DWS Invest Emerging Markets Corporates TFDH

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,63%, -0,19% bzw. +1,80%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten verengten sich um -19 Bp., -7 Bp. bzw. -42 Bp. Der September war für Kredittitel der Schwellenländer positiv, da sich die Handelsgespräche zwischen China und den USA ggü. August verbesserten, wodurch Risikoanlagen zu Monatsbeginn hinzugewannen. In diesem Umfeld stiegen die Renditen auf 10-jährige US-Staatsanleihen deutlich an (0,45%). Die geopolitischen Spannungen zwischen den USA und Iran eskalierten nach einem Angriff auf die saudi-arabische Ölanlage von Aramco, der zu einem Ölpreissprung von +15% führte. Beide Länder zeigten sich zu einer Deeskalation bereit; in den USA trat Trumps Sicherheitsberater Bolton zurück. Viele Zentralbanken der Schwellenländer fuhren aufgrund der günstigen Inflation mit Zinssenkungen fort, so die Türkei, Mexiko, Brasilien und Indonesien. Türkische Anleihen lagen dank verbesserter inländischer Makro-Daten obenauf. Zahlreiche Emittenten der Schwellenländer führten unterdessen ein proaktives Liability-Management zur Verbesserung ihrer Laufzeitprofile durch und profitierten dabei von niedrigeren Finanzierungskosten. Die Mittelzuflüsse beschleunigten sich im Sep. Wir bewerten die Anlageklasse seit Anfang August eher neutral.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,13%, +1,96% bzw. -2,39%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten weiteten sich um 44 Bp., 16 Bp. bzw. 94 Bp. aus. Der August fiel für Kredittitel aus Schwellenländern schwächer aus. Eine wesentliche Entwicklung war die erneute Eskalation des Handelsstreits zwischen China und den USA. Die Stimmung verschlechterte sich weiter, als Bedenken über eine Rezession zunahmen, da das 2- bis 10-jährige Segment der US-Renditekurve erstmals seit 2007 invers verlief. Die Stimmung gegenüber China wurde auch durch die Proteste in Hongkong gegen die politische Einflussnahme Chinas auf das dortige Rechtssystem eingetrübt. Argentiniens Markt brach ein, da das Ergebnis von Vorwahlen eindeutig zugunsten der Opposition ausfiel, woraufhin die Regierung eine Umschuldung und Kapitalkontrollen ankündigen musste. Die Mittelflüsse in die Anlageklasse schwächten sich ab, schienen sich unlängst aber zu stabilisieren. Wir bewerten die Anlageklasse nun neutraler, bis bei den Handelsgesprächen zwischen China und USA mehr Klarheit besteht, während sich die Gefahr, dass die Krise in Argentinien übergreifen könnte, in Grenzen hält. Der Fonds erzielte auf Monatssicht -0,39% (netto).

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,89%, +0,86% bzw. +0,94%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten tendierten zu -10 Bp., -13 Bp. bzw. -8 Bp. In der Folge blieb die Nachfrage nach Kredittiteln der Schwellenländer dank niedriger Zinsen in den Kernländern und der erhofften expansiven Haltung der Fed und EZB stark. Das Makro-Umfeld in den Schwellenländern bleibt angesichts einer niedrigeren Inflation und daher niedrigerer Zinsen ausgewogen – ein Plus für den Wachstumsausblick. Chinas Wirtschaftsdaten stabilisierten sich, während die Handelsgespräche weiter dominieren. Die Fundamentaldaten von Unternehmen aus Schwellenländern bleiben angesichts ausbleibender negativer Überraschungen bei der 2Q-Gewinnsaison robust. Ferner stieg das Primärmarktangebot vor den Sitzungen wesentlicher Zentralbanken und angesichts eines saisonal bedingt ruhigeren Monats August. Die Mittelflüsse blieben stark und bei einer nachlassenden Dynamik dürfte sich das Angebot anpassen, da der Refinanzierungsbedarf für 2019 größtenteils gedeckt ist. Wir bewerten die Anlageklasse mittelfristig weiter konstruktiv und gehen davon aus, dass Volatilität für Einstiegschancen sorgen wird. Der Fonds erzielte auf Monatssicht +1,37% (netto).

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +2,20%, +1,90% bzw. +2,63%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten weiteten sich um -17 Bp., -10 Bp. bzw. -31 Bp. aus. Nachdem die EZB und die US-Notenbank eine bald expansivere Zinspolitik signalisierten, entwickelten sich riskante Anlagen im Juni stark. Hiervon profitierte die Marktstimmung, während die zugrunde liegenden globalen Wachstumsdaten weiterhin nachließen. Die Handelsgespräche zwischen den USA und China wurden am G20-Gipfel fortgesetzt und weitere gegenseitige Strafzölle wurden vermieden. Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen sanken erneut. Im Mittelpunkt stand wieder der geopolitische Konflikt mit Iran, da die USA das Land beschuldigten, eine Drohne abgeschossen zu haben. Argentinische Anleihen lagen obenauf, da zunehmend ein negatives Wahlergebnis eingepreist wurde. Türkische Unternehmensanleihen tendierten stark, nachdem die AKP die Kommunalwahlen in Istanbul verlor und den Sieg der Opposition eingestand. Die Mittelflüsse in die Anlageklasse nahmen zu. Wir bleiben kurzfristig bei der Anlageklasse konstruktiv, da Unternehmen aus Schwellenländern von niedrigeren Kernzinsen und Fortschritten bei den Handelsgesprächen zwischen den USA und China profitieren dürften. Der Fonds erzielte eine Nettorendite von +2,31%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,49%, +1,05% bzw. -0,27%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten weiteten sich um 27 Bp., 19 Bp. bzw. 47 Bp. aus. Der Mai erwies sich als erster deutlich schwacher Monat für Risikoanlagen in diesem Jahr, da die Handelsspannungen zwischen den USA und China und die geopolitischen Risiken im Nahen Osten zunahmen und die Wachstumserwartungen weltweit ins Stottern gerieten. Unternehmensanleihen der Schwellenländer waren robust und schlossen im Plus dank niedrigerer US-Zinsen. Teilweise negativ wirkten hier aber Spread-Ausweitungen. Titel sowohl mit als auch ohne IG entwickelten sich entsprechend ihren US-Pendants. IG-Emittenten mit geringerem Beta aus Nordasien lagen obenauf, während sie aus dem Nahen Osten und aus Afrika wegen geopolitischer Spannungen und niedrigerer Ölpreise zurückblieben. Die Wiederwahl der reformfreundlichen Regierung in Indien kam den dortigen Emittenten zugute. Türkische Unternehmenstitel blieben angesichts anhaltender politischer Unsicherheit zurück. In der Folge nahmen die Mittelflüsse ab, aber auch das Angebot ging zurück. Wir bleiben verhalten konstruktiv, erkennen aber die Möglichkeit kurzfristiger Spread-Volatilität an, was bessere Einstiegspunkte bieten könnte. Der Fonds erzielte netto +0,21%.