DWS Invest ESG Global Corporate Bonds FD10

Nach einer außergewöhnlichen Marktkorrektur im März gab es im April Anzeichen für eine Normalisierung und eine Rückkehr von Risikobereitschaft. Während die Gesamtzahl an Covid-19-Fällen weltweit weiterhin anstieg, veranlasste eine Verlangsamung bei den Ansteckungsraten zu Hoffnung auf eine baldige Lockerung der Kontaktsperren und damit eine Wiederbelebung der Konjunktur. Angesichts dessen erholten sich die Renditeaufschläge deutlich und verengten sich um 40–50 Bp. bei globalen Unternehmensanleihen, was zu monatlichen Gesamterträgen führte, wie sie gewöhnlich nur auf Jahressicht verzeichnet werden. Die Aktivität an den Primärmärkten war einmal mehr robust, und der April war für Nicht-Finanztitel, sowohl an EUR- als auch USD-Märkten, der aktivste jemals verzeichnete Monat. Es gab Hinweise auf eine Beruhigung, da die Prämien von Neuemissionen gegen Monatsende wieder auf normale Niveaus zuliefen. Offensichtlich halfen die Zentralbanken auf beiden Seiten des Atlantiks, die Risikobereitschaft der Anleger zu unterstützen. Der Fonds spiegelte dies wider, indem ein wesentlicher Teil der während des Ausverkaufs im März verbuchten Verluste wettgemacht wurde, wobei Anlagen mit hohem Beta am meisten obenauf lagen. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Da die Anzahl der Coronavirus-Fälle zum Monatsende schnell mehr als 700.000 erreichte, zeigten sich sämtliche Märkte von dieser Pandemie verängstigt. In allen Anlageklassen herrschte Risikoscheu vor. Die Risikoaufschläge stiegen deutlich an, da die Marktteilnehmer bemüht waren, Exposures in ihren Portfolios zu verringern und die Liquidität aufzustocken. Fiskalpolitische Maßnahmen, wie sie von fast allen Regierungen des Westens angekündigt wurden, konnten an sich die Korrektur nicht aufhalten. Einmal mehr bedurfte es der Hilfe der Zentralbanken, die beispiellose Maßnahmen verkündeten, darunter Anleihekäufe in einem noch nie gesehenen Umfang und sogar direkte Kreditfazilitäten, damit Unternehmen liquide und am Leben bleiben können. Die stärksten Verluste verzeichnete im März wieder Rohöl. Der Rückgang der globalen Nachfrage seitens der Wirtschaft und der von Saudi-Arabien und Russland angezettelte Preiskrieg ließen die Preise auf rund 20–25 USD/Barrel und somit auf das niedrigste Niveau seit 2002 verfallen. Dies hatte beträchtliche Auswirkungen auf den Energiesektor, der mit am schwächsten war und sich auch in der Rally am Monatsende nicht erholte. Erst in der Schlusswoche öffneten die Primärmärkte erneut und zogen ein immenses Anlegerinteresse auf sich, da äußerst großzügige Zugeständnisse bei Neuemissionen gemacht wurden.

Im Februar war man sich zwar des Themas Coronavirus durchaus bewusst, allerdings beschlossen die Anleger, dies größtenteils als lokales Problem in China oder vielleicht Asien abzutun, und der Nachrichtenfluss hatte keine merklichen negativen Auswirkungen auf die breiten Aktienmärkte oder auf Euro-Unternehmensanleihen. Dank der umfangreichen Liquidität waren riskante Anlagen gefragt und Neuemissionen trafen auf eine robuste Nachfrage der Anleger. Erst in der letzten Monatswoche, als man realisierte, dass sich die Epidemie weltweit ausgebreitet hatte, und die Anzahl der Infektionen in Italien über ein Wochenende stark anstieg, begannen die Märkte den Ernst der Lage einzupreisen. Als die Aktienmärkte weltweit ins Straucheln gerieten (diese erlebten ihre schlechteste Woche seit Ausbruch der Finanzkrise), erfuhren Unternehmensanleihen eine starke Korrektur und die Renditeabstände weiteten sich deutlich aus, woraufhin die gesamte positive Spread-Entwicklung des außergewöhnlich günstigen 4. Quartals 2019 wieder eingebüßt wurde. Lediglich der typische Renditerückgang von Bundesanleihen half den breiten Kreditindizes, eine seit Jahresbeginn positive Performance beizubehalten. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Die positive Dynamik zum Jahresende 2019 hielt auch zu Beginn des Jahres 2020 an, bis die USA glaubten, einen führenden iranischen Militär auf dem Flughafen von Bagdad angreifen zu müssen. An den Märkten befürchtete man umgehend, dass es zu einer weiteren Eskalation der Spannungen im Nahen Osten kommen könnte, und es herrschte Risikoscheu. Dies kehrte sich schnell um, als klar wurde, dass keine der beiden Seiten Interesse an einem Militärkonflikt hatte, und sich die Akteure weniger aggressiv äußerten. Ein paar Tage später kam es schon zur nächsten großen Meldung mit Auswirkungen auf die Kapitalmärkte: dem Ausbruch des Coronavirus in China. Mittlerweile haben Anzahl und Tempo der Ansteckungen trotz der entschiedenen Maßnahmen der chinesischen Behörden, darunter eine Quarantäne für Großstädte und ganze Provinzen und eine Verlängerung der chinesischen Neujahrsfeiertage, die SARS-Epidemie von 2003 eindeutig übertroffen. Angesichts dieser Entwicklungen machten sich Bedenken über negative Auswirkungen für das bereits anfällige Wirtschaftsumfeld breit und führten zu erneuter Risikoscheu und Flucht in Qualität. Die Gesamtrendite des Fonds im Januar lag vor allem aufgrund rückläufiger Zinsen bei 1,8%. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Globale Unternehmensanleihen erholten sich im Dezember deutlich und beendeten 2019 mit einer Gesamtrendite von jährlich beinahe 12%. Vor den Feiertagen verengten sich die Renditeabstände in allen Segmenten markant. Steigende Verzinsungen auf Staatsanleihen beschränkten indes die Performance einiger Anlageklassen, vor allem bei IG-Titeln. In einer vorbildlichen High-Beta-Rally entwickelten sich die risikoreicheren Segmente des Marktes wie Hochzins- und nachrangige Anleihen besser als höher bewertete Segmente. Nach Regionen blieben Unternehmensanleihen der Schwellenländer gegenüber ihren Pendants aus den Industrieländern leicht zurück. Auf politischer Ebene waren zwei Ereignisse der Risikobereitschaft zuträglich. So verhinderte das „Phase Eins“-Handelsabkommen zwischen den USA und China einige Strafzölle auf chinesische Güter. In Großbritannien gewannen die Tories unterdessen die Wahlen sehr deutlich, wodurch sich die Wahrscheinlichkeit eines Brexit ohne Abkommen stark verringert. Während sich die Zentralbanken eher zurückhielten, deuten die makroökonomischen Daten auf eine weltweite Stabilisierung der Wirtschaftslage hin. Obschon Unsicherheit im globalen Wachstum Volatilität bedeuten könnte, würden wir etwaige Kursschwankungen als attraktive Einstiegspunkte nutzen. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.