DWS Invest Emerging Markets Corporates TFDH

Der JPM CEMBI Broad Diversified verbuchte 0,26% und dessen IG- und HY-Komponenten ebenso 0,26%. Die Renditeaufschläge des Index und seiner IG- und HY-Komponenten verengten sich um 16 Bp., 17 Bp. bzw. 11 Bp. Der Oktober war für Unternehmensanleihen der Schwellenländer (EMC) trotz globaler Hindernisse, z. B. die bevorstehenden US-Wahlen und steigende COVID-19-Fälle, ein starker Monat. All dies erhöhte die Unsicherheit über den mittelfristigen makroökonomischen Ausblick und führte zu einer Korrektur bei Aktien und Öl. Die Spreads von EMC konnten sich aber erneut deutlich verengen, was u. a. den unvermindert festen Wirtschaftsdaten in den USA und Asien zu verdanken war. Hochverzinsliche Immobilientitel aus China blieben zurück, da einer der großen Bauträger wegen Nichteinhaltung von Regierungsvorgaben zur Reduzierung der Verschuldung im Sektor in den Fokus rückte. Die Türkei blieb angesichts einer weiteren Währungsabwertung infolge geopolitischer Spannungen im Kaukasus und Bedenken, die politischen Maßnahmen des Landes würden nicht ausreichen, in den Schlagzeilen. Die Fondspositionierung fußt unverändert auf unserem konstruktiven mittelfristigen Marktausblick und unserer kontinuierlichen Verbesserung der ESG-Qualität gegenüber der Benchmark. Die monatliche Nettorendite des Fonds betrug +0,65%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten verbuchten -0,48%, -0,16% bzw. -0,92%. Die Renditeaufschläge des Index und seiner IG- und HY-Komponenten weiteten sich um 16 Bp., 8 Bp. bzw. 23 Bp. aus. Der September war der erste Monat einer moderaten Marktkonsolidierung seit März, was steigenden Infektionszahlen bei Covid-19 und der zunehmenden Unsicherheit über die Wirtschaft zuzuschreiben war, woraufhin Schwellenländerwährungen und Rohstoffe vorherige Zugewinne wieder einbüßten. Verstärkt wurden diese Entwicklungen durch außenpolitische Spannungen zwischen den USA und China und innenpolitisch rund um weitere fiskalische Anreize vor den US-Präsidentschaftswahlen. Einen Ausgleich boten die anhaltend expansive Geldpolitik und robuste Mittelflüsse wegen der niedrigen Renditen, da 10-jährige US Treasuries in einer engen Spanne von 0,6–0,7% verharrten. Die Primäremissionen beschleunigten sich saisonbedingt und stießen nach wie vor auf eine robuste Nachfrage, während sie erneut die Sekundärmärkte beeinträchtigten. Trotz der erwähnten politischen und makroökonomischen Risiken bleiben wir mittelfristig konstruktiv. Wir begründen dies mit robusten Kredit-Fundamentaldaten und der Nachfrage der Anleger infolge attraktiver relativer Bewertungen. Die monatliche Nettorendite des Fonds betrug -0,74%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,90%, +0,47% bzw. +1,50%. Die Renditeaufschläge des Index und seiner IG- und HY-Komponenten verengten sich um 21 Bp., 13 Bp. bzw. 31 Bp. Der August war der 5. Monat in Folge, in dem sich die Indexspreads verengten, wenn auch deutlich langsamer, v. a. bei Emittenten mit IG, während die HY-Pendants zunehmend Anschluss fanden. Verantwortlich hierfür waren ein anhaltend entgegenkommender fiskal- und geldpolitischer Ausblick, sich erholende Rohstoffpreise und Schwellenländerwährungen sowie zunehmende Mittelflüsse in Fonds, die in Schwellenländeranleihen investieren, was auf das anhaltend schwache Renditeumfeld zurückzuführen war. Die Gewinne im 2Q20 entsprachen in etwa den gesenkten Erwartungen. Positive Ausreißer gab es überwiegend in robusten Sektoren wie Technologie, Versorger und Basiskonsumgüter. Die Primärmarktaktivität zur proaktiven Vorabfinanzierung bevorstehender Fälligkeiten blieb robust und fiel stärker aus als in den Industrieländern, was v. a. Asien und der umfangreichen Nachfrage zu verdanken war. Unser Ausblick bleibt dank robuster Fundamentaldaten im Kreditsektor und attraktiver Bewertungen, die den Mittelflüssen entgegenkommen und vor Abwärtsrisiken schützen, positiv. Die monatliche Nettorendite des Fonds betrug +1,40%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +2,32%, +2,31% bzw. +2,33%. Die Renditeaufschläge des Index und seiner IG- und HY-Komponenten verengten sich um 30 Bp., 27 Bp. bzw. 45 Bp. Im Juli kam es in einem vierten Monat in Folge zu einer beträchtlichen Spread-Verengung im Index. Damit wurden die gesamten seit Ende Februar erlittenen Verluste wieder wettgemacht. Verantwortlich hierfür waren die anhaltenden fiskal- und geldpolitischen Anreize großer Industrie- und Schwellenländer, eine Verbesserung der Liquiditäts- und Finanzierungsbedingungen, stabilere Rohstoffpreise und eine erneute Jagd auf Renditeaufschläge infolge des anhaltenden Niedrigzinsumfelds. Die wirtschaftlichen Frühindikatoren bedeutender Volkswirtschaften setzten ihre positive Entwicklung fort, da die Makro- und Gewinndaten für das zweite Quartal 2020 mit wenigen Ausnahmen wie etwa dem Technologiesektor aufgrund der Covid-19-Auflagen erwartungsgemäß nachließen. Das Angebot an Neuemissionen war robust und spiegelte die umfangreiche Nachfrage sowie die Fähigkeit zur Refinanzierung fällig werdender Verbindlichkeiten wider. Unsere mittelfristige Sicht bleibt konstruktiv. Wir begründen sie mit anhaltend steigenden Mittelflüssen und einer potenziellen Erholung der relativen Performance. Die monatliche Nettorendite des Fonds betrug +2,44%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +2,75%, +2,09% bzw. +3,68%. Die Renditeaufschläge im Index und der IG- und HY-Komponenten verengten sich um 40, 24 bzw. 65 Bp. Auch bei Unternehmensanleihen der Schwellenländer kam es im Juni zu rückläufigen Renditeaufschlägen, da sich der Ausblick auf einen Aufschwung dank einer verhalteneren Volatilität von Risikoanlagen verbesserte. Die Rendite 10-jähriger US-Treasuries bewegte sich um 0,7%, während die Ölpreise erneut um rund 10% stiegen. Unterdessen stand Covid-19 weiter im Mittelpunkt. In China verhinderte die Regierung durch strenge lokale Lockdowns eine weitere Ausbreitung von Neuinfektionen. In Brasilien und den USA weiteten die Behörden ihre Bemühungen zur nachhaltigen Verflachung der Infektionskurve aus, während die Neuinfektionen hoch blieben. An den Makro-Daten wesentlicher Volkswirtschaften wurde ein Aufschwung ersichtlich, der unvermindert an einer V-förmigen Erholung zweifeln ließ. Die Primärmärkte waren robust, da sich die Mittelflüsse in die Anlageklasse auf leicht positiven Niveaus stabilisierten. Unsere mittelfristige Einschätzung ist wegen des sich bessernden Makro-Umfelds, robuster Fundamentaldaten und eines Aufholpotenzials gegenüber anderen Risikoanlagen größtenteils positiv. Die monatliche Nettorendite des Fonds betrug +3,24%.