DWS Invest Green Bonds LC

Der Juli brachte einen annehmbar starken Start in das zweite Halbjahr. Die Inflationsdaten lagen im Juli zwar überraschend hoch und die Verbreitung der Delta-Variante von Covid-19 wirkte als zusätzlicher Dämpfer, insgesamt hatten globale Green Bonds von Unternehmen jedoch gute Unterstützung. Zu den Hauptgründen gehörten im Monat die Bekräftigungen mehrerer Vertreter verschiedener Zentralbanken, dass die Zinsen vorerst extrem niedrig bleiben und weiterhin systematisch Wertpapiere gekauft würden. Gestützt auf die bedeutende Erholung der Wirtschaft konnte die überwiegende Mehrheit der Unternehmen sehr starke Ergebnisse melden und Verbesserungen in ihren jeweiligen Fremdkapitalquoten ausweisen. In Verbindung mit der erneuten Stabilität der Zinssätze und saisonal bedingt niedrigen Emissionsvolumen führte dies zu einer weiteren Spread-Verengung im gesamten Green-Bonds-Segment. Nach einer stärkeren Emissionsaktivität in den ersten zwei Wochen des Juli verloren die Märkte erheblich an Fahrt. Wir investierten im Juli in mehrere Green-Bond-Neuemissionen und reduzierten unsere Positionen in grünen Staatsanleihen sowie Pfandbriefen weiter. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im Juli insgesamt 1,66 %, der DWS Invest Green Bonds 0,62 %.

Der Anstieg der Inflationsraten, der sich in den letzten Monaten auf die Märkte auswirkte, führte letztlich dazu, dass mehrere Zentralbanken einen gewissen Inflationsdruck in den Volkswirtschaften der Industrieländer anerkannten. Überraschenderweise dämpfte dies die Risikobereitschaft der Marktteilnehmer in keiner Weise: Tatsächlich trug die etwas restriktivere Haltung der Federal Reserve dazu bei, die Inflationssorgen zu lindern, und sämtliche risikoreichen Anlageklassen konnten sich positiv entwickeln. Die Spreads von grünen Unternehmensanleihen verengten sich im Juni leicht. Ebenfalls positiv wirken sich die Fortschritte bei den Impfungen und die stark sinkenden Infektionszahlen in Europa aus. Während ein Teil des Rückgangs (wie im letzten Sommer) saisonal bedingt sein dürfte, gibt es Anlass zur Hoffnung, dass bis zum Herbst genug Menschen geimpft sein werden, um noch aggressivere Virusstämme einzudämmen. Die monatlichen Neuemissionen stiegen stark an. Wir investierten in einigen unter den Green Bonds und reduzierten grüne Staatsanleihen sowie Covered Bonds. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im Juni insgesamt 0,57%, der DWS Invest Green Bonds 0,22%.

Der Monat Mai drehte sich um schnell steigende Inflationsraten auf beiden Seiten des Atlantiks und eine lebhafte Debatte darüber, ob es sich nur um einen vorübergehenden Anstieg handelte, ausgelöst durch fiskal- und geldpolitische Maßnahmen zur Bewältigung der wirtschaftlichen Konsequenzen der Pandemie, oder ob die verbesserte Stimmung dank rückläufiger Infektionsraten verantwortlich war. Die Zentralbanken beschwichtigten die Märkte, dass es sich ihres Erachtens lediglich um einen temporären Effekt handelt. Sie sind nach wie vor weit davon entfernt, ihre geldpolitische Unterstützung zu verringern. Bis Mitte Mai stiegen die Zinsen weiter an, um danach wieder zurückzugehen. In Zeiten einer zunehmenden Zinsvolatilität nimmt offensichtlich die Risikobereitschaft der Marktteilnehmer tendenziell ab: Die Spreads weiteten sich aus, aber nur in einem begrenzten Maße. Angesichts der Berichtssaison war das Emissionsgeschehen weiterhin verhalten. Green Bonds, die am Markt platziert wurden, stießen auf ein gutes Echo. Wir nahmen an einigen grünen Neuemissionen im Mai teil und investierten einen Teil der Mittelzuflüsse am Sekundärmarkt. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) verbuchte im Mai insgesamt -0,03%, der DWS Invest Green Bonds -0,13%.

Aufgrund engerer Kreditspreads war der April für auf Euro lautende Green Bonds aus dem Unternehmenssektor erneut ein positiver Monat, während die Spreads der auf den USD lautenden Pendants eher seitwärts tendierten. Insbesondere die positiven Meldungen über schnellere Fortschritte bei den Impfkampagnen in der Eurozone sorgten unter den Anlegern in Unternehmensanleihen für Optimismus. Während die Renditen auf Staatsanleihen wegen höherer monatlicher Inflationsdaten und des verbesserten weltweiten Wirtschaftsausblicks stiegen, erfreuten sich Unternehmensanleihen einer besseren Risikobereitschaft und konnten den Kursrückgängen größtenteils die Stirn bieten. Ferner überraschten die Gewinndaten nach oben hin und unterstützten den Renditevorteil. Andererseits war aufgrund der Osterfeiertage und der Sperrfrist rund um die Gewinnveröffentlichungen die Emissionsaktivität eher gering. Die wenigen Neuemissionen, die es auf den Markt schafften, stießen auf eine starke Anlegernachfrage. Wir schichteten im April einige unserer Positionen außerhalb von Unternehmensanleihen auf Green Bonds aus dem Unternehmenssektor um. Außerdem zeichneten wir einige Neuemissionen unter Green Bonds. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im April insgesamt -0,25%, der DWS Invest Green Bonds 0,14%.

Die globalen Märkte für Green Bonds verloren hauptsächlich aufgrund eines steigenden Renditeumfelds bei US-Treasuries an Wert, während sich die Kreditspreads im Durchschnitt seitwärts bewegten. Sowohl die US-Fed als auch die EZB bestätigten ihre äußerst entgegenkommende Geldpolitik. Die EZB zog ihre Anleihekäufe unter dem pandemiebedingten Programm PEPP vor. Außerdem verstärkte sie ihre Käufe von Unternehmensanleihen gemäß dem „regulären“ Wertpapierkaufprogramm CSPP. Folglich übertrafen europäische Green Bonds ihre US-Pendants. Weder neue Ankündigungen zu Lockdowns wie in Frankreich noch Spekulationen über nur moderate Zinserhöhungen in den USA hatten deutliche Auswirkungen auf Unternehmensanleihen im Verlauf des Monats. Unternehmensanleihen werden unvermindert durch sich verbessernde Fundamentaldaten unterstützt, wie sie sich in den Q4-Zahlen der Unternehmen widerspiegelten, sowie durch positive Rating-Aktionen, da die Agenturen ihre nach Ausbruch der Covid-19-Krise vorgenommenen negativen Bewertungen weiter zurücknahmen. Im März investierten wir Mittelzuflüsse überwiegend in attraktive Neuemissionen bei grünen Anleihen. Die Neuemissionen waren weiterhin deutlich überzeichnet. Der ICE BofAML Green Bond Index (abgesichert in EUR) erzielte im März insgesamt -0,25%, der DWS Invest Green Bonds -0,09%.