DWS Invest Emerging Markets Corporates TFDH

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +1,45%, +1,03% bzw. +1,96%. Die Renditeabstände im Index und dessen IG- und HY-Komponenten verengten sich um 28, 21 bzw. 38 Bp. Die Renditespreads von Unternehmen aus Schwellenländern verbuchten nach einer deutlichen Ausweitung in den vorherigen beiden Monaten eine Erleichterungsrally, da es im Handelskonflikt zwischen den USA, China und der EU zu keinen harten Vergeltungsmaßnahmen kam und die gelockerte Politik in China Bedenken über das Wachstum und die Rohstoffpreise zerstreute. Der USD verharrte in einer Spanne, während sich das technische Umfeld für die Schwellenmärkte verbesserte (positive Mittelflüsse in der 2. Monatshälfte, begrenztes Primärmarktangebot), was ebenfalls positiv war. Emittenten aus Ländern mit höherem Beta in Lateinamerika (Brasilien, Mexiko, Argentinien) und bestimmte überverkaufte Märkte (Ukraine, Indonesien) lagen obenauf, während die Türkei wegen Bedenken über die Unabhängigkeit der Zentralbank und die Effektivität der Politik angesichts eines schwierigen externen Marktumfelds deutlich zurückblieb. Asiatische Hochzinstitel erholten sich gegenüber Tiefs aufgrund von Lockerungsmaßnahmen rund um Onshore-Finanzierungen. Die Mittelflüsse in die Anlageklasse wurden in der 2. Monatshälfte positiv. Der Fonds erzielte +1,53%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten -0,42%, +0,10% bzw. -1,06%. Die Renditeabstände im Index und seine IG- und HY-Komponenten weiteten sich um 13,3 bzw. 28 Bp. aus. Das Marktumfeld blieb für Unternehmenstitel der Schwellenmärkte wegen Bedenken über einen eskalierenden Handelskrieg zwischen den USA und China und der potenziellen Auswirkungen all dessen auf viele Bereiche der Schwellenmärkte infolge bestehender Handelsbeziehungen ungünstig. Ferner setzte der starke US-Dollar gegenüber Lokalwährungen der Schwellenländer den Wachstumsausblick Letzterer unter Druck, da die Geldpolitik in vielen maßgeblichen Ländern mittlerweile gestrafft wird, um die Währungen zu stabilisieren und die Inflationserwartungen zu zügeln. Emittenten aus Ländern mit höherem Beta in Lateinamerika und Europa (Argentinien, Türkei) blieben wegen ihrer Auslandsverschuldung und Inflationsbedenken deutlich zurück, während Emittenten aus dem Nahen Osten obenauf lagen. Darüber hinaus tendierten asiatische Hochzinstitel aufgrund von Bedenken über die Entschuldungspolitik in China unter Druck. Die Wahlen in der Türkei und in Mexiko wirkten sich auf die dortigen Vermögenspreise aus. Die Mittelflüsse in die Anlageklasse bleiben negativ. Der Fonds erzielte -1,42%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten -0,70%, -0,10% bzw. -1,44%. Der Renditeabstand im Index weitete sich um 33 Bp. aus, wobei seine IG- und HY-Komponenten jeweils um 21 Bp. bzw. 49 Bp. zulegten. Das Marktumfeld war während des Monats für Schuldtitel aus Schwellenländern und Risikoanlagen allgemein schwach. Grund hierfür war eine Kombination mehrerer Faktoren, u.a. eine Abwertung von Schwellenländerwährungen gegenüber dem USD, wodurch in einigen Ländern Inflations- und Finanzierungssorgen aufkamen. Die Rendite auf zehnjährige US-Staatsanleihen überstieg in der ersten Monatshälfte die Marke von 3% deutlich, während negative politische Entwicklungen in Italien und Handelsprotektionismus seitens der USA eine Neubewertung der Kreditrisiken in Schwellenländern nach sich zogen. Emittenten aus dem Nahen Osten und Asien entwickelten sich überdurchschnittlich, während lateinamerikanische Emittenten mit hohem Beta schwach abschnitten. Insbesondere Emittenten aus Argentinien und der Türkei gaben stark nach, was Sorgen über ihren Kapitalmarktzugang und einer (durch eine rapide Währungsabwertung und den hohen Finanzierungsbedarf bedingten) Verschlechterung der Inflationsaussichten zuzuschreiben war. Wir sehen den kurzfristigen Ausblick der Anlageklasse eher zurückhaltend. Der Fonds erzielte -1,11%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten -0,66%, -0,78% bzw. -0,51%. Die Spreads im Index und den IG- bzw. HY-Subindizes waren quasi unverändert. Nach zwischenzeitlich über 3% stieg die Rendite auf 10-jähr. US-Staatsanleihen bis Ende April auf 2,95%. Ausschlaggebend für die negative Gesamtrendite waren die Zinsen, da sich die Renditeabstände einengten. Die Renditeabstände russischer Unternehmensanleihen weiteten sich wegen der US-Sanktionen und Bedenken über Konflikte mit dem Westen aus. Die geopolitische Risikoprämie sorgte für höhere Brent-Rohölpreise. Davon profitierten die sich relativ besser entwickelnden Emittenten Lateinamerikas, des Nahen Ostens und Afrikas, während Unternehmen aus Asien zurückblieben, dies infolge des niedrigen Polsters in Sachen Renditeabstand bei IG und der hohen Neuemissionen unter HY, was den Sekundärmarkt unter Druck setzte. Titel aus europäischen Schwellenländern schnitten wegen Russland am schwächsten ab. Insgesamt erzielten Unternehmensanleihen bessere Überschussrenditen ggü. Staatsanleihen. Unsere mittelfristige Sicht bleibt konstruktiv. Kurzfristig dominieren jedoch weiterhin der steigende USD und das technische Umfeld. Der ggü. Schwellenländerwährungen starke USD schafft bezogen auf das Kreditrisiko positive Gelegenheiten. Der Fonds erzielte -0,88%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten -0,19%, -0,02% bzw. -0,40%. Die Renditeabstände im Index und dessen IG- und HY-Komponenten weiteten sich um 19, 17 bzw. 19 Bp. aus. März war für Risikoanlagen angesichts von Bedenken über Handelsprotektionismus erneut ein schwacher Monat. Globale Aktienindizes blieben unvermindert unter Druck. Ferner bleibt die Zinsvolatilität erhöht, obschon eine Rhetorik zugunsten scheinbar „gradueller“ Zinserhöhungen seitens des FOMC zu rückläufigen US-Zinsen führte. Angesichts dessen konnten sich die Renditeabstände von Unternehmensanleihen der Schwellenländer im Vergleich zu denen in den Industrieländern gut behaupten, da ein festeres fundamentales Wachstum und ein stärkerer Gewinntrend intakt bleiben und ein Polster bieten. Nach Regionen blieben Unternehmenstitel aus Lateinamerika und Schwellenländern Europas mit höherem Beta hinter Regionen mit niedrigeren Renditeabständen wie Asien zurück. Die Mittelflüsse in die Anlageklasse wurden etwas negativ, während die Neuemissionen im Vergleich zum Vormonat gemessen am Volumen nachließen. Der Fonds erzielte -0,41%.