DWS Invest Emerging Markets Corporates TFDH

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten -0,16%, -0,05% bzw. -0,30%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten weiteten sich um +24 Bp., +22 Bp. bzw. +29 Bp. aus. Diese Ausweitung war deutlicher und ging über die rückläufigen Renditen bei Staatsanleihen hinaus. Schlagzeilen zum Handelsstreit, fallende Ölpreise und das Abwärtsrisiko im globalen Wirtschaftswachstum beherrschten die Anlegerstimmung. In einem kontrastreichen Gegensatz erzielten die Renditeabstände brasilianischer Emittenten gegenüber denen aus Mexiko eine Outperformance, da die Anleger hier künftig von höheren politischen Risiken ausgehen. Asiatische Renditeabstände weiteten sich um 12 Bp. und damit geringer als im Vormonat aus, da China und die USA wieder ihre Handelsgespräche aufnahmen. Deutlich niedrigere Ölpreise und nachlassende Renditeabstände in Saudi-Arabien sorgten für schwache Unternehmensanleihen in diesem Land. Unterdessen führte die erneute Eskalation zwischen Russland und der Ukraine zu einer negativen Entwicklung der dortigen Renditeabstände. In Argentinien, Brasilien und der Türkei engten sich die Renditeabstände erneut ein. Abgesehen von externen Risikofaktoren schätzen wir die Spread-Entwicklung im neuen Jahr konstruktiv ein. Der Fonds erzielte -0,68%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten -0,60%, -0,70% bzw. -0,46%. Die Renditeabstände im CEMBI und dessen IG- und HY-Komponenten tendierten zu +13, +13 bzw. +21 Bp. Vor allem wegen der Türkei und Russland waren die europäischen Schwellenländer die einzige Region im Plus, während Handelsspannungen mit den USA und das schwächere Wachstum in China asiatische Titel belasteten. Die Risikobereitschaft im Nahen Osten litt wegen des Zwischenfalls im saudi-arabischen Konsulat in der Türkei. Unterdessen unterstützte ein marktfreundliches Wahlergebnis in Brasilien Lateinamerika inmitten negativer Entwicklungen zum Referendum über den neuen Flughafen für Mexiko-Stadt. Nach einem plötzlichen Anstieg Anfang Oktober fielen die US-Zinsen, wodurch weniger negative Gesamtrenditen erzielt wurden. Relativ gesehen schnitten Unternehmensanleihen, die ferner weniger auf die schwächeren Aktienmärkte reagierten, besser ab als Staatsanleihen. Die Mittelflüsse in börsennotierte Produkte waren negativ und bei den Neuemissionen von Unternehmen dominierten Emittenten aus China und dem Nahen Osten. Die Unternehmensgewinne waren gemischt. Aufgrund spezifischer Makro-Themen ist bei Emittenten aus verschiedenen Ländern von einer weiteren Verringerung der Renditeabstände auszugehen. Der Fonds erzielte -1,12%.

Der JPM CEMBI Broad und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten -0,89%, +0,27% bzw. -2,45%. Die Kreditspreads im Index und dessen IG- und HY-Komponenten weiteten sich um +34, +13 bzw. +69 Bp. aus. Die negative Stimmung war vor allem auf Angst vor weiterem Handelsprotektionismus, Schwäche bei Schwellenländerwährungen und den Fokus auf Schwellenländer mit hohen Außenhandelsungleichgewichten und Bedarf an ausländischer Finanzierung zurückzuführen. Die chinesische Politik wurde etwas wachstumsfreundlicher, der Schwerpunkt liegt jedoch weiterhin auf einer Entschuldung. Die Konjunkturdaten der meisten Länder deuten auf eine allmähliche Abkühlung hin. Die Neuemissionen konzentrierten sich auf Asien. Bis auf Hongkong und Südkorea wurden auf Landesebene durchweg negative Überschussrenditen verbucht. Die Gesamtrenditen in Nordasien und im Nahen Osten wurden vor allem durch rückläufige Renditen auf US-Staatsanleihen gestützt. Die Innenpolitik und geld-/fiskalpolitische Anpassungen dominieren auch weiterhin die Kurse in Ländern wie Argentinien, Brasilien und der Türkei. Derzeit gilt das Augenmerk des Marktes vor allem Brasilien. TCZIRA22, EXCRTU21 & ISCTR21 wurden von Moody’s von Ba3 auf B1 herabgestuft. WIN23 wurde von Fitch von B auf CCC herabgestuft. Die Portfoliozusammensetzung blieb unverändert. Der Fonds erzielte -1,22%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +1,45%, +1,03% bzw. +1,96%. Die Renditeabstände im Index und dessen IG- und HY-Komponenten verengten sich um 28, 21 bzw. 38 Bp. Die Renditespreads von Unternehmen aus Schwellenländern verbuchten nach einer deutlichen Ausweitung in den vorherigen beiden Monaten eine Erleichterungsrally, da es im Handelskonflikt zwischen den USA, China und der EU zu keinen harten Vergeltungsmaßnahmen kam und die gelockerte Politik in China Bedenken über das Wachstum und die Rohstoffpreise zerstreute. Der USD verharrte in einer Spanne, während sich das technische Umfeld für die Schwellenmärkte verbesserte (positive Mittelflüsse in der 2. Monatshälfte, begrenztes Primärmarktangebot), was ebenfalls positiv war. Emittenten aus Ländern mit höherem Beta in Lateinamerika (Brasilien, Mexiko, Argentinien) und bestimmte überverkaufte Märkte (Ukraine, Indonesien) lagen obenauf, während die Türkei wegen Bedenken über die Unabhängigkeit der Zentralbank und die Effektivität der Politik angesichts eines schwierigen externen Marktumfelds deutlich zurückblieb. Asiatische Hochzinstitel erholten sich gegenüber Tiefs aufgrund von Lockerungsmaßnahmen rund um Onshore-Finanzierungen. Die Mittelflüsse in die Anlageklasse wurden in der 2. Monatshälfte positiv. Der Fonds erzielte +1,53%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten -0,42%, +0,10% bzw. -1,06%. Die Renditeabstände im Index und seine IG- und HY-Komponenten weiteten sich um 13,3 bzw. 28 Bp. aus. Das Marktumfeld blieb für Unternehmenstitel der Schwellenmärkte wegen Bedenken über einen eskalierenden Handelskrieg zwischen den USA und China und der potenziellen Auswirkungen all dessen auf viele Bereiche der Schwellenmärkte infolge bestehender Handelsbeziehungen ungünstig. Ferner setzte der starke US-Dollar gegenüber Lokalwährungen der Schwellenländer den Wachstumsausblick Letzterer unter Druck, da die Geldpolitik in vielen maßgeblichen Ländern mittlerweile gestrafft wird, um die Währungen zu stabilisieren und die Inflationserwartungen zu zügeln. Emittenten aus Ländern mit höherem Beta in Lateinamerika und Europa (Argentinien, Türkei) blieben wegen ihrer Auslandsverschuldung und Inflationsbedenken deutlich zurück, während Emittenten aus dem Nahen Osten obenauf lagen. Darüber hinaus tendierten asiatische Hochzinstitel aufgrund von Bedenken über die Entschuldungspolitik in China unter Druck. Die Wahlen in der Türkei und in Mexiko wirkten sich auf die dortigen Vermögenspreise aus. Die Mittelflüsse in die Anlageklasse bleiben negativ. Der Fonds erzielte -1,42%.