DWS Invest Green Bonds LD

Nach einer außergewöhnlichen Marktkorrektur im März gab es im April Anzeichen für eine Normalisierung und eine Rückkehr von Risikobereitschaft. Während die Gesamtzahl an Covid-19-Fällen weltweit weiterhin anstieg, veranlasste eine Verlangsamung bei den Ansteckungsraten zu Hoffnung auf eine baldige Lockerung der Kontaktsperren und damit eine Wiederbelebung der Konjunktur. Angesichts dessen erholten sich die Renditeaufschläge stark und verengten sich oftmals um mehr als 30 Bp. Die Aktivität an den Primärmärkten war einmal mehr robust und der April war für Nicht-Finanztitel der aktivste jemals verzeichnete Monat. Es gab Hinweise auf eine Beruhigung, da die Prämien von Neuemissionen gegen Monatsende wieder auf normale Niveaus zuliefen. Offensichtlich halfen die Zentralbanken auf beiden Seiten des Atlantiks, die Risikobereitschaft der Anleger zu unterstützen. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im April insgesamt 2,44%, der DWS Invest Green Bonds 3,42%. Im Vergleich zum Monat März waren die Neuemissionen bei Green Bonds wesentlich höher. Wir investierten in einige neu begebene Titel und verringerten so den Kassenbestand des Fonds.

Anfang März belief sich die Anzahl der an dem Coronavirus Erkrankten außerhalb von China auf deutlich weniger als 10.000. Gegen Monatsende lag die Anzahl der weltweit Erkrankten dann bei mehr als 700.000. Da überraschte es nicht, dass die Anleger über diese Entwicklungen und mögliche sozioökonomische Auswirkungen der Pandemie verängstigt waren: In allen Anlageklassen herrschte Risikoscheu vor. Die Risikoaufschläge stiegen deutlich an, da die Marktteilnehmer bemüht waren, Exposures in ihren Portfolios zu verringern und die Liquidität aufzustocken. Fiskalpolitische Maßnahmen, wie sie von fast allen Regierungen des Westens angekündigt wurden, konnten an sich die Korrektur nicht aufhalten. Einmal mehr bedurfte es der Hilfe der Zentralbanken, die beispiellose Maßnahmen verkündeten, darunter Anleihekäufe in einem noch nie gesehenen Umfang und sogar direkte Kreditfazilitäten, damit Unternehmen liquide und am Leben bleiben können. Erst in der letzten Monatswoche kam es zu einer gewissen Normalisierung bei EUR-Unternehmensanleihen, da sehr defensive Emittenten mit soliden IG-Ratings wieder Titel begaben. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im März insgesamt -4,60%, der DWS Invest Green Bonds -6,54%. Die Neuemissionen bei Green Bonds fielen relativ gering aus und nahmen zum Monatsende leicht zu.

Im Februar war man sich zwar des Themas Coronavirus durchaus bewusst, allerdings beschlossen die Anleger, dies größtenteils als lokales Problem in China oder vielleicht Asien abzutun, und der Nachrichtenfluss hatte keine merklichen negativen Auswirkungen auf die breiten Aktienmärkte oder auf Euro-Unternehmensanleihen. Dank der umfangreichen Liquidität waren riskante Anlagen gefragt und Neuemissionen trafen auf eine robuste Nachfrage der Anleger. Erst in der letzten Monatswoche, als man realisierte, dass sich die Epidemie weltweit ausgebreitet hatte, und die Anzahl der Infektionen in Italien über ein Wochenende stark anstieg, begannen die Märkte den Ernst der Lage einzupreisen. Als die Aktienmärkte weltweit ins Straucheln gerieten (diese erlebten ihre schlechteste Woche seit Ausbruch der Finanzkrise), erfuhren Unternehmensanleihen eine starke Korrektur und die Renditeabstände weiteten sich deutlich aus, woraufhin die gesamte positive Spread-Entwicklung des außergewöhnlich günstigen 4. Quartals 2019 wieder eingebüßt wurde. Lediglich der typische Renditerückgang von Bundesanleihen half den breiten Kreditindizes, eine seit Jahresbeginn positive Performance beizubehalten. Alle Anleihen im Fonds entsprechen unseren ESG-Standards.

Die positive Dynamik zum Jahresende 2019 hielt auch zu Beginn des Jahres 2020 an, bis die USA glaubten, einen führenden iranischen Militär in Bagdad angreifen zu müssen. An den Märkten befürchtete man, dass es zu einer weiteren Eskalation der Spannungen im Nahen Osten kommen könnte, und es herrschte Risikoscheu. Dies kehrte sich schnell um, als klar wurde, dass keine der beiden Seiten Interesse an einem Militärkonflikt hatte, und sich die Akteure weniger aggressiv äußerten. Ein paar Tage später kam es schon zur nächsten großen Meldung mit Auswirkungen auf die Kapitalmärkte: Der Ausbruch des Coronavirus in China beschäftigte fast alle Anleger. Mittlerweile haben Anzahl und Tempo der Ansteckungen diejenigen der SARS-Epidemie von 2003 eindeutig übertroffen. Angesichts dieser Entwicklungen machten sich Bedenken über negative Auswirkungen für das bereits anfällige Wirtschaftsumfeld breit und führten zu erneuter Risikoscheu und Flucht in Qualität. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im Januar insgesamt 2,15%, der DWS Invest Green Bonds 0,38%. Unterdessen nahmen die Neuemissionen zu. Die Mittelflüsse wurden am Primärmarkt und am Sekundärmarkt investiert.

Globale Unternehmensanleihen erholten sich im Dezember deutlich und beendeten 2019 mit einer Gesamtrendite von jährlich beinahe 12%. Vor den Feiertagen verengten sich die Renditeabstände in allen Segmenten markant. Steigende Verzinsungen auf Staatsanleihen beschränkten indes die Performance von IG-Titeln. Auf politischer Ebene waren zwei Ereignisse der Risikobereitschaft zuträglich. So verhinderte das „Phase Eins“-Handelsabkommen zwischen den USA und China die Einführung einiger Strafzölle auf chinesische Güter. In Großbritannien gewannen die Tories unterdessen die Wahlen sehr deutlich, wodurch sich die Wahrscheinlichkeit eines Brexit ohne Abkommen stark verringert. Während sich die Zentralbanken eher zurückhielten, lassen die makroökonomischen Daten eine weltweite Stabilisierung der Wirtschaftslage vermuten. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im Dezember insgesamt -0,72%, der DWS Invest Green Bonds verbuchte im gleichen Zeitraum 0,14%. Saisonbedingt waren die Neuemissionen verhalten. Wir investierten im Dezember einen Teil der Mittelzuflüsse an den Sekundärmärkten.