DWS USD Floating Rate Notes USD FC

In den USA tagte der Offenmarktausschuss der FED zum Monatsanfang und hat die Leitzinsen unverändert belassen, obwohl die wirtschaftliche Situation in Amerika als schwächer eingeschätzt wurde. Die Sorge um die US-Konjunktur, nicht zuletzt auch befeuert durch die Handelseskalation zwischen den USA und China, stieg an und ließ im Monatsverlauf erste Zinssenkungsspekulationen aufkommen. Der 3m USD Libor Zinssatz tendierte schwächer und handelte bei 2,5025% zum Monatsende. Der Rat der europäischen Zentralbank hat im Mai indessen nicht getagt, jedoch wurde das Protokoll der letzten Sitzung veröffentlicht. Die Debatte um die Konditionen der geplanten Refinanzierungsgeschäfte TLTRO III ist noch im Gange, allerdings konnten keine neuen Erkenntnisse diesbezüglich aus dem Protokoll entnommen werden. Weiterführende Informationen erhoffen sich die Marktteilnehmer daher nun für die kommende Ratssitzung Anfang Juni. Das Marktsentiment hat sich infolgedessen im Verlauf kontinuierlich eingetrübt, weshalb auch die Kreditprämien der im Fonds enthaltenen Anleihen überwiegend angestiegen sind. Dies schmälerte die Wertentwicklung des Fonds auf letztendlich positive 0,18% (LC-Anteilsklasse) im Mai.

Die Auswirkungen des im April publizierten Protokolls der letzten Sitzung des Offenmarktausschusses der US Zentralbank FED auf den 3m USD Libor waren eher von geringerem Ausmaß. So fiel der Referenzzinssatz um ca, 2.5bp auf 2.57563% zum Monatsende. Ebenso hat auch die EZB ihre Geldpolitik auf ihrer April-Sitzung nicht verändert und auch noch keine genaueren Konditionen für die geplanten neuen TLTRO III Refinanzierungsgeschäfte bekannt gegeben. Diese werden nun basierend auf den aktualisierten Mitarbeiterprojektionen bzgl. Wachstum und Inflation für die Juni-Sitzung erwartet. Dementsprechend notierte der 3m Euribor im Monatsverlauf unbeeindruckt bei -0.31%. Vor diesem Hintergrund und nicht zuletzt auch durch die Verschiebung des BREXIT auf Ende Oktober konnten sich die im Fonds befindlichen Anleihen weiter erholen. Obwohl in nahezu allen Sektoren positive Beiträge zur Wertentwicklungen des Fonds zu sehen waren, trugen die Anleihen aus dem Automobilsektor verstärkt zum positiven Zuwachs des Fonds im April bei.

Auf ihrer Sitzung im März hat die FED den Leitzins unverändert im Band zwischen 2,25 - 2,5% belassen. Basierend auf den eingetrübten Wachstumseinschätzungen und den weiterhin vorhandenen Abwärtsrisiken wie der schwelende Handelsstreit mit China als auch ein möglicher ungeordneter BREXIT wurden auch die Zinsprojektionen der FED essentiell geändert: kein Zinsschritt für 2019, ein Zinsschritt in 2020 und danach keine weitere Zinsanhebung werden vom Median der FOMC Mitglieder erwartet. Der 3m-USD-Libor handelte im März nahezu unverändert bei 2,61%. Im Euroraum überraschte die EZB auf ihrer Sitzung zu Monatsbeginn mit deutlich abwärts revidierten Wachstumsprojektionen und einhergehenden gesenkten Inflationserwartungen. Entsprechend wurde auch die Geldpolitik angepasst: die Forward Guidance zum Zinsausblick wurde ins Frühjahr 2020 verschoben und es wird neue langfristige Refinanzierungsgeschäfte (TLTRO III) geben. Der 3m-Euribor handelte davon jedoch unbeeindruckt nahezu unverändert bei -0,31%. An den Kreditmärkten wurden diese Ereignisse recht solide verarbeitet. Kreditprämien haben sich weitestgehend im Monatsverlauf über nahezu alle Sektoren und Laufzeiten positiv entwickelt.

Obwohl der Bilanzabbau der FED seit der Veröffentlichung des Protokolls der Sitzung im Januar verstärkt in den Fokus rückte, hielten auch die Diskussionen um die zukünftige Entwicklung des Zinspfades weiter an. Jedoch nimmt die US-Zentralbank aktuell eine eher abwartende Haltung ein, um die wirtschaftlichen Entwicklungen nicht zuletzt auch wegen den weiter schwelenden Handelskonflikten zu beobachten und zu bewerten. Dementsprechend wird von den Marktteilnehmern auch keine Zinsanhebung für die kommende Sitzung des FOMC (Federal Open Market Commitee) im März erwartet. Der 3m-USD Libor Zinssatz tendierte im Februar folglich schwächer und fiel zum Monatsende auf 2.61513%. Die freundliche Stimmung an den Kreditmärkten hat sich im Februar indes fortgesetzt. In der Tendenz sind die Kreditprämien in nahezu allen Sektoren weiter gesunken. Dabei trugen die im Portfolio enthaltenen Titel sowohl im Laufzeitbereich 1-3 Jahre als auch im 3-5 Jahresbereich jedoch am stärksten zur positiven Wertentwicklung des Fonds bei.

Das aus dem Vormonat eher schwache Sentiment hat sich insbesondere nach der Veröffentlichung des Protokolls der Dezember-Sitzung der US-Zentralbank FED gedreht. Dann auf der ersten Sitzung des Jahres zum Ende Januar beließ sie zwar den Leitzins unverändert in einem Band zwischen 2,25-2,50%, allerdings wurde das Statement hinsichtlich weiterer zu erwartender Zinsschritte gestrichen und stattdessen betont, dass sie in Zukunft geduldig sein werde bei der Bestimmung der angemessenen Anpassungen des Leitzinses. Die US-Wirtschaft wird nur noch als „solide“ eingeschätzt, basierend auf den globalen Unsicherheitsfaktoren die die US-Konjunktur überschatten. Demzufolge tendierte der 3m-USD-Libor im Januar um ca. 7bp schwächer und handelte zum Monatsende bei 2,7375%. Dies und zudem zum Teil positiv überraschende Unternehmensergebnisse ließen die Stimmung der Marktteilnehmer drehen. Eine breite Rallye über nahezu alle Sektoren führte zu der positiven Wertentwicklung des Fonds. Auch die Normalisierung der Geld-Briefspannen der meisten Anleihen im Fonds hat nach der Jahreswende erwartungsgemäß eingesetzt und positiv zur Wertentwicklung beigetragen.