DWS Invest Global High Yield Corporates XCH

Globale Hochzinsanleihen erzielten im September +0,51%. Die Renditeabstände tendierten enger und die Verzinsungen nahmen im Monatsverlauf ab. Die Gesamtrendite fiel in sämtlichen Rating-Kategorien während des Monats positiv aus. An der Spitze standen Titel mit „CCC“, gefolgt von Anleihen mit „B“- und „BB“-Ratings. Auf EUR lautende Titel blieben hinter USD-Anleihen zurück. Der Fonds übertraf die Benchmark im September um 0,5% (vor Gebühren). Die Gesamtrendite betrug 0,56% (vor Gebühren), während die Benchmark 0,51% erzielte. Übergewichtete Positionen in Anleihen, die sich überdurchschnittlich entwickelten, darunter JBS und Hudbay Minerals, kamen der Performance zugute, ebenso die Nullgewichtung von Astaldi, dessen Anleihe zurückblieb. Eine Übergewichtung von Nyrstar und ein mangelndes Engagement in Casino waren leicht schädlich. Die übergewichtete Position des Portfolios in den obenauf liegenden Sektoren Pharmazie und Mobilfunk kam der Wertentwicklung zugute. Teilweise aufgewogen wurde dies von einer Untergewichtung des überdurchschnittlich tendierenden Festnetzsektors. Die Übergewichtung von auf günstigere Währungen lautenden Anleihen aus Kapitalstrukturen, die verschiedene Währungen aufweisen, förderte die Gesamtrenditen. Ein Beispiel für diese positive Dynamik war u.a. Ardagh.

Der globale Markt für Hochzinsanleihen erzielte im August eine positive Gesamtrendite von 0,64%, vor allem durch Carry. Die Wirtschafts- und Fundamentaldaten blieben solide, die Ausfallquoten niedrig. Die Mittelflüsse blieben in Europa und den USA positiv. Das US-Neuemissionsvolumen blieb deutlich unter dem Durchschnitt. EUR-Unternehmensanleihen schnitten während des Monats schwächer ab als USD-Werte. Titel mit BB- und B-Rating erzielten positive Gesamtrenditen, wobei sich B-Titel überdurchschnittlich entwickelten. Die Gesamtrendite von CCC-Werten war leicht negativ. Der Fonds übertraf die Benchmark im August um 43 Bp. (vor Gebühren). Die Gesamtrendite betrug 1,06% (vor Gebühren) ggü. einer Benchmarkrendite von 0,64%. Übergewichtete Positionen bei starken Anleihen, u.a. von Nyrstar und Avolon Aerospace, verbesserten die Wertentwicklung. Gleiches galt für die Vermeidung der Supermarktkette Casino, die sich unterdurchschnittlich entwickelte. Eine Übergewichtung von First Quantum, das Schwächen zeigte, und die fehlende Beteiligung an Community Health, das sich überdurchschnittlich entwickelte, belasteten die Wertentwicklung leicht. Übergewichtete Positionen bei günstigeren Währungsanleihen von Mehrwährungs-Kapitalstrukturen verstärkten die Gesamtrendite. So profitierte der Fonds etwa bei Virgin Media von dieser Dynamik.

Globale Hochzinstitel erzielten im Juli eine positive Gesamtrendite. Renditeabstände wie auch Verzinsungen gingen zurück, und die Benchmark schloss mit 1,22%. Wirtschafts- und Fundamentaldaten blieben solide und Ausfallquoten niedrig. Die Mittelflüsse waren in Europa und den USA negativ und die Neuemissionen blieben deutlich unter dem Durchschnitt. Alle Rating-Kategorien erzielten positive Gesamtrenditen. Titel mit „B“ blieben hinter „BB“- und „CCC“-Titeln zurück, die fast identische Gesamtrenditen erzielten. Die (vor Gebühren) erzielte Gesamtrendite von 1,22% im Juli entsprach der Benchmark. Übergewichtete Positionen in den überdurchschnittlichen Anleihen von Teva Pharmaceutical und Bausch Health waren hilfreich, ebenso die Übergewichtung von Constellium. Eine untergewichtete Position in auf EUR lautenden Titeln mit „BB“ war abträglich; dies wurde aber durch die Übergewichtung des auf USD lautenden Segments mit „BB“ im Index, das andere USD-Titel schlug, ausgeglichen. Eine Untergewichtung des volatilen, aber überdurchschnittlichen Titels Wind Tre beeinträchtigte die Performance, ebenso die Übergewichtung von Nyrstar bei kurzer durchschn. Kapitalbindungsdauer. Übergewichtete Positionen in Anleihen mit günstigeren Währungen, deren Emittenten Kapitalstrukturen mit verschiedenen Währungen aufweisen, steigerten die Gesamtrenditen.

Der globale Hochzinsmarkt erzielte im Juni eine positive Gesamtrendite. Ein moderater Anstieg der Spreads und Renditen wurde vom Carry komplett ausgeglichen, und die Benchmark erzielte 0,23%. Bis zur Monatsmitte verengten sich die Renditeabstände. Dies schlug in der zweiten Monatshälfte in eine Ausweitung um, da sich die Anleger auf die globalen Handelsspannungen konzentrierten. Die Wirtschafts- und Fundamentaldaten blieben solide und die Ausfallquoten niedrig. Der Fonds schnitt im Juni um 12 Bp. schlechter ab als die Benchmark (vor Gebühren). Die Gesamtrendite betrug 0,11% (vor Gebühren), während die Benchmark 0,23% rentierte. Übergewichtete Positionen in überdurchschnittlichen Anleihen, u.a. von dem E&F-Unternehmen Chesapeake Energy und dem Pharmatitel Teva, waren der monatlichen Performance zuträglich. Eine Untergewichtung von Anleihen mit „CCC“ schmälerte dagegen die Performance, da diese obenauf lagen. Die Übergewichtung der überdurchschnittlichen Sektoren Pharmazie und E&F kam der Performance zugute. Eine Übergewichtung des zurückbleibenden Metall- und Bergbausektors war indes leicht negativ. Übergewichtete Positionen in Anleihen mit günstigeren Währungen, deren Emittenten Kapitalstrukturen mit verschiedenen Währungen aufweisen, steigerten die Gesamtrenditen. Ein Beispiel hierfür war Valeant (Pharmazie).

Globale Hochzinsanleihen schwächten sich im Mai ab, da Spreads und Renditen stiegen. Die Benchmark erzielte -0,13% auf Monatssicht. Bis Mitte Mai verengten sich die Spreads, während die Renditen sanken. Diese Dynamik schlug Mitte des Monats um: Die Renditen auf US-Staatsanleihen stiegen zunächst, die Volatilität in den Schwellenländern erhöhte sich und das politische Umfeld in Italien trübte sich ein. Die Wirtschafts- und Fundamentaldaten blieben solide und die Ausfallquoten niedrig. Der Fonds übertraf die Benchmark im Mai um 22 Bp. (vor Gebühren). Die Gesamtrendite betrug 0,09% (vor Gebühren), die Benchmark rentierte mit -0,13%. Übergewichtete Positionen bei Anleihen, die sich überdurchschnittlich entwickelten, u.a. beim Pharmaunternehmen Valeant und beim Kabelanbieter Cablevision, verstärkten die Wertentwicklung. Auch unsere minimale Gewichtung oder Nullgewichtung mehrerer Anleihen von Unternehmen mit Engagement in Italien verstärkte die Performance, da sich diese aufgrund der politischen Meldungen aus Italien schwach entwickelten. Übergewichtete Positionen in Anleihen mit günstigeren Währungen, deren Emittenten Kapitalstrukturen mit verschiedenen Währungen aufweisen, steigerten die Gesamtrenditen. So profitierte der Fonds etwa bei Valeant (Pharma) sowie Netflix (Internet-Medien) von dieser Dynamik.