DWS Invest Emerging Markets Corporates TFDH

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,89%, +0,86% bzw. +0,94%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten tendierten zu -10 Bp., -13 Bp. bzw. -8 Bp. In der Folge blieb die Nachfrage nach Kredittiteln der Schwellenländer dank niedriger Zinsen in den Kernländern und der erhofften expansiven Haltung der Fed und EZB stark. Das Makro-Umfeld in den Schwellenländern bleibt angesichts einer niedrigeren Inflation und daher niedrigerer Zinsen ausgewogen – ein Plus für den Wachstumsausblick. Chinas Wirtschaftsdaten stabilisierten sich, während die Handelsgespräche weiter dominieren. Die Fundamentaldaten von Unternehmen aus Schwellenländern bleiben angesichts ausbleibender negativer Überraschungen bei der 2Q-Gewinnsaison robust. Ferner stieg das Primärmarktangebot vor den Sitzungen wesentlicher Zentralbanken und angesichts eines saisonal bedingt ruhigeren Monats August. Die Mittelflüsse blieben stark und bei einer nachlassenden Dynamik dürfte sich das Angebot anpassen, da der Refinanzierungsbedarf für 2019 größtenteils gedeckt ist. Wir bewerten die Anlageklasse mittelfristig weiter konstruktiv und gehen davon aus, dass Volatilität für Einstiegschancen sorgen wird. Der Fonds erzielte auf Monatssicht +1,37% (netto).

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +2,20%, +1,90% bzw. +2,63%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten weiteten sich um -17 Bp., -10 Bp. bzw. -31 Bp. aus. Nachdem die EZB und die US-Notenbank eine bald expansivere Zinspolitik signalisierten, entwickelten sich riskante Anlagen im Juni stark. Hiervon profitierte die Marktstimmung, während die zugrunde liegenden globalen Wachstumsdaten weiterhin nachließen. Die Handelsgespräche zwischen den USA und China wurden am G20-Gipfel fortgesetzt und weitere gegenseitige Strafzölle wurden vermieden. Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen sanken erneut. Im Mittelpunkt stand wieder der geopolitische Konflikt mit Iran, da die USA das Land beschuldigten, eine Drohne abgeschossen zu haben. Argentinische Anleihen lagen obenauf, da zunehmend ein negatives Wahlergebnis eingepreist wurde. Türkische Unternehmensanleihen tendierten stark, nachdem die AKP die Kommunalwahlen in Istanbul verlor und den Sieg der Opposition eingestand. Die Mittelflüsse in die Anlageklasse nahmen zu. Wir bleiben kurzfristig bei der Anlageklasse konstruktiv, da Unternehmen aus Schwellenländern von niedrigeren Kernzinsen und Fortschritten bei den Handelsgesprächen zwischen den USA und China profitieren dürften. Der Fonds erzielte eine Nettorendite von +2,31%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,49%, +1,05% bzw. -0,27%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten weiteten sich um 27 Bp., 19 Bp. bzw. 47 Bp. aus. Der Mai erwies sich als erster deutlich schwacher Monat für Risikoanlagen in diesem Jahr, da die Handelsspannungen zwischen den USA und China und die geopolitischen Risiken im Nahen Osten zunahmen und die Wachstumserwartungen weltweit ins Stottern gerieten. Unternehmensanleihen der Schwellenländer waren robust und schlossen im Plus dank niedrigerer US-Zinsen. Teilweise negativ wirkten hier aber Spread-Ausweitungen. Titel sowohl mit als auch ohne IG entwickelten sich entsprechend ihren US-Pendants. IG-Emittenten mit geringerem Beta aus Nordasien lagen obenauf, während sie aus dem Nahen Osten und aus Afrika wegen geopolitischer Spannungen und niedrigerer Ölpreise zurückblieben. Die Wiederwahl der reformfreundlichen Regierung in Indien kam den dortigen Emittenten zugute. Türkische Unternehmenstitel blieben angesichts anhaltender politischer Unsicherheit zurück. In der Folge nahmen die Mittelflüsse ab, aber auch das Angebot ging zurück. Wir bleiben verhalten konstruktiv, erkennen aber die Möglichkeit kurzfristiger Spread-Volatilität an, was bessere Einstiegspunkte bieten könnte. Der Fonds erzielte netto +0,21%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,78%, +0,72% bzw. +0,85%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten verengten sich um -13 Bp., -15 Bp. bzw. -12 Bp. Der Monat April erwies sich für die Anlageklasse nach einer gewissen Konsolidierung im März als positiv. In China verbesserten sich die binnenwirtschaftlichen Daten erneut, während die Handelsgespräche zwischen den USA und China wahrscheinlich in die Endphase eintraten. Argentinien zählte zu den Ländern mit relativer Underperformance. Hier preisten die Anleger eine potenzielle Verlagerung zugunsten der ehemaligen Präsidentin Kirchner ein. In der Türkei stabilisierte sich der Markt für Unternehmensanleihen, während das Hauptaugenmerk unvermindert den Entwicklungen in Bezug auf die Auslandsreserven galt. Quasi-staatliche Anleihen aus dem Nahen Osten lagen obenauf, da die mehrtranchige Emission von Aramco für eine Neubewertung im Segment in Form von engeren Spreads sorgte. Wir bleiben gegenüber der Anlageklasse konstruktiv und behalten den Markt für bessere Einstiegspunkte im Auge. Nach Gebühren erzielte der Fonds während des Monats +0,69%, inkl. +42 Bp. am 1. April 2019 infolge einer Wende bei den durch die Mittelflüsse bedingten Anpassungen ggü. dem vorherigen Geschäftstag.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +1,28%, +1,77% bzw. +0,61%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten weiteten sich um +15 Bp., +6 Bp. bzw. +26 Bp. aus. Der Fokus der Anleger galt nun eher der Wachstumsverlangsamung als der langsameren/verringerten quantitativen Straffung und deren Unterstützung für Risikoanlagen. Die Lösung des Handelsstreits zwischen den USA und China verzögerte sich auf April und das Augenmerk verlagerte sich auf das globale Wachstum. Als Reaktion auf den deutlichen Rückgang der US-Zinsen weiteten sich die Renditeabstände von Unternehmensanleihen abgesehen von nur wenigen Ausnahmen aus. Negative politische und makroökonomische Entwicklungen beeinträchtigten die Spreads in Argentinien, Brasilien und der Türkei. Allerdings machten Brasilien und die Türkei bis zum Monatsende einen Großteil der Ausweitung wieder gut. Asien, Afrika und der Nahe Osten wirkten sich positiv aus. Argentinien, Brasilien und die Türkei steuerten die meisten Verluste bei. Wir bleiben konstruktiv eingestellt. Da wir als Reaktion auf die deutlich rückläufigen Kernzinsen von Spreadausweitungen ausgehen, reduzierten wir jedoch das Beta zum Monatsende etwas. Nach Gebühren erzielte der Fonds im März 33 Bp. (inkl. -42 Bp. infolge von durch Mittelflüsse bedingten Anpassungen).