DWS Invest Green Bonds LD

Der März erwies sich für die globalen Kreditmärkte als äußerst volatil. Nach einer anfänglichen starken Ausweitung im Zuge des russischen Angriffs auf die Ukraine Ende Februar begannen sich die Spreads indes wieder zu erholen und schlossen schließlich deutlich enger. Je länger der Konflikt anhielt, desto differenzierter war die Marktreaktion für unterschiedliche Emittenten: Direkt und indirekt betroffene Unternehmen, wie z. B. Unternehmen aus dem Energiesektor, mussten mit kontinuierlich höheren Risikoprämien rechnen, während sich die Refinanzierungsrenditen anderer Emittenten, insbesondere vieler Finanzinstitute, normalisierten. Aufgrund der erneut aufkommenden Inflationsängste stiegen die Verzinsungen. Angesichts höherer Spreads und der Befürchtung, dass die Zinssätze im März steigen könnten, nutzten viele Emittenten die sich verbessernden Marktbedingungen in der zweiten Monatshälfte für eine Rückkehr an die Primärmärkte. Wir beteiligten uns im Berichtsmonat selektiv an einigen Neuemissionen und investierten Mittelzuflüsse durch die Aufstockung bestehender Positionen. Aufgrund der anhaltenden Spannungen in der Ukraine behielten wir unseren erhöhten Barbestand bei. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im März insgesamt -2,64%, der DWS Invest Green Bonds -0,79%.

Aktuelle Inflationsdaten und das Risiko, dass diese hartnäckiger ist als zunächst gedacht, setzten die Kreditmärkte unter Druck, führten zu wachsenden Bedenken und ließen die Zentralbanken ein Ende ihrer Anreize durch verringerte Wertpapierkäufe und den Beginn von Zinserhöhungen signalisieren. Dies hatte erneut steigende Zinssätze zur Folge und minderte das Interesse der Anleger an Unternehmensanleihen. In der zweiten Monatshälfte überschatteten die eskalierenden Spannungen zwischen Russland und der Ukraine, die in einer Invasion russischer Truppen während der letzten Februarwoche mündeten, sämtliche Geschehnisse. Der Westen antwortete auf diese unvorhergesehene Aggression mit entschiedenen Sanktionen gegenüber russischen Personen, Vermögenswerten und Banken durch deren Ausschluss aus dem Zahlungssystem SWIFT, was bei Green Bonds zu weiteren Spreads und einer Underperformance gegenüber Staatsanleihen führte. In der ersten Monatshälfte nahmen wir selektiv an einigen Neuemissionen teil und investierten Mittelzuflüsse durch die Aufstockung bestehender Positionen. Nach Meldungen über die russische Invasion erhöhten wir unsere Barmittelposition. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im Februar insgesamt -2,49%, der DWS Invest Green Bonds -2,56%.

Der Monat Januar erwies sich für Anleger in grünen Unternehmensanleihen als Enttäuschung. Verantwortlich dafür war ohne Zweifel die Verlagerung auf eine restriktivere Haltung bei einigen Zentralbanken in Reaktion auf die recht hartnäckigen Inflationsdaten. Vor allem die US-Notenbank Fed hat sich für ein aggressiveres Tempo bei den Zinserhöhungen in den kommenden Monaten ausgesprochen, worauf die Zinsmärkte weltweit mit einem deutlichen Renditeanstieg reagierten. Erschwerend kommt hinzu, dass Russland mit seiner Drohung, in die Ukraine einzumarschieren, einen harten Konfrontationskurs gegenüber der westlichen Welt verfolgt, was die Einheit der NATO gefährdet, da sich das Militärbündnis schwertut, einstimmig gegen diese Aggressionen vorzugehen. Angesichts dieses unerfreulichen Umfelds taten sich sämtliche Risikoanlagen im Januar schwer, darunter auch grüne Unternehmensanleihen. Die anhaltende Primärmarktaktivität mit beachtlichen Neuemissionsprämien führte infolge höherer Spreads zu einer Neubewertung am Sekundärmarkt, was der monatlichen Performance nicht zuträglich war. Im Berichtsmonat partizipierten wir an ausgewählten Neuemissionen und verringerten einige Bestände. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im Januar insgesamt -1,87%, der DWS Invest Green Bonds -1,29%.

Nach der Korrektur von Risikoanlagen im November starteten globale grüne Unternehmenstitel mit einer typischen Erleichterungsrally in den Dezember: Als offensichtlich wurde, dass der neue Virusstamm Omikron zwar infektiöser als frühere COVID-Varianten ist, jedoch mit milderen Symptomen einhergeht, drehten die Märkte rasch ins Plus und die Kreditmärkte konnten die Spread-Ausweitung vom November mehr als zur Hälfte wieder wettmachen. Nach der anfänglichen Rally wurde es wieder ruhig an den Märkten und die Aufmerksamkeit richtete sich auf einige wichtige Zentralbanksitzungen, die in der Woche vor Weihnachten stattfanden. Die Primärmarkaktivität war sehr verhalten: Anleger, die ihre Barbestände anlegen wollten, taten sich schwer, Emissionen zu finden. Die EZB konnte den Anlegern von Unternehmensanleihen versichern, dass sie ungeachtet des nahenden Endes des Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) über die anderen Wertpapierkaufprogramme weiterhin ausreichend Unterstützung für die Märkte bieten würde. Zu Monatsbeginn partizipierten wir in zwei attraktiven Neuemissionen. Im Berichtsmonat trennten wir uns v.a. von kurzfristigen überteuerten Papieren. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im Dezember insgesamt -0,98%, der DWS Invest Green Bonds 0,21%.

Der November ließ sich für globale Kredittitel günstig an: Nach einer Stabilisierung bei den Zinssätzen verengten sich in der ersten Monatswoche die Spreads etwas, was indes nicht von Dauer war, da sich die Stimmung verschlechterte und wieder Volatilität aufkam. Ein Mangel an Sicherheiten führte zu einer extremen Ausweitung der Swap-Spreads, zunehmende Infektionen in Europa ließen Bedenken über umfassende Lockdowns aufkommen, während steigende Verbraucherpreise einen rapiden Abbau geldpolitischer Anreize befürchten ließen. Zu guter Letzt wurde gegen Monatsende eine neue Virusvariante identifiziert. Diese Ansammlung bedrohlicher Meldungen bedeutete das Ende der konstruktiven Stimmung. Sämtliche Risikoanlagen gerieten unter Druck, auch Unternehmensanleihen. Neuemissionen wurden relativ günstig gegenüber bestehenden Titeln begeben, was zu einer weiteren Neubewertung an den Sekundärmärkten führte. Die platzierten Transaktionen stießen auf ein gutes Echo. Unterdessen unterstützt die EZB die Märkte weiterhin mit beträchtlichen Wertpapierkäufen. Wir nahmen an einigen attraktiven Neuemissionen teil und profitierten von attraktiven Spreads. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) verbuchte im November insgesamt 1,02%, der DWS Invest Green Bonds -0,38%.