DWS USD Floating Rate Notes USD FC

Anfang November fand zwar ein Meeting des Federal Open Market Committee (FOMC; Offenmarktausschuss der US-Notenbank) statt, jedoch gab es wie erwartet keine Änderungen an der Geldpolitik. Die aktuelle Konjunkturentwicklung scheint den Erwartungen der FED zu entsprechen. Somit bleibt sie auf Kurs für den nächsten und vierten Zinsschritt in diesem Jahr auf ihrer letzten Sitzung im Dezember. Demzufolge konnte der 3m-USD-Libor Zins kontinuierlich zulegen und notierte zum Ende November fast 0.2% höher auf nunmehr 2.73613%. Maßgeblich beeinflusste die Entwicklung an den Kreditmärkten die Wertentwicklung des Fonds. Die ersten Handelstage waren noch freundlich. Dann setzte eine Spirale aus schlechten Unternehmensnachrichten (z.B. General Electric, British American Tobacco…) gepaart mit den übergeordneten Makrorisiken durch BREXIT, Italien und die weltweit schwelenden Handelskonflikte eine Verschlechterung des Marktsentiments in Gange. Infolgedessen stiegen die Kreditaufschläge nahezu abwechselnd bei Finanz- und Unternehmensanleihen. Entsprechend der Gewichtung im Fonds trugen die Anleihen aus dem Finanzsektor mehr als die Hälfte zur negativen Wertentwicklung bei.

Im Oktober gab es keine Sitzung des Offenmarktausschuss der US Zentralbank FED. Allerdings wurde das Protokoll der September-Sitzung veröffentlicht. Dieses deutete darauf hin, dass die FED die wirtschaftlichen Bedingungen weiterhin als insgesamt "stark" interpretierte und die Fortführung ihres Plans einer allmählichen Normalisierung der Politik unter Berücksichtigung der laufenden Entwicklungen der Wirtschaftsdaten einstimmig befürwortete. Die Inflationsrate fiel zwar um 0,4% auf 2,3%, sie liegt damit aber immer noch über dem 2% Ziel der FED. Vor diesem Hintergrund wird für Dezember eine weitere Zinsanhebung auf 2,25% - 2,50% von den Marktteilnehmern erwartet. Der 3m USD-Libor stieg demzufolge im Laufe des Monats kontinuierlich an und notierte zum Ultimo bei 2.5585%. Belastend für die Wertentwicklung des Fonds im Oktober waren die Kreditmärkte. Insbesondere die Budgetplanung Italiens war ausschlaggebend für eine generell zunehmende Risikoaversion. Finanzanleihen im längeren Laufzeitenbereich von 3-5 Jahren tendierten leichter. Auch die Anleihen aus dem Automobilsektor bewegten die Märkte. Insbesondere Ford und General Motors überraschten die Märkte mit negativen Schlagzeilen.

Auf der Sitzung des Offenmarktausschusses der US Zentralbank FED wurde die nächste Leitzinserhöhung um 25 Basispunkte auf eine Bandbreite von 2,0%-2,25% beschlossen. Die Wachstumsprojektionen wurden basierend auf der weiterhin starken wirtschaftlichen Entwicklung und der aktuellen Fiskalpolitik auf 3,1% für 2018 und 2,5% für 2019 nach oben angepasst. In den neuen Projektionen wurden die Inflationsprognosen mit 2,1% beibehalten. Lediglich für 2019 und für den längerfristigen Zeithorizont wird eine Rate von 2,0% erwartet. Die Zinsprojektionen der FED wurden indes nicht verändert. Daher ist von noch einer Zinsanhebung gegen Ende des Jahres auszugehen und drei weitere werden für 2019 erwartet. Der 3m-USD-Libor ist im September stetig gestiegen und notierte zum Monatsultimo bei 2,39838%. Die Kreditprämien der im Fonds gehaltenen Anleihen haben sich im September wieder weitestgehend stabilisiert. Insbesondere war die Entwicklung in Italien erneut ein prägender Faktor für die generelle Stimmung der Marktteilnehmer.

Der 3m USD Libor notierte im August seitwärts in einer engen Spanne von 2,31%-2,35% und stand am Monatsende bei 2,32075%. Dies nicht zuletzt geschuldet der US-Zentralbank FED, die auf ihrer August-Sitzung wie vom Markt erwartet die Leitzinsen einstimmig unverändert in der Spanne zwischen 1,75%-2,00% beließ. Das Wirtschaftswachstum wird als „stark“ und das Level der Arbeitslosenquote als niedrig bezeichnet. Auch das Inflationsziel gilt mit nahe 2% als erfüllt. Erhöhte Risikoaversion an den Kreditmärkten, ausgelöst durch den Absturz der türkischen Lira und den Brückeneinsturz bei Genua, ließ insbesondere die Kreditprämien der im Fonds befindlichen Finanz- und Unternehmensanleihen steigen, welche in der Türkei involviert oder auch indirekt durch den Brückeneinsturz tangiert sind. Ebenso die Anleihen von Bayer als auch die durch das Downgrade von Moody`s betroffenen Anleihen von Ford wirkten sich negativ auf den Fondspreis aus. Trotz dieser negativen Faktoren konnte der Fonds im August, nicht zuletzt bedingt durch die durchschnittliche laufende Verzinsung, eine positive Wertentwicklung von 0,2% erwirtschaften.

Im Juli fand zwar keine Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) der US Zentralbank FED statt, jedoch wurde zum Monatsanfang das Protokoll der Juni-Sitzung veröffentlicht. Dem zu entnehmen wurde die US-Handelspolitik und deren Auswirkungen auf die heimische Wirtschaft ausgiebig diskutiert. Die Unsicherheiten zu den Geschäftsaussichten der US-Unternehmen haben sich erhöht, was dazu führen könnte, dass vielerorts geplante Investitionen verspätet durchgeführt oder gar nicht getätigt werden. Nichtsdestotrotz ist die US-Wirtschaft sehr robust und ist im 2. Quartal 2018 um 4,1% p.a. gestiegen. Auch die Inflationsentwicklung und die gute Situation am Arbeitsmarkt rechtfertigen daher die Markterwartungen, dass die FED weiter auf dem Pfad der Normalisierung der Geldpolitik bleibt. Einhergehend mit dem im Juli wieder etwas freundlicheren Umfeld an den Kreditmärkten sind auch die Kreditprämien der im Fonds enthaltenen Anleihen tendenziell gesunken. Dies trug verstärkt zur Wertentwicklung des Fonds bei, da sich der 3m- USD-Libor- Zinssatz kaum verändert hat. Dieser notierte zum Monatsende bei 2,34856%.