DWS Invest ESG Global Corporate Bonds FD10

Nach den Turbulenzen des ersten Quartals konnte der Monat April nicht mit der erhofften Erleichterung aufwarten: Tatsächlich stehen jetzt nicht nur die Inflationsraten ganz oben auf der Tagesordnung der Anleger, sondern auch zunehmende Zweifel an der künftigen Entwicklung der Volkswirtschaften. Der anhaltende Krieg in der Ukraine bietet kaum Hoffnung auf eine schnelle Lösung, und die pandemiebedingten Lockdowns in China stören die ohnehin unter Druck stehenden Lieferketten und globalen Logistikunternehmen zusätzlich. Dies trug zur Inflation bei (wie die Energiepreise), und immer mehr Marktteilnehmer äußerten Zweifel daran, dass die Zentralbanken in der Lage sein werden, für die Wirtschaft eine sanfte Landung herbeizuführen. Dieser unschöne Nachrichtenmix führte dazu, dass die Risikobereitschaft der Anleger deutlich nachließ. In der Folge weiteten sich die Renditeabstände v. a. in den Marktsegmenten mit höherem Beta (z. B. nachrangige Anleihen oder Hochzinstitel) im April aus. Ungeachtet der verhaltenen Neuemissionen fand der Markt nicht genug Unterstützung, da die Zugeständnisse der Emittenten zur Platzierung der Anleihen Neubewertungen an den Sekundärmärkten nach sich zogen. Die steigenden Zinsen führten in fast allen Sektoren zu einer stark negativen Gesamtrendite. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Der März erwies sich für die globalen Kreditmärkte als äußerst volatil. Zwar erholten sich die Spreads von der anfänglich starken Ausweitung nach dem Angriff Russlands auf die Ukraine im Februar und schlossen deutlich enger als zu Monatsbeginn, doch sorgte der Anstieg der zugrunde liegenden Zinssätze für insgesamt negative Gesamtrenditen. Je länger der Konflikt anhielt, desto differenzierter war die Marktreaktion für Investment-Grade-Emittenten: Direkt und indirekt betroffene Unternehmen, wie Unternehmen aus dem Energiesektor, mussten mit kontinuierlich höheren Risikoprämien rechnen, während sich die Refinanzierungsrenditen anderer Emittenten, insbesondere vieler Finanzinstitute, normalisierten. Angesichts höherer Spreads und der Befürchtung, dass die Zinssätze im März weiter steigen könnten, nutzten viele Emittenten die sich verbessernden Bedingungen in der 2. Monatshälfte für eine Rückkehr an den Primärmarkt. Die jeweiligen Deals stießen zwar auf unterschiedliches Interesse, die Spreadkurven der bereits umlaufenden Anleihen weiteten sich jedoch nicht erheblich aus und der Markt konnte das Angebot weitgehend absorbieren. Im Durchschnitt entwickelten sich die globalen Unternehmensanleihen deutlich besser als sichere Anlagen wie US-Treasuries oder deutsche Bundesanleihen. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Die erste Hälfte des Monats Februar war für die globalen Kreditmärkte schwierig: Aktuelle Inflationsdaten und das Risiko, dass diese hartnäckiger ist als zunächst gedacht, führten zu wachsenden Bedenken und ließen die Zentralbanken ein Ende ihrer Anreize durch weniger Wertpapierkäufe und den Beginn von Zinserhöhungen signalisieren. Dies hatte erneut steigenden Zinssätzen zur Folge und minderte das Interesse der Anleger an Unternehmensanleihen. In der zweiten Monatshälfte überschatteten die eskalierenden Spannungen zwischen Russland und der Ukraine, die in einer Invasion russischer Truppen während der letzten Februarwoche mündeten, sämtliche Geschehnisse. Der Westen antwortete auf diese unvorhergesehene Aggression mit entschiedenen Sanktionen gegenüber russischen Personen, Vermögenswerten und Banken durch deren Ausschluss aus dem Zahlungssystem SWIFT. Offensichtlich war in diesem Umfeld die Aktivität mit Neuemissionen verhalten, und die Transaktionen, die es an den Markt schafften, mussten mit Aufschlägen um das Anlegerinteresse kämpfen. Dies führte wiederum zu einer Neubewertung an den Sekundärmärkten, und Unternehmensanleihen schnitten mit der schwächsten monatlichen Performance seit 2020 schwächer ab als Staatsanleihen. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Der Monat Januar erwies sich für Anleger in globalen Unternehmensanleihen als Enttäuschung. Verantwortlich dafür war ohne Zweifel die Verlagerung auf eine restriktivere Haltung bei einigen Zentralbanken in Reaktion auf die recht hartnäckigen Inflationsdaten. Vor allem die US-Notenbank Fed hat sich für ein aggressiveres Tempo bei den Zinserhöhungen in den kommenden Monaten ausgesprochen, worauf die Zinsmärkte auf beiden Seiten des Atlantiks mit einem deutlichen Renditeanstieg reagierten. Erschwerend kommt hinzu, dass Russland mit seiner Drohung, in die Ukraine einzumarschieren, einen harten Konfrontationskurs gegenüber der westlichen Welt verfolgt, was die Einheit der NATO gefährdet, da sich das Militärbündnis schwertut, einstimmig gegen diese Aggressionen vorzugehen. Angesichts dieses unerfreulichen Umfelds taten sich sämtliche Risikoanlagen im Januar schwer, darunter die meisten Unternehmensanleihen. Die Neuemissionen schwächten sich in der zweiten Monatshälfte markant ab. Emittenten, die noch zögerten, mussten beträchtliche Prämien berappen, um eine erfolgreiche Platzierung sicherzustellen. Dies führte angesichts weiterer Spreads wiederum zu einer Neubewertung ausstehender Titel, was für die monatliche Performance von Nachteil war. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Nach der Korrektur von Risikoanlagen im November starteten globale Unternehmensanleihen mit einer typischen Erleichterungsrally in den Dezember: Als offensichtlich wurde, dass der neue Virusstamm Omikron zwar infektiöser als frühere COVID-Varianten ist, jedoch mit milderen Symptomen einhergeht, drehten die Märkte rasch ins Plus, und angesichts der bereits vor Jahresende geringeren Bestände konnten die Kreditmärkte die Spread-Ausweitung vom November größtenteils wieder wettmachen. Nach der anfänglichen Rally wurde es wieder ruhig an den Märkten und die Aufmerksamkeit richtete sich auf die wichtigen Zentralbanksitzungen, die in der Woche vor Weihnachten stattfanden. Die Primärmarkaktivität war sehr verhalten: Anleger, die ihre Barbestände anlegen wollten, taten sich schwer, Emissionen zu finden. Den Zentralbanken gelang es, den Anlegern von Unternehmensanleihen zu versichern, dass sie den Märkten weiterhin genügend Unterstützung bieten würden, auch wenn ihre verschiedenen Ankaufprogramme langsam auslaufen würden. Generell schnitten Finanzwerte etwas besser ab als Nicht-Finanzwerte, und beide Bereiche entwickelten sich im Durchschnitt deutlich besser als sichere Anlagewerte wie Bundesanleihen und US-Staatsanleihen. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.