DWS Invest Emerging Markets Corporates TFDH

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,38%, +0,13% bzw. +0,72%. Die Spreads im Index und der IG- und HY-Komponenten tendierten zu -11 Bp., -8 Bp. bzw. -17 Bp. Der November war für Risikoanlagen dank verbesserter Meldungen zu den Handelsgesprächen zwischen den USA und China ein konstruktiver Monat. Der S&P 500 markierte neue Allzeithochs, während 10-jährige US-Staatsanleihen mit einer Rendite von rund 1,8% in einer Spanne blieben. Türkische Unternehmensanleihen lagen nach dem Waffenstillstand in Nordsyrien weiterhin obenauf, während sich die Anleihen in Argentinien von den Tiefs im Zuge der dortigen Wahlen wieder erholten. Massendemonstrationen und soziale Unruhen in Hongkong und Chile hielten an und weiteten sich in Lateinamerika teilweise auf andere Länder aus, ohne dass sich dies sonderlich auf die Spreads auswirkte. Die Gewinnsaison zum dritten Quartal 2019 konnte ohne große Negativüberraschungen fortgesetzt werden, da die Trends zum operativen Geschäft und zur Verschuldung robust blieben. Die Mittelflüsse in die Anlageklasse schwächten sich im November leicht ab. Während wir kurzfristig neutral bleiben, bewerten wir die Kategorie längerfristig konstruktiv, da technische Korrekturen attraktive Einstiegspunkte schaffen sollten. Der Fonds erzielte auf Monatssicht +0,61% (netto).

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,85%, +0,35% bzw. +1,55%. Die Spreads im Index und der IG- und HY-Komponenten tendierten zu -7 Bp., +0,3 Bp. bzw. -20 Bp. Der Oktober war insgesamt konstruktiv, da man von einer dritten Zinssenkung der US-Notenbank in Folge ausging; die Renditen auf 10-jährige US-Staatsanleihen blieben mit rund 1,7% relativ stabil. Positive Meldungen zum Brexit und Handelskonflikt zwischen den USA und China waren der Stimmung zuträglich, während die Makro-Daten in China etwas enttäuschten. Türkische Anleihen lagen nach einem Waffenstillstand in Nordsyrien obenauf, während argentinische Titel zum Monatsende nach dem Wahlsieg der Opposition und einer weiteren Verschärfung der Kapitalkontrollen nachließen. In Chile hatten Massendemonstrationen gegen soziale Ungleichheit in Großstädten nur begrenzte Auswirkungen auf die Spreads. Die für das 3Q19 veröffentlichten Unternehmensgewinne deuteten auf robuste Trends im operativen Geschäft und bei der Verschuldung der meisten Emittenten hin. Die Mittelflüsse in die Anlageklasse blieben positiv. Während unsere kurzfristige Einschätzung der Anlageklasse neutral bleibt, sind wir längerfristig optimistisch, da zwischenzeitlich schwankende Renditeabstände attraktive Einstiegsmöglichkeiten schaffen sollten.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,63%, -0,19% bzw. +1,80%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten verengten sich um -19 Bp., -7 Bp. bzw. -42 Bp. Der September war für Kredittitel der Schwellenländer positiv, da sich die Handelsgespräche zwischen China und den USA ggü. August verbesserten, wodurch Risikoanlagen zu Monatsbeginn hinzugewannen. In diesem Umfeld stiegen die Renditen auf 10-jährige US-Staatsanleihen deutlich an (0,45%). Die geopolitischen Spannungen zwischen den USA und Iran eskalierten nach einem Angriff auf die saudi-arabische Ölanlage von Aramco, der zu einem Ölpreissprung von +15% führte. Beide Länder zeigten sich zu einer Deeskalation bereit; in den USA trat Trumps Sicherheitsberater Bolton zurück. Viele Zentralbanken der Schwellenländer fuhren aufgrund der günstigen Inflation mit Zinssenkungen fort, so die Türkei, Mexiko, Brasilien und Indonesien. Türkische Anleihen lagen dank verbesserter inländischer Makro-Daten obenauf. Zahlreiche Emittenten der Schwellenländer führten unterdessen ein proaktives Liability-Management zur Verbesserung ihrer Laufzeitprofile durch und profitierten dabei von niedrigeren Finanzierungskosten. Die Mittelzuflüsse beschleunigten sich im Sep. Wir bewerten die Anlageklasse seit Anfang August eher neutral.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,13%, +1,96% bzw. -2,39%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten weiteten sich um 44 Bp., 16 Bp. bzw. 94 Bp. aus. Der August fiel für Kredittitel aus Schwellenländern schwächer aus. Eine wesentliche Entwicklung war die erneute Eskalation des Handelsstreits zwischen China und den USA. Die Stimmung verschlechterte sich weiter, als Bedenken über eine Rezession zunahmen, da das 2- bis 10-jährige Segment der US-Renditekurve erstmals seit 2007 invers verlief. Die Stimmung gegenüber China wurde auch durch die Proteste in Hongkong gegen die politische Einflussnahme Chinas auf das dortige Rechtssystem eingetrübt. Argentiniens Markt brach ein, da das Ergebnis von Vorwahlen eindeutig zugunsten der Opposition ausfiel, woraufhin die Regierung eine Umschuldung und Kapitalkontrollen ankündigen musste. Die Mittelflüsse in die Anlageklasse schwächten sich ab, schienen sich unlängst aber zu stabilisieren. Wir bewerten die Anlageklasse nun neutraler, bis bei den Handelsgesprächen zwischen China und USA mehr Klarheit besteht, während sich die Gefahr, dass die Krise in Argentinien übergreifen könnte, in Grenzen hält. Der Fonds erzielte auf Monatssicht -0,39% (netto).

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,89%, +0,86% bzw. +0,94%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten tendierten zu -10 Bp., -13 Bp. bzw. -8 Bp. In der Folge blieb die Nachfrage nach Kredittiteln der Schwellenländer dank niedriger Zinsen in den Kernländern und der erhofften expansiven Haltung der Fed und EZB stark. Das Makro-Umfeld in den Schwellenländern bleibt angesichts einer niedrigeren Inflation und daher niedrigerer Zinsen ausgewogen – ein Plus für den Wachstumsausblick. Chinas Wirtschaftsdaten stabilisierten sich, während die Handelsgespräche weiter dominieren. Die Fundamentaldaten von Unternehmen aus Schwellenländern bleiben angesichts ausbleibender negativer Überraschungen bei der 2Q-Gewinnsaison robust. Ferner stieg das Primärmarktangebot vor den Sitzungen wesentlicher Zentralbanken und angesichts eines saisonal bedingt ruhigeren Monats August. Die Mittelflüsse blieben stark und bei einer nachlassenden Dynamik dürfte sich das Angebot anpassen, da der Refinanzierungsbedarf für 2019 größtenteils gedeckt ist. Wir bewerten die Anlageklasse mittelfristig weiter konstruktiv und gehen davon aus, dass Volatilität für Einstiegschancen sorgen wird. Der Fonds erzielte auf Monatssicht +1,37% (netto).