DWS Invest Emerging Markets Corporates TFDH

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +0,90%, +0,47% bzw. +1,50%. Die Renditeaufschläge des Index und seiner IG- und HY-Komponenten verengten sich um 21 Bp., 13 Bp. bzw. 31 Bp. Der August war der 5. Monat in Folge, in dem sich die Indexspreads verengten, wenn auch deutlich langsamer, v. a. bei Emittenten mit IG, während die HY-Pendants zunehmend Anschluss fanden. Verantwortlich hierfür waren ein anhaltend entgegenkommender fiskal- und geldpolitischer Ausblick, sich erholende Rohstoffpreise und Schwellenländerwährungen sowie zunehmende Mittelflüsse in Fonds, die in Schwellenländeranleihen investieren, was auf das anhaltend schwache Renditeumfeld zurückzuführen war. Die Gewinne im 2Q20 entsprachen in etwa den gesenkten Erwartungen. Positive Ausreißer gab es überwiegend in robusten Sektoren wie Technologie, Versorger und Basiskonsumgüter. Die Primärmarktaktivität zur proaktiven Vorabfinanzierung bevorstehender Fälligkeiten blieb robust und fiel stärker aus als in den Industrieländern, was v. a. Asien und der umfangreichen Nachfrage zu verdanken war. Unser Ausblick bleibt dank robuster Fundamentaldaten im Kreditsektor und attraktiver Bewertungen, die den Mittelflüssen entgegenkommen und vor Abwärtsrisiken schützen, positiv. Die monatliche Nettorendite des Fonds betrug +1,40%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +2,32%, +2,31% bzw. +2,33%. Die Renditeaufschläge des Index und seiner IG- und HY-Komponenten verengten sich um 30 Bp., 27 Bp. bzw. 45 Bp. Im Juli kam es in einem vierten Monat in Folge zu einer beträchtlichen Spread-Verengung im Index. Damit wurden die gesamten seit Ende Februar erlittenen Verluste wieder wettgemacht. Verantwortlich hierfür waren die anhaltenden fiskal- und geldpolitischen Anreize großer Industrie- und Schwellenländer, eine Verbesserung der Liquiditäts- und Finanzierungsbedingungen, stabilere Rohstoffpreise und eine erneute Jagd auf Renditeaufschläge infolge des anhaltenden Niedrigzinsumfelds. Die wirtschaftlichen Frühindikatoren bedeutender Volkswirtschaften setzten ihre positive Entwicklung fort, da die Makro- und Gewinndaten für das zweite Quartal 2020 mit wenigen Ausnahmen wie etwa dem Technologiesektor aufgrund der Covid-19-Auflagen erwartungsgemäß nachließen. Das Angebot an Neuemissionen war robust und spiegelte die umfangreiche Nachfrage sowie die Fähigkeit zur Refinanzierung fällig werdender Verbindlichkeiten wider. Unsere mittelfristige Sicht bleibt konstruktiv. Wir begründen sie mit anhaltend steigenden Mittelflüssen und einer potenziellen Erholung der relativen Performance. Die monatliche Nettorendite des Fonds betrug +2,44%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +2,75%, +2,09% bzw. +3,68%. Die Renditeaufschläge im Index und der IG- und HY-Komponenten verengten sich um 40, 24 bzw. 65 Bp. Auch bei Unternehmensanleihen der Schwellenländer kam es im Juni zu rückläufigen Renditeaufschlägen, da sich der Ausblick auf einen Aufschwung dank einer verhalteneren Volatilität von Risikoanlagen verbesserte. Die Rendite 10-jähriger US-Treasuries bewegte sich um 0,7%, während die Ölpreise erneut um rund 10% stiegen. Unterdessen stand Covid-19 weiter im Mittelpunkt. In China verhinderte die Regierung durch strenge lokale Lockdowns eine weitere Ausbreitung von Neuinfektionen. In Brasilien und den USA weiteten die Behörden ihre Bemühungen zur nachhaltigen Verflachung der Infektionskurve aus, während die Neuinfektionen hoch blieben. An den Makro-Daten wesentlicher Volkswirtschaften wurde ein Aufschwung ersichtlich, der unvermindert an einer V-förmigen Erholung zweifeln ließ. Die Primärmärkte waren robust, da sich die Mittelflüsse in die Anlageklasse auf leicht positiven Niveaus stabilisierten. Unsere mittelfristige Einschätzung ist wegen des sich bessernden Makro-Umfelds, robuster Fundamentaldaten und eines Aufholpotenzials gegenüber anderen Risikoanlagen größtenteils positiv. Die monatliche Nettorendite des Fonds betrug +3,24%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +3,91%, +2,72% bzw. +5,64%. Die Renditeaufschläge im Index und der IG- und HY-Komponenten verengten sich um 62 Bp., 33 Bp. bzw. 114 Bp. Die Kreditspreads in Schwellenländern erholten sich im Mai weiter, da sich die Aussichten für eine Aufhebung der Kontaktsperren und eine Erholung wesentlicher Rohstoffpreise verbesserten. In den meisten Ländern war die Anzahl der Neuinfektionen mit dem Coronavirus rückläufig, während sich die Konjunktur allmählich erholte. Die Lage rund um Covid-19 und der wirtschaftliche und politische Ausblick blieben in einzelnen Ländern, z. B. Brasilien, schwierig. Da die Makro-Daten für das erste Halbjahr 2020 unvermindert auf eine globale Rezession hindeuten, ergriffen verschiedene große Volkswirtschaften wie China, Indien und die EU Gegenmaßnahmen. Erneute politische Spannungen in Hongkong über ein neues Sicherheitsgesetz konnten der breiteren Erholung am Markt bislang nichts anhaben. Allmählich erholten sich die Neuemissionen, und immer mehr Anleger investierten in die Anlageklasse. Unser mittelfristiger Ausblick bleibt angesichts des sich bessernden Makro-Umfelds, robuster Fundamentaldaten bei den Emittenten und attraktiver Bewertungen folglich konstruktiv. Die monatliche Nettorendite des Fonds betrug +4,96%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten +4,09%, +3,46% bzw. +5,05%. Die Renditeaufschläge im Index und der IG- und HY-Komponenten verengten sich um -58 Bp., -50 Bp. bzw. -91 Bp. Wie bei anderen Risikoanlagen erholten sich die Renditeaufschläge in den Schwellenländern deutlich ggü. dem Vormonat, während die Verzinsungen in Kernländern in einer Spanne verharrten. Dank umfassender geld- und fiskalpolitischer Anreize in den maßgeblichen globalen Volkswirtschaften und einer darauffolgenden Stabilisierung der Mittelflüsse verbesserte sich die Marktliquidität markant. Während sich die Lungenkrankheit Covid-19 weiter über sämtliche Kontinente hinweg ausbreitete, gab es immer mehr Anzeichen für eine globale Wachstumsflaute. Dies setzte den Ölpreis weiter unter Druck, der wegen Bedenken über ein kurzfristig überschüssiges Angebot volatil blieb. Die Neuemissionen blieben verhalten und auf qualitativ bessere Emittenten fokussiert, die sich selbst unter schwierigen Marktbedingungen zu refinanzieren vermochten. Aufgrund robuster Fundamentaldaten und attraktiver Bewertungen sind wir mittlerweile konstruktiver eingestellt. Unser Fokus gilt weiterhin Kredittiteln von höherer Bonität und defensiven Sektoren mit auch künftig schwachen Makro- und Gewinndaten. Die monatliche Nettorendite des Fonds betrug +4,13%.