DWS Invest ESG Global Corporate Bonds FD10

Die positive Dynamik zum Jahresende 2019 hielt auch zu Beginn des Jahres 2020 an, bis die USA glaubten, einen führenden iranischen Militär auf dem Flughafen von Bagdad angreifen zu müssen. An den Märkten befürchtete man umgehend, dass es zu einer weiteren Eskalation der Spannungen im Nahen Osten kommen könnte, und es herrschte Risikoscheu. Dies kehrte sich schnell um, als klar wurde, dass keine der beiden Seiten Interesse an einem Militärkonflikt hatte, und sich die Akteure weniger aggressiv äußerten. Ein paar Tage später kam es schon zur nächsten großen Meldung mit Auswirkungen auf die Kapitalmärkte: dem Ausbruch des Coronavirus in China. Mittlerweile haben Anzahl und Tempo der Ansteckungen trotz der entschiedenen Maßnahmen der chinesischen Behörden, darunter eine Quarantäne für Großstädte und ganze Provinzen und eine Verlängerung der chinesischen Neujahrsfeiertage, die SARS-Epidemie von 2003 eindeutig übertroffen. Angesichts dieser Entwicklungen machten sich Bedenken über negative Auswirkungen für das bereits anfällige Wirtschaftsumfeld breit und führten zu erneuter Risikoscheu und Flucht in Qualität. Die Gesamtrendite des Fonds im Januar lag vor allem aufgrund rückläufiger Zinsen bei 1,8%. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Globale Unternehmensanleihen erholten sich im Dezember deutlich und beendeten 2019 mit einer Gesamtrendite von jährlich beinahe 12%. Vor den Feiertagen verengten sich die Renditeabstände in allen Segmenten markant. Steigende Verzinsungen auf Staatsanleihen beschränkten indes die Performance einiger Anlageklassen, vor allem bei IG-Titeln. In einer vorbildlichen High-Beta-Rally entwickelten sich die risikoreicheren Segmente des Marktes wie Hochzins- und nachrangige Anleihen besser als höher bewertete Segmente. Nach Regionen blieben Unternehmensanleihen der Schwellenländer gegenüber ihren Pendants aus den Industrieländern leicht zurück. Auf politischer Ebene waren zwei Ereignisse der Risikobereitschaft zuträglich. So verhinderte das „Phase Eins“-Handelsabkommen zwischen den USA und China einige Strafzölle auf chinesische Güter. In Großbritannien gewannen die Tories unterdessen die Wahlen sehr deutlich, wodurch sich die Wahrscheinlichkeit eines Brexit ohne Abkommen stark verringert. Während sich die Zentralbanken eher zurückhielten, deuten die makroökonomischen Daten auf eine weltweite Stabilisierung der Wirtschaftslage hin. Obschon Unsicherheit im globalen Wachstum Volatilität bedeuten könnte, würden wir etwaige Kursschwankungen als attraktive Einstiegspunkte nutzen. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Der Monat November wartete mit den gleichen Themen auf, die uns schon den größten Teil des Jahres über begleiteten: Brexit, Handelskonflikt, weitere Anzeichen einer nachlassenden Wirtschaft weltweit und eine Flut an Neuemissionen, insbesondere die 30 Mrd. USD schwere Transaktion von Abbvie zur Finanzierung der Akquisition von Allergan. In der Eurozone begann die EZB mit ihrem neuen Wertpapierkaufprogramm, was für Unternehmensanleihen eine zusätzliche Stütze bedeutete. Die lebhaften Neuemissionen stießen dagegen trotz des Umfelds extrem niedriger Zinsen, v. a. in der Eurozone, auf eine rege Nachfrage und der vorübergehende Anstieg von Referenzzinssätzen rief einige auf Renditen bedachte Käufer auf den Plan, was für das Geschehen an den Sekundärmärkten Gutes verhieß, vor allem gegen Ende des Monats. Anleihen aus dem Finanzsektor beschlossen den Monat mit einem etwas besseren Ergebnis als Nicht-Finanztitel. Während die Unwägbarkeiten über den globalen Wachstumsausblick und eine Lösung des Handelskonflikts zu Volatilität führen können, würden wir dies zur Identifizierung attraktiver Einstiegspunkte nutzen. Alle Anleihen im Fonds entsprechen nach dem Verkauf von Mamoura Holding aufgrund seines unvorteilhaften Ratings bezogen auf den Übergang zu einem kohlenstoffarmen Geschäftsmodell unseren ESG-Standards.

Globale Unternehmensanleihen starteten schwächer in den Monat Oktober. Belastet wurden sie von schwachen Wirtschaftsdaten aus den USA und Europa. Danach erholten sie sich während des Monats v. a. dank ermutigender Kommentare der USA und Chinas in Sachen Handelsstreitigkeiten, die am Markt begrüßt wurden. Ferner profitierten Risikoanlagen von der gelockerten Geldpolitik globaler Zentralbanken, einem möglichen Brexit-Abkommen und unerwartet guten Unternehmensgewinnen für das dritte Quartal. Ungeachtet dessen kam es in den verschiedenen Segmenten des Kreditmarktes zu einer gewissen Renditestreuung. In den Industrieländern verengten sich die Kreditspreads bei IG-Titeln, während Hochzinsanleihen deutlich schwächer tendierten. Andererseits lagen Unternehmensanleihen aus Schwellenländern dank der Performance von Titeln mit niedrigeren Ratings unvermindert obenauf. Die regen Primärmärkte profitierten trotz extrem niedriger Zinsen von einer robusten Nachfrage. Lediglich der Beginn der Berichtssaison gegen Ende des Monats führte zu einer Pause bei den Emissionen. Angesichts des von der Fed erwarteten Zinsschritts wurde den Wirtschaftsdaten diesen Monat generell große Aufmerksamkeit zuteil. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Im September schwächten sich die Wirtschaftsdaten erneut ab, v. a. in der Eurozone: Frühindikatoren wie der Einkaufsmanagerindex fielen unerwartet schwach aus und wiesen auf eine künftig weitere Konjunkturabkühlung hin. Die Brexit-Saga zog sich ohne nennenswerte Fortschritte in die Länge. Stattdessen wurde die Entscheidung des neuen Premiers Boris Johnson, das Parlament zu suspendieren, vom Supreme Court für illegal erklärt. Zugleich halten die Handelsgespräche zwischen den USA und China an, ohne dass sich eine Vereinbarung abzeichnet. Infolge der deswegen erhöhten Unsicherheit leidet der Welthandel. Angesichts dieser Stressfaktoren senkte die EZB während des Monats die Zinsen und griff zu zusätzlichen Anreizen, um die Wirtschaft zu unterstützen, indem sie etwa ab November wieder mit Wertpapierkäufen beginnt. Viele Unternehmen nutzten das Zeitfenster nach der Sommerpause und vor der Gewinnsaison für das dritte Quartal im Oktober, um neue Titel zu begeben. Dies führte zu einem monatlichen Rekord bei Neuemissionen. Infolgedessen weiteten sich die Spreads etwas aus. Trotzdem wurde die Mehrheit der Neuemissionen problemlos am Markt aufgenommen. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.