperformance erzielte, positiv, während die Übergewichtung des schwachen Metall- und Bergbausektors schadete. Die Übergewichtung von auf günstigere Währungen lautenden Anleihen aus Kapitalstrukturen, die verschiedene Währungen aufweisen, förderte die Gesamtrenditen. Ein Beispiel für diese positive Dynamik war u.a. Netflix.

Globale Hochzinsanleihen erzielten im September +0,51%. Die Renditeabstände tendierten enger und die Verzinsungen nahmen im Monatsverlauf ab. Die Gesamtrendite fiel in sämtlichen Rating-Kategorien während des Monats positiv aus. An der Spitze standen Titel mit „CCC“, gefolgt von Anleihen mit „B“- und „BB“-Ratings. Auf EUR lautende Titel blieben hinter USD-Anleihen zurück. Der Fonds übertraf die Benchmark im September um 0,5% (vor Gebühren). Die Gesamtrendite betrug 0,56% (vor Gebühren), während die Benchmark 0,51% erzielte. Übergewichtete Positionen in Anleihen, die sich überdurchschnittlich entwickelten, darunter JBS und Hudbay Minerals, kamen der Performance zugute, ebenso die Nullgewichtung von Astaldi, dessen Anleihe zurückblieb. Eine Übergewichtung von Nyrstar und ein mangelndes Engagement in Casino waren leicht schädlich. Die übergewichtete Position des Portfolios in den obenauf liegenden Sektoren Pharmazie und Mobilfunk kam der Wertentwicklung zugute. Teilweise aufgewogen wurde dies von einer Untergewichtung des überdurchschnittlich tendierenden Festnetzsektors. Die Übergewichtung von auf günstigere Währungen lautenden Anleihen aus Kapitalstrukturen, die verschiedene Währungen aufweisen, förderte die Gesamtrenditen. Ein Beispiel für diese positive Dynamik war u.a. Ardagh.

Der globale Markt für Hochzinsanleihen erzielte im August eine positive Gesamtrendite von 0,64%, vor allem durch Carry. Die Wirtschafts- und Fundamentaldaten blieben solide, die Ausfallquoten niedrig. Die Mittelflüsse blieben in Europa und den USA positiv. Das US-Neuemissionsvolumen blieb deutlich unter dem Durchschnitt. EUR-Unternehmensanleihen schnitten während des Monats schwächer ab als USD-Werte. Titel mit BB- und B-Rating erzielten positive Gesamtrenditen, wobei sich B-Titel überdurchschnittlich entwickelten. Die Gesamtrendite von CCC-Werten war leicht negativ. Der Fonds übertraf die Benchmark im August um 43 Bp. (vor Gebühren). Die Gesamtrendite betrug 1,06% (vor Gebühren) ggü. einer Benchmarkrendite von 0,64%. Übergewichtete Positionen bei starken Anleihen, u.a. von Nyrstar und Avolon Aerospace, verbesserten die Wertentwicklung. Gleiches galt für die Vermeidung der Supermarktkette Casino, die sich unterdurchschnittlich entwickelte. Eine Übergewichtung von First Quantum, das Schwächen zeigte, und die fehlende Beteiligung an Community Health, das sich überdurchschnittlich entwickelte, belasteten die Wertentwicklung leicht. Übergewichtete Positionen bei günstigeren Währungsanleihen von Mehrwährungs-Kapitalstrukturen verstärkten die Gesamtrendite. So profitierte der Fonds etwa bei Virgin Media von dieser Dynamik.

Globale Hochzinstitel erzielten im Juli eine positive Gesamtrendite. Renditeabstände wie auch Verzinsungen gingen zurück, und die Benchmark schloss mit 1,22%. Wirtschafts- und Fundamentaldaten blieben solide und Ausfallquoten niedrig. Die Mittelflüsse waren in Europa und den USA negativ und die Neuemissionen blieben deutlich unter dem Durchschnitt. Alle Rating-Kategorien erzielten positive Gesamtrenditen. Titel mit „B“ blieben hinter „BB“- und „CCC“-Titeln zurück, die fast identische Gesamtrenditen erzielten. Die (vor Gebühren) erzielte Gesamtrendite von 1,22% im Juli entsprach der Benchmark. Übergewichtete Positionen in den überdurchschnittlichen Anleihen von Teva Pharmaceutical und Bausch Health waren hilfreich, ebenso die Übergewichtung von Constellium. Eine untergewichtete Position in auf EUR lautenden Titeln mit „BB“ war abträglich; dies wurde aber durch die Übergewichtung des auf USD lautenden Segments mit „BB“ im Index, das andere USD-Titel schlug, ausgeglichen. Eine Untergewichtung des volatilen, aber überdurchschnittlichen Titels Wind Tre beeinträchtigte die Performance, ebenso die Übergewichtung von Nyrstar bei kurzer durchschn. Kapitalbindungsdauer. Übergewichtete Positionen in Anleihen mit günstigeren Währungen, deren Emittenten Kapitalstrukturen mit verschiedenen Währungen aufweisen, steigerten die Gesamtrenditen.