DWS Invest Green Bonds ND

Die Berichtssaison zum 2. Quartal ist nun zu Ende und die meisten Unternehmen konnten die bereits hohen Erwartungen der Marktteilnehmer übertreffen. Das Gewinnwachstum in Rekordhöhe zeigt, dass sich die Wirtschaft von dem pandemiebedingten Abschwung stark erholt. Die robuste Konjunkturerholung erschwert es den Zentralbanken, ihre außergewöhnlichen politischen Maßnahmen anzupassen. Das alljährliche Symposium der US-Notenbank (Fed) in Jackson Hole wurde daher mit Spannung erwartet. Obschon man von einer aggressiveren Rhetorik in Bezug auf eine bevorstehende Straffung ausging, war die Verlautbarung der Fed ausgewogen und sie konnte die Bedenken der Marktteilnehmer über ein abruptes Ende der derzeit akkommodierenden Maßnahmen zerstreuen. Andererseits stiegen in der Eurozone die Inflationsdaten so stark wie zuletzt vor zehn Jahren, was die Erwartungen auf eine Drosselung der Notmaßnahmen der EZB schürte. Abgesehen von etwas Volatilität aufgrund der Makro-Indikatoren war der Markt für grüne Unternehmensanleihen im August wie üblich ruhig. Infolge des trägen Marktgeschehens weiteten sich die Spreads trotz der günstigen Risikobereitschaft leicht aus. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) verbuchte im August insgesamt -0,41%, der DWS Invest Green Bonds -0,13%.

Der Juli brachte einen annehmbar starken Start in das zweite Halbjahr. Die Inflationsdaten lagen im Juli zwar überraschend hoch und die Verbreitung der Delta-Variante von Covid-19 wirkte als zusätzlicher Dämpfer, insgesamt hatten globale Green Bonds von Unternehmen jedoch gute Unterstützung. Zu den Hauptgründen gehörten im Monat die Bekräftigungen mehrerer Vertreter verschiedener Zentralbanken, dass die Zinsen vorerst extrem niedrig bleiben und weiterhin systematisch Wertpapiere gekauft würden. Gestützt auf die bedeutende Erholung der Wirtschaft konnte die überwiegende Mehrheit der Unternehmen sehr starke Ergebnisse melden und Verbesserungen in ihren jeweiligen Fremdkapitalquoten ausweisen. In Verbindung mit der erneuten Stabilität der Zinssätze und saisonal bedingt niedrigen Emissionsvolumen führte dies zu einer weiteren Spread-Verengung im gesamten Green-Bonds-Segment. Nach einer stärkeren Emissionsaktivität in den ersten zwei Wochen des Juli verloren die Märkte erheblich an Fahrt. Wir investierten im Juli in mehrere Green-Bond-Neuemissionen und reduzierten unsere Positionen in grünen Staatsanleihen sowie Pfandbriefen weiter. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im Juli insgesamt 1,66 %, der DWS Invest Green Bonds 0,62 %.

Der Anstieg der Inflationsraten, der sich in den letzten Monaten auf die Märkte auswirkte, führte letztlich dazu, dass mehrere Zentralbanken einen gewissen Inflationsdruck in den Volkswirtschaften der Industrieländer anerkannten. Überraschenderweise dämpfte dies die Risikobereitschaft der Marktteilnehmer in keiner Weise: Tatsächlich trug die etwas restriktivere Haltung der Federal Reserve dazu bei, die Inflationssorgen zu lindern, und sämtliche risikoreichen Anlageklassen konnten sich positiv entwickeln. Die Spreads von grünen Unternehmensanleihen verengten sich im Juni leicht. Ebenfalls positiv wirken sich die Fortschritte bei den Impfungen und die stark sinkenden Infektionszahlen in Europa aus. Während ein Teil des Rückgangs (wie im letzten Sommer) saisonal bedingt sein dürfte, gibt es Anlass zur Hoffnung, dass bis zum Herbst genug Menschen geimpft sein werden, um noch aggressivere Virusstämme einzudämmen. Die monatlichen Neuemissionen stiegen stark an. Wir investierten in einigen unter den Green Bonds und reduzierten grüne Staatsanleihen sowie Covered Bonds. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im Juni insgesamt 0,57%, der DWS Invest Green Bonds 0,22%.

Der Monat Mai drehte sich um schnell steigende Inflationsraten auf beiden Seiten des Atlantiks und eine lebhafte Debatte darüber, ob es sich nur um einen vorübergehenden Anstieg handelte, ausgelöst durch fiskal- und geldpolitische Maßnahmen zur Bewältigung der wirtschaftlichen Konsequenzen der Pandemie, oder ob die verbesserte Stimmung dank rückläufiger Infektionsraten verantwortlich war. Die Zentralbanken beschwichtigten die Märkte, dass es sich ihres Erachtens lediglich um einen temporären Effekt handelt. Sie sind nach wie vor weit davon entfernt, ihre geldpolitische Unterstützung zu verringern. Bis Mitte Mai stiegen die Zinsen weiter an, um danach wieder zurückzugehen. In Zeiten einer zunehmenden Zinsvolatilität nimmt offensichtlich die Risikobereitschaft der Marktteilnehmer tendenziell ab: Die Spreads weiteten sich aus, aber nur in einem begrenzten Maße. Angesichts der Berichtssaison war das Emissionsgeschehen weiterhin verhalten. Green Bonds, die am Markt platziert wurden, stießen auf ein gutes Echo. Wir nahmen an einigen grünen Neuemissionen im Mai teil und investierten einen Teil der Mittelzuflüsse am Sekundärmarkt. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) verbuchte im Mai insgesamt -0,03%, der DWS Invest Green Bonds -0,13%.

Aufgrund engerer Kreditspreads war der April für auf Euro lautende Green Bonds aus dem Unternehmenssektor erneut ein positiver Monat, während die Spreads der auf den USD lautenden Pendants eher seitwärts tendierten. Insbesondere die positiven Meldungen über schnellere Fortschritte bei den Impfkampagnen in der Eurozone sorgten unter den Anlegern in Unternehmensanleihen für Optimismus. Während die Renditen auf Staatsanleihen wegen höherer monatlicher Inflationsdaten und des verbesserten weltweiten Wirtschaftsausblicks stiegen, erfreuten sich Unternehmensanleihen einer besseren Risikobereitschaft und konnten den Kursrückgängen größtenteils die Stirn bieten. Ferner überraschten die Gewinndaten nach oben hin und unterstützten den Renditevorteil. Andererseits war aufgrund der Osterfeiertage und der Sperrfrist rund um die Gewinnveröffentlichungen die Emissionsaktivität eher gering. Die wenigen Neuemissionen, die es auf den Markt schafften, stießen auf eine starke Anlegernachfrage. Wir schichteten im April einige unserer Positionen außerhalb von Unternehmensanleihen auf Green Bonds aus dem Unternehmenssektor um. Außerdem zeichneten wir einige Neuemissionen unter Green Bonds. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im April insgesamt -0,25%, der DWS Invest Green Bonds 0,14%.