DWS Invest Emerging Markets Corporates TFDH

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten 1,05%, 0,89% bzw. 1,26%. Die Spreads des Index und seiner IG- und HY-Segmente tendierten zu +17 Bp., +26 Bp. bzw. +5 Bp, gestützt auf niedrigere Zinssätze in den Kernländern (nachlassende globale Wachstums- und Inflationserwartungen wegen der restriktiven Haltung von EZB und Fed). Bis zum Monatsende erholten sich die Spreads wegen stabilerer Mittelzuflüsse, weniger Neuemissionen und attraktiver Bewertungen etwas. Angesichts der weltweit hohen Teuerungsraten für Lebensmittel profitierte die Stimmung ungeachtet der laufenden Militäroperation Russlands und der Drosselung der Gaslieferungen nach Europa von dem Getreideexportabkommen mit der Ukraine, die auch einen zweijährigen Zahlungsaufschub für staatliche und staatsnahe Schuldtitel vorschlug. Chinesische Bauträger verloren, da lokale Konjunkturhemmnisse zu weiteren Umsatzrückgängen und Kreditausfällen führten. Unser mittelfristiger Ausblick bleibt positiv, da die Fundamentaldaten der Emittenten robust sind, zahlreiche Chancen zur aktiven Titelauswahl bestehen und die multilaterale Unterstützung für schwächere Länder die nach wie vor angespannte Finanzlage, Rezessionsrisiken, Rohstoffpreisschwankungen und geopolitische Spannungen auffangen. Der Fonds rentierte netto 0,45%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten -3,06 %, -1,79 % bzw. -4,74 %. Die Spreads des Index und seiner IG- und HY-Segmente tendierten zu 53 Bp., 14 Bp. bzw. 109 Bp. Der schärfere makroökonomische Gegenwind (Krieg in der Ukraine, Konjunkturunterbrechungen in China wegen Covid), der weltweite Anstieg der Inflation, v. a. bei Energie- und Lebensmittelpreisen, die Erwartung auf eine deshalb gestraffte Geldpolitik durch maßgebliche Zentralbanken sowie die Bedenken über ein schwierigeres Finanzierungsumfeld und einen schwächeren Konsum, wodurch das Risiko einer Rezession steigt, minderten die Mittelflüsse. Die meisten Zentralbanken in den Schwellenländern haben proaktive Zinserhöhungen im Kampf gegen Inflation und Mittelabflüsse durchgeführt, während sich die Wirtschaft im Zuge der Pandemie weiter normalisiert. Unser längerfristiger Ausblick bleibt trotz kurzfristiger Hindernisse günstig. Wir begründen dies mit soliden Fundamentaldaten der Emittenten, robusten Rohstoffpreisen, ausreichendem Diversifizierungspotenzial weltweit und der multilateralen Unterstützung für schwächere Länder sowie der moderaten Duration der Strategie. Mit ihr sollen bevorstehende Risiken gemeistert und Marktverzerrungen durch eine aktive Titelauswahl genutzt werden. Der Fonds verbuchte im Juni -3,56 % (netto).

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten -0,59%, -0,17% bzw. -1,13%. Die Spreads des Index und seiner IG- und HY-Segmente tendierten zu 24 Bp., 16 Bp. bzw. 39 Bp. Im Mai hatten wir es infolge der globalen Wachstumsprobleme erneut mit schwachen Risikoanlagen zu tun. Grund hierfür waren Sorgen über den Konsum, strenge Lockdowns in China und eine Straffung der Geldpolitik weltweit zur Eindämmung der Inflation, worunter die Stimmung und die Mittelflüsse litten, obgleich sich zum Monatsende eine Erholung abzeichnete. Proaktive Zinserhöhungen in den Schwellenländern dürften helfen, den Druck auf die Mittelflüsse zu mindern, während sich die Konjunktur nach Covid weiter normalisiert. Dies gilt auch für China, wo neue Anreize und eine Wiedereröffnung nach Rückgang der Infektionen signalisiert wurden. Zahlreiche Frontier-Märkte bleiben wegen der weltweiten Versorgungsengpässe anfällig für höhere Agrar- und Brennstoffpreise. Allerdings sorgt hier multilaterale Unterstützung für Abhilfe. Unser mittelfristiger Ausblick bleibt dank solider Fundamentaldaten der Emittenten, der günstigen Rohstoffpreise und der moderaten Duration in der Strategie konstruktiv. Der aktive Ansatz zur Titelselektion zielt darauf ab, kurzfristige Risiken und Marktverwerfungen zu mindern. Der Fonds erzielte -1,23 % (netto).

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten -2,06 %, -2,64 % bzw. -1,35 %. Die Spreads des Index und seiner IG- und HY-Segmente tendierten zu -4 Bp., 0 Bp. bzw. -4 Bp. Die Risikobereitschaft nahm im April ab, als aufgrund der anhaltenden, breiten Inflation und der restriktiven Haltung der globalen Zentralbanken die Zinsen in Kernländern stiegen. Erneute Covid-Infektionen in China und eine Politik strenger Lockdowns führten zu Wachstumsbedenken, auch wenn die von der Regierung gegen Monatsende angekündigten Anreize einige Bedenken zerstreuten. Die anhaltende Invasion Russlands in der Ukraine und westliche Sanktionen gegen russische Exporte sorgen unvermindert für angebotsseitigen Inflationsdruck und geopolitische Spannungen. Die Mittelflüsse wurden negativ, was von einem verhaltenen Primärmarktangebot abgefedert wurde. Die bisherigen Gewinne spiegeln die sich verbessernden Fundamentaldaten auf Kreditseite infolge der Nachfrageerholung wider, wobei Exporteure und Rohstoffproduzenten ihre Konsumpendants übertreffen, die wegen steigender Inputkosten mit Margendruck zu tun haben. Mit seiner global diversifizierten und ausgewogenen Durationsposition versucht der Fonds, bei Marktschwäche selektive Gelegenheiten zu nutzen, um von den günstigen Aussichten für 2022 zu profitieren. Er erzielte -1,84 % (netto).

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten -2,55%, -3,49% bzw. -1,36%. Die Spreads des Index und seiner IG- und HY-Segmente verengten sich um 60 Bp., 47 Bp. bzw. 78 Bp., nachdem zum Monatsende russische Emittenten aus dem Index ausgeschlossen wurden. Nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine erholten sich die Spreads im März aufgrund zögerlicher Anzeichen einer Annäherung für einen möglichen Waffenstillstand wieder teilweise. Dem standen der erhebliche Anstieg der Zinsen in den Kernländern angesichts einer ersten Leitzinserhöhung um 25 Bp. in den USA sowie die inflationären Auswirkungen höherer Rohstoffpreise infolge des Krieges und der westlichen Sanktionen gegen Russland, das wiederum die internationalen Gaslieferungen zu drosseln drohte, gegenüber. Ungeachtet einzelner Zahlungsverzögerungen oder -ausfälle sind die meisten russischen und ukrainischen Emittenten bislang ihren Verpflichtungen nachgekommen. Die chinesischen Immobilienemittenten erholten sich dank weiterer Hinweise auf künftige politische Anreize. Mit seiner global diversifizierten und ausgewogenen Durationsposition versucht der Fonds, bei Marktschwäche Auswahlchancen zu nutzen, um von den günstigen Aussichten für 2022 zu profitieren. Er verbuchte -2,56% (netto) für den Monat.