DWS Invest Green Bonds LD

Im Juni dominierten an den Märkten (erneut) die Zinsänderungen. Die Energiekrise aufgrund von Russlands Krieg sorgt weiter für Inflationsdruck und eine nachlassende Verbraucherstimmung. In der Folge stieg die Gesamtinflation in Spanien sprunghaft auf 10,3 % z. Vj. an – also deutlich stärker als die vom Markt erwarteten 9 %. Die historisch hohe Teuerung führte zu restriktiven Zentralbankäußerungen und Zinserhöhungsversprechen, die bis vor Kurzem noch undenkbar erschienen. Dadurch kam es wieder zu Volatilität bei den Renditen europäischer Peripherieländer, wo die 10-jährigen Anleihen Italiens in Rekordzeit 4 % erklommen, was erneut für Marktturbulenzen sorgte. Dieser Gegenwind in Kombination mit einer verstärkten Fokussierung auf eine mögliche Rezession sorgte bei den Anlegern für Risikoscheu. An den Primärmärkten war das Geschehen verhalten und die seltenen Neuemissionen erfolgten zu erheblichen Zugeständnissen, wodurch die Spreads im Juni deutlich stiegen. Im Monatsverlauf nahmen wir auf sehr selektiver Basis an attraktiven Platzierungen teil. Ferner reduzierten wir unser Engagement im US-Dollar durch eine Verringerung/Veräußerung von Positionen. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im Juni insgesamt -3,05 %, der DWS Invest Green Bonds -3,63 %.

Im Mai konnte für globale grüne Unternehmensanleihen keine Wende erzielt werden: Die Volatilität stellt weiterhin die Anlegersorgen unter Beweis, und die stetig steigenden Inflationsdaten boten keine Unterstützung für die weltweiten Zinssätze. Die Zinssätze erreichten neue Höchststände und die EZB signalisierte unmissverständlich den Beginn eines Zinserhöhungszyklus, weshalb die Stimmung so schlecht wie in den vorherigen Monaten blieb. Daraufhin weiteten sich die Spreads deutlich aus. Der Markt für Neuemissionen kam in den ersten Wochen des Monats fast vollständig zum Erliegen. Als er schließlich wieder öffnete, gerieten die Sekundärmärkte durch die Zugeständnisse, die bei Neuemissionen zur Gewährleistung eines hinlänglichen Anlegerinteresses erforderlich waren, zusehends unter Druck. Der eingetrübte Wachstumsausblick rückt zunehmend in den Fokus der Zentralbanken. Insbesondere in Europa sorgen der Krieg in der Ukraine und die Abhängigkeit von russischer Energie für eine weitere Belastung des Wachstums. Wir nahmen im Berichtsmonat selektiv an einigen attraktiven Neuemissionen teil und investierten Mittelzuflüsse durch die Aufstockung bestehender Positionen, was die Barmittel verringerte. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im Mai insgesamt -1,47 %, der DWS Invest Green Bonds -1,06 %.

Nach den Turbulenzen des ersten Quartals konnte der Monat April nicht mit der erhofften Erleichterung aufwarten: Tatsächlich stehen jetzt nicht nur die Inflationsraten ganz oben auf der Tagesordnung der Anleger, sondern auch zunehmende Zweifel an der künftigen Entwicklung der Volkswirtschaften. The ongoing war in Ukraine offers little hope for a quick solution and the Covid lockdowns in China hampers the already stressed supply chains and global logistics.This unpleasant cocktail of news led to a significant dampening in investors risk appetite. In der Folge weiteten sich die Renditeabstände v.a. in den Marktsegmenten mit höherem Beta (z. B. nachrangige Anleihen) im April aus. Ungeachtet der verhaltenen Neuemissionen fand der Markt nicht genug Unterstützung, da die Zugeständnisse der Emittenten zur Platzierung der Anleihen Neubewertungen an den Sekundärmärkten nach sich zogen. Wir nahmen im Berichtsmonat selektiv an einigen Neuemissionen teil und investierten Mittelzuflüsse durch die Aufstockung bestehender Positionen. Infolge der anhaltenden Spannungen in der Ukraine blieb die Kasseposition erhöht. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im April insgesamt -3,88 %, der DWS Invest Green Bonds -2,2 %.

Der März erwies sich für die globalen Kreditmärkte als äußerst volatil. Nach einer anfänglichen starken Ausweitung im Zuge des russischen Angriffs auf die Ukraine Ende Februar begannen sich die Spreads indes wieder zu erholen und schlossen schließlich deutlich enger. Je länger der Konflikt anhielt, desto differenzierter war die Marktreaktion für unterschiedliche Emittenten: Direkt und indirekt betroffene Unternehmen, wie z. B. Unternehmen aus dem Energiesektor, mussten mit kontinuierlich höheren Risikoprämien rechnen, während sich die Refinanzierungsrenditen anderer Emittenten, insbesondere vieler Finanzinstitute, normalisierten. Aufgrund der erneut aufkommenden Inflationsängste stiegen die Verzinsungen. Angesichts höherer Spreads und der Befürchtung, dass die Zinssätze im März steigen könnten, nutzten viele Emittenten die sich verbessernden Marktbedingungen in der zweiten Monatshälfte für eine Rückkehr an die Primärmärkte. Wir beteiligten uns im Berichtsmonat selektiv an einigen Neuemissionen und investierten Mittelzuflüsse durch die Aufstockung bestehender Positionen. Aufgrund der anhaltenden Spannungen in der Ukraine behielten wir unseren erhöhten Barbestand bei. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im März insgesamt -2,64%, der DWS Invest Green Bonds -0,79%.

Aktuelle Inflationsdaten und das Risiko, dass diese hartnäckiger ist als zunächst gedacht, setzten die Kreditmärkte unter Druck, führten zu wachsenden Bedenken und ließen die Zentralbanken ein Ende ihrer Anreize durch verringerte Wertpapierkäufe und den Beginn von Zinserhöhungen signalisieren. Dies hatte erneut steigende Zinssätze zur Folge und minderte das Interesse der Anleger an Unternehmensanleihen. In der zweiten Monatshälfte überschatteten die eskalierenden Spannungen zwischen Russland und der Ukraine, die in einer Invasion russischer Truppen während der letzten Februarwoche mündeten, sämtliche Geschehnisse. Der Westen antwortete auf diese unvorhergesehene Aggression mit entschiedenen Sanktionen gegenüber russischen Personen, Vermögenswerten und Banken durch deren Ausschluss aus dem Zahlungssystem SWIFT, was bei Green Bonds zu weiteren Spreads und einer Underperformance gegenüber Staatsanleihen führte. In der ersten Monatshälfte nahmen wir selektiv an einigen Neuemissionen teil und investierten Mittelzuflüsse durch die Aufstockung bestehender Positionen. Nach Meldungen über die russische Invasion erhöhten wir unsere Barmittelposition. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im Februar insgesamt -2,49%, der DWS Invest Green Bonds -2,56%.