DWS Invest Emerging Markets Corporates TFDH

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten -11,52%, -8,32% bzw. -15,96%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten weiteten sich um 241 Bp., 166 Bp. bzw. 383 Bp. aus. März war der schwächste Monat für die Anlageklasse und für globale Risikoanlagen seit Oktober 2008. Verantwortlich dafür waren die anhaltende Ausbreitung des Coronavirus und rückläufige Rohstoffpreise, nachdem sich Saudi-Arabien und Russland nicht auf eine fortgesetzte Drosselung der Fördermengen einigen konnten. Während Bedenken über eine wesentliche globale Wachstumsabkühlung den Ton angaben, lautet der Konsens weiter auf einen vorübergehenden Effekt, gefolgt von einer Erholung in der zweiten Jahreshälfte, die von umfangreichen geld- und fiskalpolitischen Anreizen in den großen Volkswirtschaften unterstützt wird. Die Mittelflüsse wurden entschieden negativ, bevor sich die Lage zum Monatsende stabilisierte. Aufgrund robuster Fundamentaldaten und attraktiver Bewertungen sind wir längerfristig unvermindert konstruktiv, kurzfristig jedoch vorsichtig und ziehen Anleihen mit höherer Qualität, kürzerer Duration und aus defensiven Sektoren ggü. zyklischen vor.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten -0,01%, +0,88% bzw. -1,22%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten weiteten sich um +36 Bp., +24 Bp. bzw. +60 Bp. aus. Gemessen an ihnen war der Februar einer der schwächsten Monate seit der Finanzkrise. Die Gesamtrendite wurde jedoch durch niedrigere US-Renditen aufgrund der Flucht in Qualität abgefedert. Als die Epidemie weltweit um sich griff, wandelte sich die anfängliche Selbstgefälligkeit in Sorge über eine längere Wirtschaftsflaute wegen unterbrochener Lieferketten und einer schwächeren Verbrauchernachfrage, obschon die Zahl der neuen Fälle in China zurückging. Die Lage ist unsicher, wir gehen aber davon aus, dass die Auswirkungen nur vorübergehend sein werden und sich die Konjunktur im 2H20 erholen wird. Ebenfalls hilfreich dürften koordinierte Maßnahmen der maßgeblichen globalen Zentralbanken sein. Die Mittelflüsse blieben bisher robust, während die Neuemissionen deutlich nachließen. Türkische Emittenten blieben aufgrund geopolitischer Schlagzeilen zurück. Aufgrund robuster titelspezifischer Fundamentaldaten sind wir längerfristig unvermindert konstruktiv, kurzfristig aber vorsichtiger eingestellt und ziehen Anleihen von höherer Qualität und aus defensiven Sektoren ggü. zyklischen vor. Der Fonds erzielte netto +0,00%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +1,54%, +1,59% bzw. +1,48%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten weiteten sich um +11 Bp., +16 Bp. bzw. +10 Bp. aus. Der Januar war für die Anlageklasse gemessen an der Gesamtrendite ein guter Monat. Die positive Stimmung von 2019 hielt auch Anfang 2020 an, da die Anleger den Abschluss des Phase-1-Handelsabkommens zwischen den USA und China begrüßten. Danach weiteten sich die Renditeabstände im Index aufgrund von Gewinnmitnahmen nach Meldungen über das Coronavirus in China aus. Am 30. Januar erklärte die WHO angesichts 17.000 Infizierter und 360 Todesfällen in China einen globalen Gesundheitsnotstand. Anleihen aus Argentinien blieben zurück, da die Anleger in Bezug auf die Bedingungen einer potenziellen Umschuldung skeptisch blieben. Unterdessen lagen türkische Unternehmensanleihen obenauf, selbst nachdem die Regierung ankündigte, eine militärische Präsenz in Libyen aufbauen zu wollen. Die Mittelflüsse in die Anlageklasse waren stabil. Auf längere Sicht sind wir unvermindert konstruktiv, allerdings ist unser kurzfristiger Ausblick nun neutral, da wir die Entwicklungen rund um die Coronavirus-Pandemie genau im Auge behalten. Der Fonds erzielte eine monatliche Nettorendite von +1,75%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,97%, +0,51% bzw. +1,60%. Die Spreads im Index und der IG- und HY-Komponenten tendierten zu -18 Bp., -13 Bp. bzw. -29 Bp. Der Dezember war für Risikoanlagen ein sehr starker Monat, nachdem bei den Handelsgesprächen zwischen den USA und China Fortschritte erzielt wurden und sich die Makro-Daten weltweit stabilisierten. So konnte eine bilaterale Vereinbarung der „Phase Eins“ zwischen den USA und China getroffen werden, die Mitte Januar unterzeichnet werden dürfte. Die Spreads im CEMBI Index verengten sich auf ihre niedrigsten Stände seit mehr als einem Jahr, während die Renditen auf 10-jährige US-Staatsanleihen mit 1,8–1,9% in einer recht engen Spanne verharrten. Argentinische Anleihen erholten sich nach den Wahlen weiter von ihren Tiefs, da die neue Regierung ein Notgesetz für die Wirtschaft verabschiedete, bevor sie sich Verhandlungen mit Privatgläubigern zur Umschuldung des Landes widmen dürfte. Die Demonstrationen und sozialen Unruhen in Chile und Hongkong hielten an, fielen aber etwas geringer aus und waren weniger dramatisch für die Märkte. Die Mittelflüsse in die Anlageklasse beschleunigten sich im Dezember deutlich. Unser kurzfristiger Ausblick wurde daher zum Jahreswechsel konstruktiver. Der Fonds erzielte auf Monatssicht +1,32% (netto).

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,38%, +0,13% bzw. +0,72%. Die Spreads im Index und der IG- und HY-Komponenten tendierten zu -11 Bp., -8 Bp. bzw. -17 Bp. Der November war für Risikoanlagen dank verbesserter Meldungen zu den Handelsgesprächen zwischen den USA und China ein konstruktiver Monat. Der S&P 500 markierte neue Allzeithochs, während 10-jährige US-Staatsanleihen mit einer Rendite von rund 1,8% in einer Spanne blieben. Türkische Unternehmensanleihen lagen nach dem Waffenstillstand in Nordsyrien weiterhin obenauf, während sich die Anleihen in Argentinien von den Tiefs im Zuge der dortigen Wahlen wieder erholten. Massendemonstrationen und soziale Unruhen in Hongkong und Chile hielten an und weiteten sich in Lateinamerika teilweise auf andere Länder aus, ohne dass sich dies sonderlich auf die Spreads auswirkte. Die Gewinnsaison zum dritten Quartal 2019 konnte ohne große Negativüberraschungen fortgesetzt werden, da die Trends zum operativen Geschäft und zur Verschuldung robust blieben. Die Mittelflüsse in die Anlageklasse schwächten sich im November leicht ab. Während wir kurzfristig neutral bleiben, bewerten wir die Kategorie längerfristig konstruktiv, da technische Korrekturen attraktive Einstiegspunkte schaffen sollten. Der Fonds erzielte auf Monatssicht +0,61% (netto).