DWS Invest Green Bonds LD

Der Monat Mai drehte sich um schnell steigende Inflationsraten auf beiden Seiten des Atlantiks und eine lebhafte Debatte darüber, ob es sich nur um einen vorübergehenden Anstieg handelte, ausgelöst durch fiskal- und geldpolitische Maßnahmen zur Bewältigung der wirtschaftlichen Konsequenzen der Pandemie, oder ob die verbesserte Stimmung dank rückläufiger Infektionsraten verantwortlich war. Die Zentralbanken beschwichtigten die Märkte, dass es sich ihres Erachtens lediglich um einen temporären Effekt handelt. Sie sind nach wie vor weit davon entfernt, ihre geldpolitische Unterstützung zu verringern. Bis Mitte Mai stiegen die Zinsen weiter an, um danach wieder zurückzugehen. In Zeiten einer zunehmenden Zinsvolatilität nimmt offensichtlich die Risikobereitschaft der Marktteilnehmer tendenziell ab: Die Spreads weiteten sich aus, aber nur in einem begrenzten Maße. Angesichts der Berichtssaison war das Emissionsgeschehen weiterhin verhalten. Green Bonds, die am Markt platziert wurden, stießen auf ein gutes Echo. Wir nahmen an einigen grünen Neuemissionen im Mai teil und investierten einen Teil der Mittelzuflüsse am Sekundärmarkt. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) verbuchte im Mai insgesamt -0,03%, der DWS Invest Green Bonds -0,13%.

Aufgrund engerer Kreditspreads war der April für auf Euro lautende Green Bonds aus dem Unternehmenssektor erneut ein positiver Monat, während die Spreads der auf den USD lautenden Pendants eher seitwärts tendierten. Insbesondere die positiven Meldungen über schnellere Fortschritte bei den Impfkampagnen in der Eurozone sorgten unter den Anlegern in Unternehmensanleihen für Optimismus. Während die Renditen auf Staatsanleihen wegen höherer monatlicher Inflationsdaten und des verbesserten weltweiten Wirtschaftsausblicks stiegen, erfreuten sich Unternehmensanleihen einer besseren Risikobereitschaft und konnten den Kursrückgängen größtenteils die Stirn bieten. Ferner überraschten die Gewinndaten nach oben hin und unterstützten den Renditevorteil. Andererseits war aufgrund der Osterfeiertage und der Sperrfrist rund um die Gewinnveröffentlichungen die Emissionsaktivität eher gering. Die wenigen Neuemissionen, die es auf den Markt schafften, stießen auf eine starke Anlegernachfrage. Wir schichteten im April einige unserer Positionen außerhalb von Unternehmensanleihen auf Green Bonds aus dem Unternehmenssektor um. Außerdem zeichneten wir einige Neuemissionen unter Green Bonds. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im April insgesamt -0,25%, der DWS Invest Green Bonds 0,14%.

Die globalen Märkte für Green Bonds verloren hauptsächlich aufgrund eines steigenden Renditeumfelds bei US-Treasuries an Wert, während sich die Kreditspreads im Durchschnitt seitwärts bewegten. Sowohl die US-Fed als auch die EZB bestätigten ihre äußerst entgegenkommende Geldpolitik. Die EZB zog ihre Anleihekäufe unter dem pandemiebedingten Programm PEPP vor. Außerdem verstärkte sie ihre Käufe von Unternehmensanleihen gemäß dem „regulären“ Wertpapierkaufprogramm CSPP. Folglich übertrafen europäische Green Bonds ihre US-Pendants. Weder neue Ankündigungen zu Lockdowns wie in Frankreich noch Spekulationen über nur moderate Zinserhöhungen in den USA hatten deutliche Auswirkungen auf Unternehmensanleihen im Verlauf des Monats. Unternehmensanleihen werden unvermindert durch sich verbessernde Fundamentaldaten unterstützt, wie sie sich in den Q4-Zahlen der Unternehmen widerspiegelten, sowie durch positive Rating-Aktionen, da die Agenturen ihre nach Ausbruch der Covid-19-Krise vorgenommenen negativen Bewertungen weiter zurücknahmen. Im März investierten wir Mittelzuflüsse überwiegend in attraktive Neuemissionen bei grünen Anleihen. Die Neuemissionen waren weiterhin deutlich überzeichnet. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im März insgesamt -0,25%, der DWS Invest Green Bonds -0,09%.

Trotz zuversichtlich stimmender Gewinndaten und der positiven Entwicklung im makroökonomischen Umfeld gerieten die globalen Kreditmärkte diesen Monat etwas unter Druck. Der Berichtsmonat ließ sich dank positiver Meldungen aus Italien, wo Mario Draghi eine Übergangsregierung bilden konnte, die sich die Unterstützung eines breiten Teils der politischen Landschaft zu sichern vermochte, gut an. Ebenfalls günstig waren ermutigende Nachrichten über sich beschleunigende Impfkampagnen und erste Hinweise auf deren Erfolge, insbesondere in Israel. Gegen Monatsende sorgten Bedenken über mögliche inflationäre Effekte der von Regierungen und Zentralbanken gesetzten Impulse leider für eine deutliche Korrektur bei den rekordhohen Renditen von Staatsanleihen. Dieser Ausverkauf führte zu einer nachlassenden Risikobereitschaft unter den Anlegern und zu Gewinnmitnahmen, insbesondere in weniger durch die Wertpapierkäufe der Zentralbanken unterstützten Marktsegmenten. Wir partizipierten im Februar an einigen Neuemissionen von Green Bonds und stockten bestehende Positionen auf, indem wir die Mittelzuflüsse investierten. Neuemissionen waren weiterhin deutlich überzeichnet. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im Februar insgesamt -1,92%, der DWS Invest Green Bonds -0,61%.

Die Risikobereitschaft an den globalen Märkten für grüne Unternehmensanleihen war im Januar wegen der Unsicherheit rund um COVID-19 etwas verhalten. Zum einen kam es zu neuen aggressiven Virusmutationen und Verzögerungen bei den Impfungen. Andererseits verhinderten die laufenden Wertpapierkäufe der Zentralbanken an den Sekundärmärkten für Anleihen eine beträchtliche Korrektur. Nach der Pause bei den Neuemissionen im Dezember nahm die Aktivität an den Primärmärkten im Zuge des Jahreswechsels wieder zu und die Nachfrage war robust, was es Emittenten und Syndikaten ermöglichte, Papiere in etwa zu Sekundärmarktpreisen zu begeben. Das enge Preisumfeld und allgemeine Marktgeschehen offenbarten den Anlegern, wie anspruchsvoll die Bewertungen mittlerweile waren, und gegen Ende des Monats legten die Märkte eine Verschnaufpause ein. Insgesamt schienen die technische Unterstützung der Zentralbanken und hohe Barbestände bei den Anlegern für Stabilität zu sorgen. Wir partizipierten im Januar an einigen Neuemissionen von Green Bonds und stockten bestehende Positionen auf, indem wir die Mittelzuflüsse investierten. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im Januar insgesamt -0,54%, der DWS Invest Green Bonds -0,26%.