DWS Invest Green Bonds LD

Unternehmensanleihen erfuhren im Monat April einmal mehr eine gute Unterstützung. Günstige Verlautbarungen der Zentralbanken, starke globale Aktienmärkte und eine positive Dynamik bei den veröffentlichten Unternehmensgewinnen boten kaum Argumente gegen eine reibungslose Performance. Eine weitere Verzögerung im Brexit-Prozess schien die Anleger an den Anleihemärkten ebenfalls nicht zu verschrecken. Die Neuemissionen blieben unter Rekordniveaus, was für die Entwicklung der Renditeabstände insgesamt ebenfalls positiv war, da die Volumen gut aufgenommen wurden und die Osterpause zu einer gewissen Abschwächung der Emissionen führte. Dank dieser Kombination fielen die Zugeständnisse bei Neuemissionen gering aus, was ausstehenden Anleihen wiederum keinerlei Grund für eine unterdurchschnittliche Entwicklung bot. Der ICE BofAML Green Bond Index erzielte im April insgesamt 0,23%. Der DWS Invest Green Bonds schloss mit +0,71%. Beteiligungen an einigen Neuemissionen unter Green Bonds führten zu einer geringeren Kasseposition und einer erhöhten Allokation in diesem Bereich.

Die positive Stimmung am Markt für Unternehmensanleihen hielt im März an. Erneut wirkten sich die Zentralbanken positiv aus. Mit ihren Verlautbarungen signalisierten die US-Notenbank Fed und die Europäische Zentralbank (EZB) mit zunehmender Deutlichkeit, dass sie sich nicht nur der nun tendenziell schwächeren Wirtschaft bewusst sind, sondern diesen Sachverhalt auch bei der Anpassung ihrer aktuellen Geldpolitik berücksichtigen werden. Die Fed meinte, dass es vorerst keine weiteren Zinserhöhungen geben würde, und die EZB kündigte ein neues TLTRO-Programm (langfristige Liquiditätsspritzen) zur Unterstützung der europäischen Banken an. Schließlich erwägt die EZB einen gestaffelten Einlagenzins, was zu einer weiteren Verengung der Spreads, und zwar nicht nur bei Finanztiteln, führte. Das Brexit-Drama und mangelnde wesentliche Fortschritte bei den Handelsgesprächen zwischen den USA und China ließen sich in diesem von Liquidität beherrschten Umfeld leicht ignorieren. Auf Indexebene erzielte der ICE BofAML Green Bond Index im Februar eine Gesamtrendite von 2,04%. Der DWS Invest Green Bonds erzielte im Februar +0,85%. Im Großen und Ganzen blieb die Fondsallokation gleich.

Die positive Marktstimmung vom Januar hielt an und verhalf Risikoanlagen zu einer fortgesetzten Erholung gegenüber den im 4Q18 verzeichneten Kurseinbrüchen. Trotz weiterer Hinweise auf eine nachlassende globale Wirtschaft in Frühindikatoren wie den EMIs zeigten sich die Anleger dank unterstützender Signale der Zentralbanken, mit denen dem schwächeren Wachstum in Form einer expansiveren Geldpolitik Rechnung getragen wurde, in einem gewissen Maße zuversichtlich. Außerdem waren Spekulationen über einen positiven Ausgang der Handelsgespräche zwischen den USA und China und die Vermeidung eines unbeabsichtigten harten Brexit der Stimmung ebenfalls zuträglich. Insgesamt waren die Bewertungen für die Anleger nun wieder attraktiv genug, um neue Mittel in Unternehmensanleihen zu investieren, da die makro- und mikroökonomischen Bedenken nachließen. Die Erwartungen auf einen positiven Ausgang des Handelskonflikts zwischen den USA und China nahmen weiter zu. Ein robuster Start in die Gewinnsaison zum 4Q18 und ein geringeres Angebot an Anleihen unterstützten die Anlageklasse ebenfalls. Im ICE BofAML Green Bond Index wurden im Februar 0,31% erzielt. Der DWS Invest Green Bonds erzielte im Berichtsmonat +0,68%. Der Fonds partizipierte an einigen Neuemissionen bei Green Bonds. Die Allokation blieb allgemein unverändert.

Nach zwei Monaten einer gegen Jahresende zu verzeichnenden deutlichen Spreadausweitung kam es im Januar unter globalen Unternehmensanleihen zur stärksten Erholung seit fast drei Jahren. Trotz Hindernissen weltweit bedurfte es in etwa nur einer Woche, um die Marktstimmung von einem schwierigen Verkaufsumfeld zu einem schwierigen Kaufumfeld umschwenken zu lassen. Unternehmen nutzten diese günstigen Bedingungen und platzierten mehr als 50 Mrd. EUR an Neuemissionen, nachdem Renault und Toyota in den ersten Januartagen erfolgreich die Nachfrage ausgetestet hatten. Insgesamt waren die Bewertungen attraktiv genug geworden, um wieder auf Unternehmensanleihen umzuschichten, zumal makro- und mikroökonomische Bedenken nachließen. Während die Geldpolitik der Fed nun als ausreichend günstig erachtet wird, nahmen die Erwartungen auf eine positive Lösung des Handelskonflikts zwischen den USA und China zu. Ein anständiger Start in die Gewinnsaison zum 4Q und ein geringeres Angebot an Anleihen boten für die Anlageklasse eine zusätzliche Unterstützung. Der ICE BofAML Green Bond Index wies im Januar eine Überschussrendite von 1,07% auf. Der Fonds erzielte im Januar +0,87%. Er nahm an verschiedenen Neuemissionen unter Green Bonds teil. Die Allokation blieb im Großen und Ganzen gleich.

Nicht einmal der Dezember, der gewöhnlich ein ruhigeres Handelsgeschehen aufweist, brachte den Märkten für Unternehmensanleihen etwas Erleichterung. Ein recht schnelles Ende der Neuemissionen sorgte nur kurzfristig für eine verbesserte Risikobereitschaft zur Monatsmitte. Danach trübte sich die Stimmung trotz der recht geringen Aktivität wieder ein. Die Vereinbarung zwischen Italien und der EU über den italienischen Staatshaushalt 2019 hätte die Stimmung durchaus beflügeln können. Stattdessen wurde sie ignoriert, da sich die Anleger eher auf die anhaltende Brexit-Saga und die Schwierigkeiten von May konzentrierten, für ihr Austrittsabkommen eine parlamentarische Mehrheit zu erhalten. Schwächere Aktienmärkte und die Unfähigkeit der US-Regierung zu einem Kompromiss über das neue Haushaltsgesetz, was zu einer Behördenschließung führte, trugen ihren Teil zu diesen negativen Rahmenbedingungen bei. Auf Indexebene erzielte der ICE BofAML Green Bond Index im Dezember eine Überschussrendite von -0,13%. Der Fonds erzielte im Dezember eine Rendite von +0,04%. Die Allokation blieb größtenteils intakt.