DWS Invest Emerging Markets Corporates TFDH

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten 1,08%, 0,95% bzw. 1,25%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten verengten sich um -18 Bp., -19 Bp. bzw. -16 Bp. Im Februar erholten sich globale Risikoanlagen erneut, dies trotz weiterer Hinweise auf eine nachlassende Weltwirtschaft. Hauptverantwortlich hierfür waren anhaltende Hinweise auf eine expansive Geldpolitik und mehr Optimismus über die Handelsgespräche zwischen den USA und China sowie weitere Anreize in China, was Titeln aus dem Immobiliensektor zugutekam. Die Ukraine und Argentinien zählten zu den besten Ländern. Gegen Monatsende rückte Indien aufgrund geopolitischer Spannungen mit Pakistan ins Rampenlicht. Die Gewinnsaison im 4Q18 ließ sich gut an und deutete auf stabile Ertrags- und Kredittrends hin, obschon die Erwartungen auf einen weiteren Schuldenabbau begrenzt blieben. Eine verbesserte Liquidität in den Bilanzen und mittels vorgezogener Neuemissionen reklassifizierte Fremdmittel sowie ein proaktives Management von Verbindlichkeiten sollten etwaige Refinanzierungsrisiken mindern. Die Mittelflüsse in die Anlageklasse blieben während des Monats auffällig stark, was für eine fortdauernd positive Performance in den kommenden Monaten spricht. Der Fonds erzielte 1,00%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten 2,72%, 1,98% bzw. 3,71%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten verengten sich um -32 Bp., -18 Bp. bzw. -54 Bp. Wie 2018 erwies sich der erste Monat für Risikoanlagen als sehr positiv. Ausschlaggebend waren die weniger aggressiven geldpolitischen Signale der US-Notenbank, Anzeichen einer Entspannung im Handelskrieg zwischen China und den USA und weitere Anreize Chinas. Ferner konnten die für das 4Q veröffentlichten Gewinne in den USA nicht die Befürchtungen der Anleger über ein schwächeres Ertragswachstum bestätigen. Generell entsprachen die Makro-Daten den Erwartungen. Die Türkei zählte dank unerwartet guter Wirtschaftsdaten angesichts nachlassender geopolitischer Bedenken zu den besten Segmenten. In Lateinamerika lagen Argentinien und Brasilien obenauf. Nachrangige chinesische Anleihen schnitten dank positiver regulatorischer Änderungen gut ab. Die Neuemissionen nahmen in der zweiten Monatshälfte an Fahrt auf, größtenteils dank asiatischer Emittenten. Beträchtliche wöchentliche Mittelzuflüsse in die Anlageklasse sorgten kurzfristig für ein positives technisches Umfeld. Das Angebot an den Primärmärkten wurde gut aufgenommen. Der Fonds erzielte 3,64%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten 0,72%, 1,16% bzw. 0,13%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten legten um +24 Bp., +15 Bp. bzw. +37 Bp. zu. Allgemein weiteten sich die Renditeabstände von Unternehmensanleihen weniger deutlich aus als die jeweiligen Zinsen stiegen. Ein erneuter Ölpreisrückgang und Bedenken über das globale Wachstum sowie über den Gewinnzenit bei den Unternehmen hatten neben dem Liquiditätsabzug der Zentralbanken in Industrieländern negative Auswirkungen auf die Renditeabstände. Erneute Handelsgespräche zwischen China und den USA und verschiedene Maßnahmen der chinesischen Regierung zur Unterstützung des Privatsektors führten zu einer Outperformance chinesischer Unternehmensanleihen. Die wesentlichen positiven Überschussrenditen stammten aus Brasilien, Katar und der Türkei, die negativen aus Argentinien, Jamaica und Israel. Transport, Zellstoffe & Papier und Finanzen erzielten positive Überschussrenditen, während diversifizierte Industrie-, Versorger- und Energietitel negativ waren. Titel mit BB waren am besten und Titel mit B am schwächsten. Abgesehen von länder- und emittentenspezifischen Risiken hängen die kurzfristigen Faktoren eher von der weiteren Entwicklung der erwähnten globalen Risikofaktoren ab. Der Fonds erzielte 0,21%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten -0,16%, -0,05% bzw. -0,30%. Die Renditeabstände im Index und der IG- und HY-Komponenten weiteten sich um +24 Bp., +22 Bp. bzw. +29 Bp. aus. Diese Ausweitung war deutlicher und ging über die rückläufigen Renditen bei Staatsanleihen hinaus. Schlagzeilen zum Handelsstreit, fallende Ölpreise und das Abwärtsrisiko im globalen Wirtschaftswachstum beherrschten die Anlegerstimmung. In einem kontrastreichen Gegensatz erzielten die Renditeabstände brasilianischer Emittenten gegenüber denen aus Mexiko eine Outperformance, da die Anleger hier künftig von höheren politischen Risiken ausgehen. Asiatische Renditeabstände weiteten sich um 12 Bp. und damit geringer als im Vormonat aus, da China und die USA wieder ihre Handelsgespräche aufnahmen. Deutlich niedrigere Ölpreise und nachlassende Renditeabstände in Saudi-Arabien sorgten für schwache Unternehmensanleihen in diesem Land. Unterdessen führte die erneute Eskalation zwischen Russland und der Ukraine zu einer negativen Entwicklung der dortigen Renditeabstände. In Argentinien, Brasilien und der Türkei engten sich die Renditeabstände erneut ein. Abgesehen von externen Risikofaktoren schätzen wir die Spread-Entwicklung im neuen Jahr konstruktiv ein. Der Fonds erzielte -0,68%.

Der JPM CEMBI Broad Diversified und dessen IG- und HY-Komponenten erzielten -0,60%, -0,70% bzw. -0,46%. Die Renditeabstände im CEMBI und dessen IG- und HY-Komponenten tendierten zu +13, +13 bzw. +21 Bp. Vor allem wegen der Türkei und Russland waren die europäischen Schwellenländer die einzige Region im Plus, während Handelsspannungen mit den USA und das schwächere Wachstum in China asiatische Titel belasteten. Die Risikobereitschaft im Nahen Osten litt wegen des Zwischenfalls im saudi-arabischen Konsulat in der Türkei. Unterdessen unterstützte ein marktfreundliches Wahlergebnis in Brasilien Lateinamerika inmitten negativer Entwicklungen zum Referendum über den neuen Flughafen für Mexiko-Stadt. Nach einem plötzlichen Anstieg Anfang Oktober fielen die US-Zinsen, wodurch weniger negative Gesamtrenditen erzielt wurden. Relativ gesehen schnitten Unternehmensanleihen, die ferner weniger auf die schwächeren Aktienmärkte reagierten, besser ab als Staatsanleihen. Die Mittelflüsse in börsennotierte Produkte waren negativ und bei den Neuemissionen von Unternehmen dominierten Emittenten aus China und dem Nahen Osten. Die Unternehmensgewinne waren gemischt. Aufgrund spezifischer Makro-Themen ist bei Emittenten aus verschiedenen Ländern von einer weiteren Verringerung der Renditeabstände auszugehen. Der Fonds erzielte -1,12%.