DWS Invest ESG Global Corporate Bonds FD10

Nach einer Spread-Ausweitung bei Unternehmensanleihen im Monat Mai konnte im Juni ein Großteil dessen wieder hereingeholt werden: Während die EZB-Sitzung zu Beginn des Monats für die Anleger keine spektakulären Ergebnisse zeitigte, veranlassten die Kommentare der US-Notenbank die EZB wohl dazu, ihre Ansichten zu ändern, denn am jährlichen Notenbanktreffen in Sintra bot EZB-Präsident Draghi den Märkten sehr entgegenkommende Äußerungen: Sollte es zu keiner Konjunkturverbesserung kommen, dann würden weitere Lockerungsmaßnahmen ergriffen. Selbst die Möglichkeit erneuter Wertpapierkäufe wurde nicht ausgeschlossen. Infolgedessen kam es zu beträchtlichen Mittelzuflüssen in die Anlageklasse, die es anzulegen galt und die ein sehr starkes Marktumfeld nach sich zogen. Anders als sonst konnte die Flut von Neuemissionen den Sekundärmärkten also keineswegs schaden. Der Fonds erzielte im Juni 2,20% [in EUR]. Alle Unternehmenssegmente schlossen deutlich besser ab als sichere Anlagen wie z. B. Bundesanleihen oder US-Staatsanleihen, insbesondere Märkte der Schwellenländer und die nicht in der Benchmark enthaltene Allokation in Hochzinsanleihen. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Der Monat Mai zeichnete sich durch deutlich weitere Renditeabstände unter globalen Unternehmensanleihen aus: Die meisten Marktteilnehmer waren von einem günstigen Ausgang der Handelsgespräche zwischen den USA und China ausgegangen. Plötzlich brachen jedoch die USA die Verhandlungen ab und führten weitere Zölle ein. So kam es wieder zu Bedenken über einen Handelskrieg und eine potenzielle Rezession. Ende Mai überraschte die US-Regierung dann mit der Ankündigung weiterer Zölle auf Einfuhren aus Mexiko, sollte dieses Land nicht die illegalen Einwanderungen in die USA stoppen. In Europa war Theresa May dazu gezwungen, wegen ihres Unvermögens, ein Brexit-Abkommen zu verhandeln, zurückzutreten. Italien scheint unterdessen auf eine neue Eskalation im Streit mit der EU über seine Haushaltspläne für die kommenden Jahren aus zu sein. Da überraschte es nicht, dass sämtliche Märkte für Risikoanlagen wegen dieser unerwarteten Entwicklungen mit einer deutlich geringeren Risikobereitschaft reagierten. Nachrangige Segmente litten am meisten, gefolgt von Automobiltiteln, da diese von US-Zöllen auf Einfuhren aus Mexiko am meisten betroffen wären. Der Fonds selbst übertraf seine Benchmark während des Monats um 20 Bp. Im Jahresverlauf liegt er insgesamt mit 6% (in EUR) im Plus. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Auch im April tendierten globale Unternehmensanleihen stark und schlossen dank engerer Spreads und etwas höherer Renditen auf Staatsanleihen erneut positiv ab. Gemischte Wirtschaftsdaten bestätigen den Hang zu einer expansiveren Geldpolitik bei den globalen Zentralbanken, während der positive Start in die Gewinnsaison für das erste Quartal Risikoanlagen zusätzlich unterstützt. Die Neuemissionen blieben unter Rekordniveaus, was für die Entwicklung der Renditeabstände insgesamt ebenfalls positiv war, da die Volumen gut aufgenommen wurden und die Osterpause zu einer gewissen Abschwächung der Emissionen führte. Wir hatten es mit einer Rally unter Titeln mit höherem Beta zu tun, da es in den riskanteren Marktsegmenten zu deutlichen Spreadverengungen kam. Während sich künftig die Spreads weniger deutlich verengen dürften, bewerten wir die Anlageklasse angesichts des Niedrigzinsumfelds unvermindert konstruktiv. Der Fonds selbst übertraf seine Benchmark um 7 Bp. und erzielte eine Gesamtrendite seit Jahresbeginn von rund 5,01% (in EUR). Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

The positive sentiment in global corporate bond market continued in March. Once again, the markets were positively influenced by the central banks: in their announcements, both the US Federal Reserve (FED) and the European Central Bank (ECB) signaled with increasing clarity that they not only acknowledge the weakening tendencies in the economy, but will also factor them in when adjusting the current monetary policy. The US Federal Reserve has signaled that interest rates will not be raised any further for the time being and the ECB has announced a new edition of its TLTRO program to support European banks. Finally, the ECB are looking into introducing a tiered deposit rate, which gave further impetus for spread tightening, and not just for financials. On the back of this constructive sentiment new issue activity held up well, while on the other hand new issue concessions grew smaller. This in turn helped secondary markets to hold in stable and market activity picked up markedly. The fund itself beat its benchmark by 21bp in the month bringing the total return for the year to ~4.5% (in EUR). All bonds in the fund comply with our ESG standards.

Die positive Marktstimmung des Vormonats hielt auch im Februar an und verhalf globalen Unternehmensanleihen einmal mehr zu einem Monatsplus. Trotz weiterer Hinweise auf eine nachlassende globale Wirtschaft in Frühindikatoren wie den EMIs zeigten sich die Anleger dank der Signale der Zentralbanken zur Unterstützung der Wirtschaft ungeachtet dieses Gegenwinds in einem gewissen Maße zuversichtlich. Außerdem waren Spekulationen über einen positiven Ausgang der Handelsgespräche zwischen den USA und China und die Vermeidung eines unbeabsichtigten harten Brexit der Stimmung zuträglich. In Anbetracht dieser Dynamik waren die Primärmärkte sowohl in USD als auch in EUR relativ aktiv. Die meisten Transaktionen preisten zumindest eine gewisse Prämie gegenüber den Sekundärmärkten ein, weshalb die Emissionen häufig stark überzeichnet waren. Insgesamt waren zum Monatsende Rekordniveaus an Neuemissionen für einen Februar zu verzeichnen, ohne dass sich Anzeichen einer Übersättigung einstellten. Sämtliche Unternehmenssegmente tendierten besser als sichere Anlagen wie US-Staatsanleihen und Bundesanleihen, weshalb eine Outperformance und positive Gesamtrendite erzielt wurden. Wir nutzten die starken Kreditmärkte, um das Portfoliorisiko im Vergleich zur Benchmark zu verringern. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.