DWS Floating Rate Notes FD

Mit dem vergangenen Monat neigt sich der Hochsommer dieses Jahres und somit die Haupturlaubszeit langsam zum Ende. Im August gab es auch keine nennenswert marktbewegenden Ereignisse: so hat sowohl der EZB Rat als auch der Offenmarktausschuss der US-Zentralbank FED keine geldpolitisch relevanten Sitzungen abgehalten. Lediglich die Protokolle der vorrangegangenen Sitzungen wurden veröffentlicht, die Märkte ließen sich dadurch jedoch nicht beirren. So handelten im Einklang mit den Aktien auch die Anleihenmärkte über den Monatsverlauf überwiegend fester. Es herrscht Zuversicht, dass die aktuell platzierten Hilfsprogramme der Regierungen sowie die aktiven geldpolitischen Instrumente unterstützend wirken. Auch die Rede des US-Zentralbankpräsidenten Powell auf dem jährlichen Wirtschaftssymposium in Jackson Hole wurde positiv aufgenommen, da die FED demzufolge in ihrer Zielsetzung nun formell zu einem „durchschnittlichen“ Inflationsziel von 2% übergegangen ist. Vor diesem Hintergrund tendierte der 3m Euribor Geldmarktzins in der ersten Monatshälfte leicht schwächer, konnte sich aber zum Ultimo von seinem Tief wieder erholen und notierte am Ende bei -0,477%.

Erwartungsgemäß hat der Rat der Europäischen Zentralbank (EZB) auf seiner Sitzung am 16. Juli keine geldpolitischen Änderungen vorgenommen. Vielmehr möchte er erst weitere Informationen bezüglich den Auswirkungen ihres Pandemischen Notfall-Ankaufprogramms (PEPP) auf die Wirtschaft und Inflationserwartung des Euroraums sammeln. Diese werden dann in den nächsten Mitarbeiterstabprojektionen berücksichtigt, die zudem auch die Wirtschaftsentwicklung des Euroraums im entscheidenden 2. Quartal beinhalten. Präsidentin Lagarde versicherte, die EZB werde mit sehr hoher Wahrscheinlichkeit das volle Volumen des PEPP ausschöpfen. Das PEPP würde durch seinen Beitrag zur Lockerung der monetären Bedingungen nicht nur einer Fragmentierung der Finanzmärkte entgegenwirken, sondern auch die Inflation beleben. Gegen Ende des Monats tagte auch der Offenmarktausschuss der US Zentralbank FED, der wie erwartet sowohl die Forward Guidance als auch die Leitzinsen unverändert in der Bandbreite von 0-0.25% beließ. An den Kreditmärkten wurden diese Ereignisse recht solide verarbeitet. Die Kreditprämien der im Fonds enthaltenen Anleihen haben sich im Monatsverlauf über nahezu alle Sektoren positiv entwickelt.

Im Juni beeinflussten die Zentralbanken wieder das Marktgeschehen. Bereits im Vorfeld der EZB Ratssitzung am 4. Juni stiegen die Erwartung an weitere geldpolitische Stützungsmaßnahmen unter den Marktteilnehmern. Somit hatte die Zentralbank nicht wirklich Raum dem nicht zu entsprechen: Mit der Begründung, die starke Abschwächung der Wirtschaft aufgrund der Corona Pandemie führe zu einem Rückgang der Inflation, beschloss der Rat das „Pandemic Emergency Purchase Programme" (PEPP) im Volumen um 600 Mrd EUR auf 1350 Mrd EUR auszuweiten. Die Laufzeit wurde zudem um wenigstens 6 Monate bis zur Jahresmitte 2021 verlängert und zukünftige Fälligkeiten werden mindestens bis Ende 2022 wieder reinvestiert. Auch die US Notenbank FED betonte auf ihrer Sitzung eine Woche später, dass sie proaktiv agieren werde und bereit sei, neben einer Ausweitung der laufenden Programme auch falls notwendig neue geldpolitischen Instrumente zur Unterstützung der Wirtschaft zu implementieren. Infolgedessen waren die Marktakteure freundlich gestimmt und so konnten sich die Kreditprämien in vielen Sektoren weiter stabilisieren. Dies begründete maßgeblich die positive Wertentwicklung des Fonds im Juni.

Auch im Mai konnte sich die Erholung an den Anleihemärkten fortsetzen. Die Unsicherheit über die zukünftige wirtschaftliche Entwicklung weltweit ging weiter zurück, was zu einem Großteil auf die weit verbreiteten Lockerungsmaßnahmen zurückzuführen war. Selbst das Urteil des Bundesverfassungsgericht, wonach die Anleihenkäufe der EZB einen ausbrechenden Rechtsakt darstellen, konnte die Stimmung der Marktteilnehmer nicht nachhaltig trüben. Die Zentralbanken sind sich der fragilen wirtschaftlichen Entwicklung sehr bewusst und betonen, dass sie jederzeit bereit sind, ihre zur Verfügung stehenden Instrumente flexibel und in vollem Umfang einzusetzen um ihre Ziele zu erreichen. Auch die überraschend gut ausgefallenen Konjunkturzahlen des IFO-Instituts sowie der EU-Kommissionsvorschlag zur Etablierung eines Wiederaufbaufonds haben das positive Marktbild weiter verstärkt. Der 3m-Euribor tendierte über den Monatsverlauf schwächer und stand zum Ultimo bei -0.307%. Die Kreditprämien der im Fonds enthaltenen Anleihen haben sich tendenziell weiter eingeengt. Dies trug maßgeblich zur positiven Wertentwicklung im Mai bei.

Die im März getroffenen Ausgangsbeschränkungen und Schließungen vieler nicht lebensnotwendiger Unternehmen zeigen Wirkung. So haben sich die Infektionszahlen in vielen Ländern wieder stabilisiert und Regierungen denken über erste Lockerungsmaßnahmen nach. Die Auswirkungen auf die Weltwirtschaft waren jedoch enorm und schlugen sich in teils drastischen Anstiegen der Arbeitslosenzahlen oder in den schon veröffentlichten Brutto-Inlands-Produkten für das erste Quartal 2020 nieder. Um den negativen Auswirkungen auf die Wirtschaft entgegen zu wirken, bekräftigen die Zentralbanken weltweit alles in ihrer Macht stehende zu tun, um die Stabilität des Geld- und Wirtschaftssystems zu gewährleisten. Auf ihrer Sitzung im April ließ die FED die Leitzinsen unverändert, bekräftigte jedoch, dass weitere Maßnahmen ergriffen werden, sofern dies nötig wird. Die EZB hingegen hat auf ihrer Sitzung die bislang getroffenen Maßnahmen in einigen Details nachgebessert und ergänzt. Dies gab den Marktteilnehmern wieder Zuversicht und so konnten sich viele Anleihen von den im März stark angestiegenen Kreditprämien wieder etwas erholen. Hieraus ergab sich eine positive Wertentwicklung des Fonds im Monat April.