DWS Invest Emerging Markets Corporates TFDH

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,49%, +1,05% bzw. -0,27%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten weiteten sich um 27 Bp., 19 Bp. bzw. 47 Bp. aus. Der Mai erwies sich als erster deutlich schwacher Monat für Risikoanlagen in diesem Jahr, da die Handelsspannungen zwischen den USA und China und die geopolitischen Risiken im Nahen Osten zunahmen und die Wachstumserwartungen weltweit ins Stottern gerieten. Unternehmensanleihen der Schwellenländer waren robust und schlossen im Plus dank niedrigerer US-Zinsen. Teilweise negativ wirkten hier aber Spread-Ausweitungen. Titel sowohl mit als auch ohne IG entwickelten sich entsprechend ihren US-Pendants. IG-Emittenten mit geringerem Beta aus Nordasien lagen obenauf, während sie aus dem Nahen Osten und aus Afrika wegen geopolitischer Spannungen und niedrigerer Ölpreise zurückblieben. Die Wiederwahl der reformfreundlichen Regierung in Indien kam den dortigen Emittenten zugute. Türkische Unternehmenstitel blieben angesichts anhaltender politischer Unsicherheit zurück. In der Folge nahmen die Mittelflüsse ab, aber auch das Angebot ging zurück. Wir bleiben verhalten konstruktiv, erkennen aber die Möglichkeit kurzfristiger Spread-Volatilität an, was bessere Einstiegspunkte bieten könnte. Der Fonds erzielte netto +0,21%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,78%, +0,72% bzw. +0,85%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten verengten sich um -13 Bp., -15 Bp. bzw. -12 Bp. Der Monat April erwies sich für die Anlageklasse nach einer gewissen Konsolidierung im März als positiv. In China verbesserten sich die binnenwirtschaftlichen Daten erneut, während die Handelsgespräche zwischen den USA und China wahrscheinlich in die Endphase eintraten. Argentinien zählte zu den Ländern mit relativer Underperformance. Hier preisten die Anleger eine potenzielle Verlagerung zugunsten der ehemaligen Präsidentin Kirchner ein. In der Türkei stabilisierte sich der Markt für Unternehmensanleihen, während das Hauptaugenmerk unvermindert den Entwicklungen in Bezug auf die Auslandsreserven galt. Quasi-staatliche Anleihen aus dem Nahen Osten lagen obenauf, da die mehrtranchige Emission von Aramco für eine Neubewertung im Segment in Form von engeren Spreads sorgte. Wir bleiben gegenüber der Anlageklasse konstruktiv und behalten den Markt für bessere Einstiegspunkte im Auge. Nach Gebühren erzielte der Fonds während des Monats +0,69%, inkl. +42 Bp. am 1. April 2019 infolge einer Wende bei den durch die Mittelflüsse bedingten Anpassungen ggü. dem vorherigen Geschäftstag.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +1,28%, +1,77% bzw. +0,61%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten weiteten sich um +15 Bp., +6 Bp. bzw. +26 Bp. aus. Der Fokus der Anleger galt nun eher der Wachstumsverlangsamung als der langsameren/verringerten quantitativen Straffung und deren Unterstützung für Risikoanlagen. Die Lösung des Handelsstreits zwischen den USA und China verzögerte sich auf April und das Augenmerk verlagerte sich auf das globale Wachstum. Als Reaktion auf den deutlichen Rückgang der US-Zinsen weiteten sich die Renditeabstände von Unternehmensanleihen abgesehen von nur wenigen Ausnahmen aus. Negative politische und makroökonomische Entwicklungen beeinträchtigten die Spreads in Argentinien, Brasilien und der Türkei. Allerdings machten Brasilien und die Türkei bis zum Monatsende einen Großteil der Ausweitung wieder gut. Asien, Afrika und der Nahe Osten wirkten sich positiv aus. Argentinien, Brasilien und die Türkei steuerten die meisten Verluste bei. Wir bleiben konstruktiv eingestellt. Da wir als Reaktion auf die deutlich rückläufigen Kernzinsen von Spreadausweitungen ausgehen, reduzierten wir jedoch das Beta zum Monatsende etwas. Nach Gebühren erzielte der Fonds im März 33 Bp. (inkl. -42 Bp. infolge von durch Mittelflüsse bedingten Anpassungen).

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten 1,08%, 0,95% bzw. 1,25%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten verengten sich um -18 Bp., -19 Bp. bzw. -16 Bp. Im Februar erholten sich globale Risikoanlagen erneut, dies trotz weiterer Hinweise auf eine nachlassende Weltwirtschaft. Hauptverantwortlich hierfür waren anhaltende Hinweise auf eine expansive Geldpolitik und mehr Optimismus über die Handelsgespräche zwischen den USA und China sowie weitere Anreize in China, was Titeln aus dem Immobiliensektor zugutekam. Die Ukraine und Argentinien zählten zu den besten Ländern. Gegen Monatsende rückte Indien aufgrund geopolitischer Spannungen mit Pakistan ins Rampenlicht. Die Gewinnsaison im 4Q18 ließ sich gut an und deutete auf stabile Ertrags- und Kredittrends hin, obschon die Erwartungen auf einen weiteren Schuldenabbau begrenzt blieben. Eine verbesserte Liquidität in den Bilanzen und mittels vorgezogener Neuemissionen reklassifizierte Fremdmittel sowie ein proaktives Management von Verbindlichkeiten sollten etwaige Refinanzierungsrisiken mindern. Die Mittelflüsse in die Anlageklasse blieben während des Monats auffällig stark, was für eine fortdauernd positive Performance in den kommenden Monaten spricht. Der Fonds erzielte 1,00%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten 2,72%, 1,98% bzw. 3,71%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten verengten sich um -32 Bp., -18 Bp. bzw. -54 Bp. Wie 2018 erwies sich der erste Monat für Risikoanlagen als sehr positiv. Ausschlaggebend waren die weniger aggressiven geldpolitischen Signale der US-Notenbank, Anzeichen einer Entspannung im Handelskrieg zwischen China und den USA und weitere Anreize Chinas. Ferner konnten die für das 4Q veröffentlichten Gewinne in den USA nicht die Befürchtungen der Anleger über ein schwächeres Ertragswachstum bestätigen. Generell entsprachen die Makro-Daten den Erwartungen. Die Türkei zählte dank unerwartet guter Wirtschaftsdaten angesichts nachlassender geopolitischer Bedenken zu den besten Segmenten. In Lateinamerika lagen Argentinien und Brasilien obenauf. Nachrangige chinesische Anleihen schnitten dank positiver regulatorischer Änderungen gut ab. Die Neuemissionen nahmen in der zweiten Monatshälfte an Fahrt auf, größtenteils dank asiatischer Emittenten. Beträchtliche wöchentliche Mittelzuflüsse in die Anlageklasse sorgten kurzfristig für ein positives technisches Umfeld. Das Angebot an den Primärmärkten wurde gut aufgenommen. Der Fonds erzielte 3,64%.