DWS Invest Green Bonds LD

Die positive Dynamik zum Jahresende 2019 hielt auch zu Beginn des Jahres 2020 an, bis die USA glaubten, einen führenden iranischen Militär in Bagdad angreifen zu müssen. An den Märkten befürchtete man, dass es zu einer weiteren Eskalation der Spannungen im Nahen Osten kommen könnte, und es herrschte Risikoscheu. Dies kehrte sich schnell um, als klar wurde, dass keine der beiden Seiten Interesse an einem Militärkonflikt hatte, und sich die Akteure weniger aggressiv äußerten. Ein paar Tage später kam es schon zur nächsten großen Meldung mit Auswirkungen auf die Kapitalmärkte: Der Ausbruch des Coronavirus in China beschäftigte fast alle Anleger. Mittlerweile haben Anzahl und Tempo der Ansteckungen diejenigen der SARS-Epidemie von 2003 eindeutig übertroffen. Angesichts dieser Entwicklungen machten sich Bedenken über negative Auswirkungen für das bereits anfällige Wirtschaftsumfeld breit und führten zu erneuter Risikoscheu und Flucht in Qualität. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im Januar insgesamt 2,15%, der DWS Invest Green Bonds 0,38%. Unterdessen nahmen die Neuemissionen zu. Die Mittelflüsse wurden am Primärmarkt und am Sekundärmarkt investiert.

Globale Unternehmensanleihen erholten sich im Dezember deutlich und beendeten 2019 mit einer Gesamtrendite von jährlich beinahe 12%. Vor den Feiertagen verengten sich die Renditeabstände in allen Segmenten markant. Steigende Verzinsungen auf Staatsanleihen beschränkten indes die Performance von IG-Titeln. Auf politischer Ebene waren zwei Ereignisse der Risikobereitschaft zuträglich. So verhinderte das „Phase Eins“-Handelsabkommen zwischen den USA und China die Einführung einiger Strafzölle auf chinesische Güter. In Großbritannien gewannen die Tories unterdessen die Wahlen sehr deutlich, wodurch sich die Wahrscheinlichkeit eines Brexit ohne Abkommen stark verringert. Während sich die Zentralbanken eher zurückhielten, lassen die makroökonomischen Daten eine weltweite Stabilisierung der Wirtschaftslage vermuten. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im Dezember insgesamt -0,72%, der DWS Invest Green Bonds verbuchte im gleichen Zeitraum 0,14%. Saisonbedingt waren die Neuemissionen verhalten. Wir investierten im Dezember einen Teil der Mittelzuflüsse an den Sekundärmärkten.

Der Monat November wartete mit den gleichen Themen auf, die uns schon den größten Teil des Jahres über begleiteten: Brexit, Handelskonflikt, weitere Anzeichen einer nachlassenden Wirtschaft weltweit und eine Flut an Neuemissionen. Abgesehen davon begann die EZB mit ihrem neuen Wertpapierkaufprogramm und überraschte die Marktteilnehmer vor allem zu Beginn des Monats im Hinblick auf den Umfang und Anteil der Unternehmensanleihen bei ihren Käufen. Dadurch erhielten die europäischen Märkte für Unternehmensanleihen zusätzliche Unterstützung. Die lebhaften Neuemissionen stießen dagegen trotz eines Umfelds extrem niedriger Zinsen auf eine rege Nachfrage, und der vorübergehende Anstieg unter Referenzzinssätzen rief einige auf Renditen bedachte Käufer auf den Plan, was für das Geschehen an den Sekundärmärkten Gutes verhieß, vor allem gegen Ende des Monats. Der ICE BofAML Green Bond Index erzielte im November insgesamt -0,32%, der DWS Invest Green Bonds verbuchte im gleichen Zeitraum -0,35%. Die Emissionstätigkeit bei Green Bonds war rege. Wir investierten unvermindert einen großen Teil der Mittelzuflüsse und nahmen an einigen Neuemissionen unter Green Bonds teil.

Im Oktober gab es weder einen Durchbruch in Sachen Brexit, der trotz des Versprechens von Boris Johnson auf den 31. Januar verschoben wurde, noch bei den seit Langem währenden Handelsstreitigkeiten zwischen den USA und China. Bei Letzteren gab es aber zumindest ermutigende Kommentare von beiden Seiten, die von vielen Marktteilnehmern mit Erleichterung aufgenommen wurden. Es verwundert kaum, dass sich angesichts der anhaltenden Unsicherheit die Wirtschaft in Europa weiterhin schwertut. Nachdem die Europäische Zentralbank im September die Zinsen senkte, wollte sich die US-Notenbank nicht lumpen lassen und drehte ebenfalls an der Zinsschraube. Die regen Primärmärkte profitierten trotz extrem niedriger Zinsen von einer robusten Nachfrage. Lediglich der Beginn der Berichtssaison gegen Ende des Monats führte zu einer Pause bei den Emissionen. Der ICE BofAML Green Bond Index schloss im Oktober mit insgesamt -0,69%, der DWS Invest Green Bonds verbuchte im gleichen Zeitraum -0,17%. Die Neuemissionen unter Green Bonds nahmen deutlich zu. Wir partizipierten während des Berichtszeitraums an einigen dieser Transaktionen, um einen Teil unserer Mittelzuflüsse zu investieren.

Im September schwächte sich die Wirtschaft erneut ab, insbesondere in der Eurozone: Frühindikatoren wie der Einkaufsmanagerindex fielen unerwartet schwach aus und wiesen auf eine künftig weitere Konjunkturabkühlung hin. Die Brexit-Saga zog sich ohne nennenswerte Fortschritte in die Länge. Stattdessen wurde die Entscheidung des neuen Premiers Boris Johnson, das Parlament zu suspendieren, vom Supreme Court für illegal erklärt. Zugleich halten die Handelsgespräche zwischen den USA und China an, ohne dass sich eine Vereinbarung abzeichnet. Infolge der deswegen erhöhten Unsicherheit leidet der Welthandel. Angesichts dieser Stressfaktoren senkte die EZB während des Monats die Zinsen und griff zu zusätzlichen Anreizen, um die Wirtschaft zu unterstützen, indem sie etwa ab November wieder mit Wertpapierkäufen beginnt. Viele Unternehmen nutzten das Zeitfenster nach der Sommerpause und vor der Gewinnsaison für das dritte Quartal im Oktober, um neue Titel zu begeben. Dies führte zu einem monatlichen Rekord bei Neuemissionen. Infolgedessen weiteten sich die Spreads etwas aus. Trotzdem wurde die Mehrheit der Neuemissionen problemlos am Markt aufgenommen.