DWS Floating Rate Notes FD

Auch im Mai konnte sich die Erholung an den Anleihemärkten fortsetzen. Die Unsicherheit über die zukünftige wirtschaftliche Entwicklung weltweit ging weiter zurück, was zu einem Großteil auf die weit verbreiteten Lockerungsmaßnahmen zurückzuführen war. Selbst das Urteil des Bundesverfassungsgericht, wonach die Anleihenkäufe der EZB einen ausbrechenden Rechtsakt darstellen, konnte die Stimmung der Marktteilnehmer nicht nachhaltig trüben. Die Zentralbanken sind sich der fragilen wirtschaftlichen Entwicklung sehr bewusst und betonen, dass sie jederzeit bereit sind, ihre zur Verfügung stehenden Instrumente flexibel und in vollem Umfang einzusetzen um ihre Ziele zu erreichen. Auch die überraschend gut ausgefallenen Konjunkturzahlen des IFO-Instituts sowie der EU-Kommissionsvorschlag zur Etablierung eines Wiederaufbaufonds haben das positive Marktbild weiter verstärkt. Der 3m-Euribor tendierte über den Monatsverlauf schwächer und stand zum Ultimo bei -0.307%. Die Kreditprämien der im Fonds enthaltenen Anleihen haben sich tendenziell weiter eingeengt. Dies trug maßgeblich zur positiven Wertentwicklung im Mai bei.

Die im März getroffenen Ausgangsbeschränkungen und Schließungen vieler nicht lebensnotwendiger Unternehmen zeigen Wirkung. So haben sich die Infektionszahlen in vielen Ländern wieder stabilisiert und Regierungen denken über erste Lockerungsmaßnahmen nach. Die Auswirkungen auf die Weltwirtschaft waren jedoch enorm und schlugen sich in teils drastischen Anstiegen der Arbeitslosenzahlen oder in den schon veröffentlichten Brutto-Inlands-Produkten für das erste Quartal 2020 nieder. Um den negativen Auswirkungen auf die Wirtschaft entgegen zu wirken, bekräftigen die Zentralbanken weltweit alles in ihrer Macht stehende zu tun, um die Stabilität des Geld- und Wirtschaftssystems zu gewährleisten. Auf ihrer Sitzung im April ließ die FED die Leitzinsen unverändert, bekräftigte jedoch, dass weitere Maßnahmen ergriffen werden, sofern dies nötig wird. Die EZB hingegen hat auf ihrer Sitzung die bislang getroffenen Maßnahmen in einigen Details nachgebessert und ergänzt. Dies gab den Marktteilnehmern wieder Zuversicht und so konnten sich viele Anleihen von den im März stark angestiegenen Kreditprämien wieder etwas erholen. Hieraus ergab sich eine positive Wertentwicklung des Fonds im Monat April.

Die Finanzmärkte im Würgegriff eines kleinen Virus. Die Covid-19 Pandemie, die sich im März über ganz Europa und letztendlich auch Grossbritannien und die USA ausbreitete, drängte die jeweiligen Länder dazu, Ausgangsbeschränkungen bis hin zu Ausgangssperren und Schließung von Teilen des wirtschaftlichen Lebens sowie die Schließung aller nicht lebensnotwendigen Unternehmen einzuführen, um die Ausbreitung des Virus einzudämmen. Gleichzeitig wurden fiskalische Hilfsprogramme und Kreditgarantien in Rekordsummen aufgelegt, um den Betroffenen finanzielle Unterstützung zur Verfügung zu stellen. Die Zentrralbanken haben ihre Geldpolitik massiv gelockert, so hat die EZB ihr Anleihenankaufprogramm um das „Pandemic Emergency Purchase Programme“ (PEPP) in der Größe von 750 Mrd EUR bis Jahresende erweitert. Auch die FED hat ein umfangreiches Ankaufprogramm zur Unterstützung der Wirtschaft gestartet. Im Zuge dessen reagierten die Märkte sehr volatil und die Risikoaufschläge aller Sektoren und über alle Laufzeiten hinweg weiteten sich in kürzester Zeit massiv aus. Dies führte zu Kursverlusten bei fast allen Anleihen im Fonds, die sich in der Wertentwicklung des Fonds im März widerspiegeln.

Der EZB Rat hat im Februar keine öffentliche Sitzung zur vorherrschenden geldpolitischen Strategie abgehalten. Jedoch wurde das Protokoll der letzten Sitzung im Januar am 20. Februar veröffentlicht. Allerdings waren daraus nicht wirklich neue Informationen zu entnehmen, die den Markt hätten merklich bewegen können. Während die Einkaufsmanagerindizes weiterhin unterhalb der Expansionsschwelle liegen und die Kreditvergabe an Unternehmen ebenfalls noch etwas schwächelt, gewann man den Eindruck, dass die Zentralbank die Lage schon zunehmend optimistischer sieht. Kurz danach rückte jedoch das Corona-Virus schnell in den Vordergrund. Die daraus resultierenden wirtschaftlichen Konsequenzen führten gegen Ende des Monats zu rasant ansteigenden Risikoprämien in fast allen Sektoren und spiegelten die Angst der Marktteilnehmer vor dem Abrutschen in eine globale Rezession wider. Vor diesem Hintergrund notierte auch der 3m-Euribor Zinssatz im Monatsverlauf leicht schwächer und handelte am Ende bei -0.424%.

Auf seiner ersten Sitzung im neuen Jahr hat der EZB Rat keine Änderungen in der Geldpolitik vorgenommen. Die abwartende Haltung wurde von den meisten Marktteilnehmern erwartet und so liegt der Fokus nun wohl auf der kommenden Ratssitzung im März insbesondere hinsichtlich der dann veröffentlichten neuen EZB-Mitarbeiterprojektionen zu Wachstum und Inflation im Euroraum. Parallel dazu hat die Strategieüberprüfung in der EZB begonnen. Inwieweit die Überprüfung der geldpolitischen Eckpfeiler als auch Aspekte wie der Klimawandel oder der technologische Wandel Anpassungen in der Strategie erfordern bleibt abzuwarten. Auch in den USA tagte die dortige Zentralbank FED und beließ zunächst den Leitzins unverändert in der Bandbreite von 1,5%-1,75%. Es scheint, als ob die aktuelle Geldpolitik der beiden großen Zentralbanken ein Niveau erreicht haben, wo es sich vorerst mit dem gegenwärtig erhöhten Maß an Unsicherheit gut leben läßt, ohne größere Anpassung in der Geldpolitik vornehmen zu müssen. Die Kreditprämien handelten in einer engen Spanne und sind erst gegen Ende des Monats leicht angestiegen angesichts der Sorgen um eine Auswirkung des neuartigen Corona-Virus auf die Weltwirtschaft.