DWS Invest ESG Global Corporate Bonds FD10

Der August war nicht der ruhige Sommermonat wie in anderen Jahren: Die Fundamentaldaten enttäuschten, v. a. in Deutschland, wo das BIP-Wachstum ins Minus drehte. Der PMI des verarbeitenden Gewerbes in der Eurozone ging auf seinen niedrigsten Stand seit der dortigen Staatsschuldenkrise zurück. Ferner gerieten die Handelsgespräche zwischen den USA und China ins Stocken, und beide Seiten kündigten weitere Strafzölle an, obwohl im weiteren Monatsverlauf die Verhandlungen wiederaufgenommen wurden. Aus Machtgründen beschloss Italiens stellvertretender Premierminister Salvini, in der Hoffnung auf vorgezogene Neuwahlen seine eigene Regierung zu stürzen, da seine Partei zu diesem Zeitpunkt in Meinungsumfragen führte. Vor diesem Hintergrund gehen die meisten Marktteilnehmer nun davon aus, dass die EZB im übrigen Jahresverlauf neben anderen Maßnahmen ihr Wertpapierkaufprogramm wiederaufnehmen wird. Das Sitzungsprotokoll des Offenmarktausschusses im Juli war leicht restriktiv, da der Fed-Vorsitzende Powell offenbar für die Mehrheit des Ausschusses sprach, als er die Zinssenkung im letzten Monat als „Anpassung zur Zyklusmitte“ bzw. als „Rekalibrierung der geldpolitischen Haltung“ einstufte und nicht als Beginn eines geplanten und langwierigen Lockerungszyklus. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Im Juli befand sich der Markt für globale Unternehmensanleihen mit Investment Grade fest im Griff der Zentralbanken. Die Markterwartungen auf weitere Anreize waren im Zuge der im Juni in Sintra stattfindenden EZB-Konferenz hoch, während die Handelsvolumina insgesamt recht niedrig waren. Da die Pipeline mit Neuemissionen relativ leergefegt war, konzentrierten sich die Anleger auf den Sekundärmarkt, um sich für eine potenzielle neue Runde von Wertpapierkäufen der EZB ab Herbst zu positionieren, die schon jetzt die Spreads verengt. Die Zinsentscheidung der Fed wurde mit noch mehr Spannung erwartet. Aber eine Senkung von 0,25% konnte den sehr optimistischen Erwartungen nicht gerecht werden, und die Anleger reagierten etwas enttäuscht. Der Fonds selbst übertraf seine Benchmark um weitere 21 Bp. im Juli und hat seit Jahresbeginn mehr als 9% erzielt. Generell schnitten Anleihen aus dem Finanzsektor etwas schwächer ab als Nicht-Finanztitel. Allerdings übertrafen sämtliche Unternehmenssegmente sichere Werte wie Bundesanleihen und US-Staatsanleihen deutlich. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Nach einer Spread-Ausweitung bei Unternehmensanleihen im Monat Mai konnte im Juni ein Großteil dessen wieder hereingeholt werden: Während die EZB-Sitzung zu Beginn des Monats für die Anleger keine spektakulären Ergebnisse zeitigte, veranlassten die Kommentare der US-Notenbank die EZB wohl dazu, ihre Ansichten zu ändern, denn am jährlichen Notenbanktreffen in Sintra bot EZB-Präsident Draghi den Märkten sehr entgegenkommende Äußerungen: Sollte es zu keiner Konjunkturverbesserung kommen, dann würden weitere Lockerungsmaßnahmen ergriffen. Selbst die Möglichkeit erneuter Wertpapierkäufe wurde nicht ausgeschlossen. Infolgedessen kam es zu beträchtlichen Mittelzuflüssen in die Anlageklasse, die es anzulegen galt und die ein sehr starkes Marktumfeld nach sich zogen. Anders als sonst konnte die Flut von Neuemissionen den Sekundärmärkten also keineswegs schaden. Der Fonds erzielte im Juni 2,20% [in EUR]. Alle Unternehmenssegmente schlossen deutlich besser ab als sichere Anlagen wie z. B. Bundesanleihen oder US-Staatsanleihen, insbesondere Märkte der Schwellenländer und die nicht in der Benchmark enthaltene Allokation in Hochzinsanleihen. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Der Monat Mai zeichnete sich durch deutlich weitere Renditeabstände unter globalen Unternehmensanleihen aus: Die meisten Marktteilnehmer waren von einem günstigen Ausgang der Handelsgespräche zwischen den USA und China ausgegangen. Plötzlich brachen jedoch die USA die Verhandlungen ab und führten weitere Zölle ein. So kam es wieder zu Bedenken über einen Handelskrieg und eine potenzielle Rezession. Ende Mai überraschte die US-Regierung dann mit der Ankündigung weiterer Zölle auf Einfuhren aus Mexiko, sollte dieses Land nicht die illegalen Einwanderungen in die USA stoppen. In Europa war Theresa May dazu gezwungen, wegen ihres Unvermögens, ein Brexit-Abkommen zu verhandeln, zurückzutreten. Italien scheint unterdessen auf eine neue Eskalation im Streit mit der EU über seine Haushaltspläne für die kommenden Jahren aus zu sein. Da überraschte es nicht, dass sämtliche Märkte für Risikoanlagen wegen dieser unerwarteten Entwicklungen mit einer deutlich geringeren Risikobereitschaft reagierten. Nachrangige Segmente litten am meisten, gefolgt von Automobiltiteln, da diese von US-Zöllen auf Einfuhren aus Mexiko am meisten betroffen wären. Der Fonds selbst übertraf seine Benchmark während des Monats um 20 Bp. Im Jahresverlauf liegt er insgesamt mit 6% (in EUR) im Plus. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Auch im April tendierten globale Unternehmensanleihen stark und schlossen dank engerer Spreads und etwas höherer Renditen auf Staatsanleihen erneut positiv ab. Gemischte Wirtschaftsdaten bestätigen den Hang zu einer expansiveren Geldpolitik bei den globalen Zentralbanken, während der positive Start in die Gewinnsaison für das erste Quartal Risikoanlagen zusätzlich unterstützt. Die Neuemissionen blieben unter Rekordniveaus, was für die Entwicklung der Renditeabstände insgesamt ebenfalls positiv war, da die Volumen gut aufgenommen wurden und die Osterpause zu einer gewissen Abschwächung der Emissionen führte. Wir hatten es mit einer Rally unter Titeln mit höherem Beta zu tun, da es in den riskanteren Marktsegmenten zu deutlichen Spreadverengungen kam. Während sich künftig die Spreads weniger deutlich verengen dürften, bewerten wir die Anlageklasse angesichts des Niedrigzinsumfelds unvermindert konstruktiv. Der Fonds selbst übertraf seine Benchmark um 7 Bp. und erzielte eine Gesamtrendite seit Jahresbeginn von rund 5,01% (in EUR). Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.